将目光投到中盘股

　　2010年无疑是小盘股的大年，小盘股大幅跑赢市场。2011年，小盘股泡沫破灭。未来又将如何？通过对国外市场的研究，或许能找到线索。
　　从1978年至今，美国的中盘股已经连续30余年跑赢大盘股和小盘股指数，成为名符其实的常胜将军。
　　如今，中国进入了转型期，和美国上世纪70年代末所处阶段一样。期间，创新式破坏的速度加快，一大批中型公司将替代如今的大型公司。同时，以全球的视野来看，在美国陷入转型困境时，正是作为挑战者的中国中型企业成为伟大公司的重要契机。
　　1919年到1973年是美国工业公司的黄金时代，这主要得益于几个要素。远离战场给美国公司一个很好的接受先进技术的条件。同时战争也成了不少技术的实验室（核技术等），战场也成为美国公司的主要市场之一。铁路的贯通使得全国大市场打开，规模经济成为可能，成本下降，实现了迅速扩张。管理革命也在此时诞生，管理人才的出现为管理巨型企业提供了条件。门类较为齐全的教育机构为公司源源不断地输送专业人才。
　　而从改革开放到2007年，亦是中国工业公司的黄金时代。
　　上世纪70年代开始，全球化改变了世界的经济版图。中国廉价的土地、劳动力资源，以及地处东亚，与当时经济最为活跃的日韩以及东盟地区毗邻，使得制造业开始向中国转移。改革开放政策最大限度地解放了劳动力，使得农村富余劳动力摆脱了土地束缚，造就了低廉的劳动力成本。同时，改革开放激发了民营企业主的活力。
　　但进入上世纪70年代后，美国工业公司已经逐渐失去了优势，大公司病也凸现出来：管理成本上升，效率下降。
　　另外，二次世界大战后，其他国家已经从战败的阴影中恢复过来，并在废墟中重建了工业体系。而美国却在一些战场中连连失利，特别是战争产生的大量军需在帮日本赚得大量外汇的同时，使得日本完成了重工业化。
　　再加上两次石油危机，使得美国国内经济出现严重滑坡，通货膨胀持续上升，进入滞胀期。原来站在世界顶端的美国大型工业公司触到成长的瓶颈，遭遇到了来自日、韩公司的挑战，逐渐失去了领导地位。工业大型公司在国民经济的地位逐渐被新兴行业的龙头公司所替代。
　　进入21世纪后期，中国的土地、劳动力成本和石油等资源的价格迅速上升，使得其制造业不再具有显著的竞争优势。经济增长方式的改变意味着代表传统经济的大盘股不再具有持续的增长能力。而以中盘股为代表的公司将成为转型期经济发展的亮点，逐步替代原有大盘股的地位。
　　转型期内，宏观环境、人口变化、技术革新以及国际局势等长期趋势将决定中型公司是否能成为未来经济主导力量的关键所在。
　　中国也如美国一般，经历贸易顺差减少，消费占比将增加。而且中国婴儿潮将迎来他们消费的高峰期。那些顺应消费者需求，创造美好消费体验的中型公司将成为其中翘楚，有潜力成为改变人们生活的伟大公司。
　　那些能够有效提高劳动效率，减少人工成本的生产性服务行业中盘股，或许能在这个浪潮中赢得宝贵的发展机遇。美国市场上，已经有这样的上市公司。ClickSoftware是一个基于云计算，专注于动态人力资源管理和实时服务管理的公司，从2002年初至今，已经上涨了接近40倍。公司的收入从1997年至今增长了30倍。
　　另外，新兴产业代表了全球科技的发展方向。在这方面，中国公司和国际公司站在同样的起跑线上，和索尼与Intel在上世纪70年代所处的时期类似。把握住这轮科技革命的中型公司，将极有可能成为具有全球领导力的公司。
　　
　　作者为国泰君安证券策略研究员