上市公司流动性比率精细化分析

（桂林电子科技大学商学院 广西桂林541004）

经验研究显示，流动比率与速动比率偏低与企业破产、财务困境和债务违约之间具有很强的相关性。因此，流动性比率是银行等债权人以及其他利益相关者十分关注的衡量企业业绩的重要指标。传统观念认为，流动比率和速动比率分别在1.5-2.0以及1.0-1.5之间较为合适。然而在实务中，世界500强中很多企业的流动比率却小于1，但并不能因此断定这些企业的短期偿债能力不足，资产的流动性差。本文针对这一问题，通过X通讯公司的案例，对流动性比率相关问题进行分析。

一、相关概念解析

（一）精细化分析

传统的财务分析主要用于外部利益相关者了解企业概况，本文所论述的财务精细化分析是将精细化的基本理念融入到财务分析中，是基于内部战略管理的内部决策分析，服务于企业内部的利益相关者，最终将影响企业的兴衰成败。因此，本文所探讨的财务精细化分析不仅针对财务报表本身，而是针对企业的现状，将行业分析、战略分析、报表分析等相互结合，通过各方面的充分兼顾以解析企业的优势和劣势、机会与威胁。其中“精”指财务分析要突出重点，分析的内容要与战略管理息息相关，且以战略管理为目的；“细”指财务分析覆盖的内容要全面，超越财务报表与行业分析、战略分析相结合；“化”指财务分析制度化，使财务分析的流程和步骤形成一种制度，将复杂的财务管理过程简化为分析方法。

（二）流动性比率

流动性比率显示企业在不遭受显著损失的情况下将流动资产转换为现金的能力，即反映企业资产的流动性。流动性比率主要包括流动比率和速动比率，是衡量企业短期偿债能力最常用的指标。缺乏足够的短期偿债能力，流动资产与流动负债不匹配将导致企业流动性严重不足，使其走向技术意义上的破产。因此，上市公司如何对流动性比率进行精细化分析，加强流动性比率管理是一个值得关注的问题。

二、流动性比率解读

（一）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债，其中流动资产包括货币资金、应收账款、有价证券及存货；流动负债包括应付账款、应付票据、期内到期的长期债务、应交税费及其他应付费用。该比率是典型的静态指标，其计算数据均来自于资产负债表。一般认为流动比率应维持2∶1才足以表明企业的财务状况稳妥可靠，但也并非越高越好。例如，存货积压、产品滞销、应收账款已过期等因素虽然提高了流动比率，但并不代表企业具有较高的偿债能力。因此，考察流动比率的同时应注意流动资产的构成及其与长期负债所占份额的关系。

（二）速动比率

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-待摊费用）/流动负债，其中速动资产指企业拥有的现金，由有价证券和应收账款构成，不包括存货。从流动资产中剔除不易变现的资产，其差额即为可变现并用于偿付流动负债的速动资产，因此速动比率比流动比率更能够反映企业偿还短期债务的能力。一般认为速动比率1∶1较好，过低则表示企业偿付短期负债可能存在困难，反之则表明企业的闲置资金过多。但实际上考察速动比率仍需视企业的性质、速动资产的构成和运用情况以及其他因素进行综合判断。

三、流动性比率精细化分析

（一）真实流动比率

真实的流动比率=（存货变现+应收账款变现-待摊费用+其他流动资产）/流动负债。企业利用货币资金而非流动资产偿还债务，即使在使流动资产变现以偿付流动负债的情况下。且在持续经营假设下，如果存货是畅销、紧俏的，那么存货的销售价格一定会大于其存货成本，存货的变现率大于1，多余的收入可用来偿付流动负债。存货变现率=1/（1-销售毛利率），即存货的变现率取决于销售毛利率。

例如，X通讯公司存货销售毛利率为40%，则存货变现率=1/（1-40%）=1.67。只要销售毛利率为正，1元的存货即可变现多于1元的现金用于偿付流动负债。只有在销售毛利率等于0，即售价等于进价或成本的情况下，1元的存货才对应1元的流动负债。

应收账款的变现率在正常情况下将等于1，但也有可能小于1，其变现率在不同企业之间存在差异，视不同对象的应收账款变现能力而定。呆账和坏账是应收账款核算中的难点问题，二者能够在无形中降低企业的短期偿债能力，因此应收账款是否能够迅速变现是衡量流动性的一个关键点。

待摊费用的变现率等于0，这是因为该项资产在任何时候都不能变现，所以在衡量流动资产变现能力时应扣除待摊费用的金额，以此来反映企业的真实情况。

（二）考虑流动资产周转率

流动资产周转率=销售收入/平均流动资产。流动资产周转率越高说明企业流动资产的管理能力越强，流动资产周转率等于流动资产可变现的次数。流动负债周转率=销售成本/平均流动负债。流动负债周转率为同期内企业短期债务周转的次数。假设企业流动负债周转率小于流动资产周转率，即只要流动资产周转率高于流动负债周转率，流动资产的变现率可能大于1，这就意味着在一定的限度内，即便流动比率小于1也不会导致企业产生财务问题。在这种情况下，流动资产周转率越高，周转速度越快，变现能力越强。

例如，X通讯公司的流动比率为0.8，流动负债的周转率为5，流动资产周转率为10。1元流动资产在一个营业周期内可变现10次，即可用以偿还1元流动负债的次数为10次。据此，X通讯公司能够承受的流动负债周转率=0.8×10=8。也就是说，只要X通讯公司的流动负债比例低于8，即使流动比例仅为0.8，该上市公司的短期偿债能力和资产的流动性也不存在问题。

（三）考虑银行授信额度，利用信贷额度偿付流动负债

银行授信额度指商业银行为客户核定的短期授信业务的存量管理指标，只要授信余额不超过对应的业务品种指标，商业银行业务部门均可快速地向客户提供短期授信，从而满足客户对金融服务的快捷性和便利性要求。

例如，已知X通讯公司目前的流动比例为0.8，如果剩余信贷额度允许公司随时借入5倍于现有流动资产的短期借款，且流动资产周转率与流动负债周转率均为8。则X通讯公司在一个营业周期内每1元的流动资产可变现为8元，同时可借入5元的短期贷款，即1元流动资产可变现为13元。0.8元的流动资产可变现为10.4元，而每1元的流动负债需偿付8元，真实的流动比率=10.4/8=1.3。

需要注意的是，流动性比率精细化分析中不仅涉及财务比率的分析，还应与行业分析、战略分析相结合。例如流动性、获利性和风险性之间密切相关。较高的流动性指标值是以牺牲获利性为代价的。在风险既定的情况下，流动性越高，收益性越低。在财务分析时应进行不同类型财务比率之间的关联性分析，以客观、全面地评估企业整体的财务与经营状况。