浅析经济增加值在场圃企业考核中的运用

徐伟成

我国的国资委已经发布了相关文件，根据《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，从2010年起，我国的国有企业实施经济增加值的绩效考核。并且确定了经济增加值的计算办法，经济增加值等于企业的税后净营业利润减去资本成本或者等于企业的税后净营业利润减去调整后的资本总额乘以平均资本成本率。这样的企业利润计算公式与以往的会计利润计算方法有很大的不同。以往的企业会计利润计算得出的净资产收益率的企业业绩衡量指标忽略了股东资本成本的因素。这样就不是真正的企业资本净收益，不能为企业未来发展提供有价值的参考信息。净资产收益率反映的就是企业经营管理的短期经济行为，无法为企业长期战略规划提供支撑。因此，我国政府规定了国有企业要实施经济增加值考核，明确了企业的业绩考核核心指标不再是净资产收益率，而是经济增加值，并且占到40%的权重。经济增加值考核指标的运用能够提高企业资本使用效率，转变企业的短期经济行为，实现企业长期的可持续发展。

一、经济增加值的理念

经济增加值（Economic valuedded，简称EVA）是从税后净营业利润中扣除全部资本成本（包括股权资本成本和债务资本成本）后的真实经济利润。

EVA＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－资本占用×加权平均资本成本率

“税后净营业利润”是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，是公司全部投资资本（包括股权资本和债务资本）的税后投资收益。对股权资本而言，股东取得的收益是公司的税后利润；对有息债务资本而言，债权人取得的收益就是公司支付的利息费用。

“资本占用”是公司占用的资本，公司需要为此支付相应的成本。为公司提供资本的投资者包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人。其中，无息负债的债权人不要求获取收益，要求取得回报的只有股东和有息负债的债权人。

EVA的核心理念就是资本成本与价值创造。企业的资本成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股权资本的成本，并且资本成本率的高低与企业风险密切相关；经济增加值与利润具有不同的形成机制，经济增加值强调价值创造。创造价值与创造利润具有不同的路径。利润中只扣除了按照权责发生制确认的成本和费用等项目，并没有扣除经济学意义上的机会成本，因此有利润的企业不一定创造价值，但有价值的企业一定能够创造利润，这样才能使得经营者的决策有利于企业的长远发展，能够有效避免短期行为，实现企业价值创造的持续增长。

二、国资委推行EVA考核的现实意义

（一）约束国企的“内部人控制”，实现国有资本保值增值

“内部人控制”一直是公司治理中的一个难题，这在我国央企中更为严重。国资委推行央企实施以价值管理为导向的EVA考核，可使央企管理层意识到任何资金都有使用成本，进一步强化央企的资本成本和价值创造理念，引导央企关注资本利用效率，改善生产经营业绩，实现国有资本保值增值，进而促进我国央企公司治理结构的完善。

（二）核算央企真实收益，客观反映资产价值创造能力

传统衡量央企经营成果的利润指标仅考虑了债务资本成本，未计算股权资本成本，难以真实反映央企的经营业绩。实施EVA考核，从净利润中扣除股权资本的机会成本后，可如实反映央企资产价值创造能力。EVA能比EPS更真实反映企业的经营业绩。

（三）优化国企资源配置，实现长期可持续发展

通过EVA考核央企价值创造能力，有助于引导央企管理层关注股东价值创造，主动调整经营战略，注重发展主业，规范投资行为，谨慎投资。剥离低效非相关辅业，加快央企经济布局和结构调整，促进央企内部经济资源优化配置，实现长期可持续发展。

三、经济增加值在场圃企业应用中存在的问题及建议

（一）EVA是一个系统，并不是一个指标

在场圃企业的应用中，应该建立一套以EVA理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度，对企业战略、企业架构乃至企业文化进行综合性的分析，全面落实提高EVA进行系统的业务流程再造。

（二）对经济增加值考核指标的设计应简明

场圃企业设计经济增加值的考核指标要简单明确，并且体现经济增加值的管理理念。企业要考虑到经济增加值的运算成本，因此要对会计项目适当调整，做到充分高效。为充分发挥经济增加值的作用，企业应根据自身的性质、类型，以及不同的发展阶段进行会计项目的调整。企业调整项目应将“务实”与“有用”放在首位，不分主营业务和非主营业务。

（三）场圃企业应加强管理理念的提升

一些国有企业实施经济增加值指标在做法上，侧重了经济增加值的计算和会计项目的调整上，没有真正理解经济增加值的理论蕴含，采用的效果不佳，不但花费了巨大的成本，而且缺乏实际操作性，给企业管理层造成了困惑。我国国有企业经营业绩的考核采用经济增加值，不能完全确保国有资产的保值增值，企业还应提升先进的管理理念。为了更好地实施经济增加值的考核指标，场圃应注重对经济增加值的理念进行深入探讨，使该理念深入到企业的经营管理过程中，发挥其管理效应。

（四）场圃企业应用经济增加值应循序渐进

我国国有企业采用经济增加值的考核指标应是逐步深入，分阶段开展的。场圃企业应先学习和把握经济增加值理念，并将其贯彻到具体的经营管理过程中，才能在企业确立经济增加值的价值管理体系。根据国外跨国企业应用经济增加值指标的情况得出，这些企业能够有效应用经济增加值指标，都经历了一个很长的过程。为了应对国际市场的激励竞争，我国的国有企业应深入研究经济增加值理念，在实践中真正发挥其价值。

通过对我国国有企业采用经济增加值指标衡量经营业绩的分析，得出经济增加值能考虑到资金时间价值，降低项目投资风险；有效地帮助企业评价不同融资模式，适时调整企业的资本结构，提高资本使用效率。经济增加值指标真实地反映了国有企业资本经营增值的状况，充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，促进企业致力于创造价值财富。

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