最被低估的CEO

|文·本刊记者 陈曦

在福布斯杂志评出的最“物有所值”CEO榜单中，SIRIUS XM卫星广播公司的Mel Karmazin排在倒数第十位。但他表示，公司控制权之争、股价低谷、大额亏损等等困难都已经过去，而他自己是最被低估的CEO之一

华尔街宠儿

Mel Karmazin出生于纽约曼哈顿，他在17岁的时候就开始做电台广告推销。从普林斯顿大学获得工商管理学士学位后，Mel Karmazin进入了广播行业，从底层做起。Mel Karmazin最初作为主持人在纽约一家广播电台工作，他主持的节目收听率一路走高，他因此受到关注，并有了执掌Infinity电台公司的机会。Mel Karmazin经营Infinity 15年，然后将其出售给哥伦比亚广播公司（CBS Corporation）。

Mel Karmazin职业生涯的大部分时间里，一直被称为“华尔街宠儿”，因为他有能力推高所在的每个公司的股票价格。《财富》杂志曾写过一篇名为《广播之王》的文章，文中打趣Mel Karmazin，“他太工作狂了，广告商们付钱的目的都只是为了把他赶出他们的办公室。”

1997年1月，哥伦比亚广播公司收购Infinity后，Mel Karmazin担任哥伦比亚广播公司的董事长兼首席执行官。同年，他成为CBS集团主席兼行政总裁，负责网络广播和电视。之后7年，Mel Karmazin一直在CBS集团就职，且公司越来越大，又进行了多项并购。但那时，Mel Karmazin与公司另一位高层经营理念相左，在2004年从CBS集团辞职。

辞职后Mel Karmazin选择了Sirius 卫星广播，担任主席。

Mel Karmazin是美国著名电台音乐节目主持人霍华德·斯特恩（Howard Stern）的忠实粉丝，所以随后他就拉霍华德·斯特恩加入了Sirius广播。在Sirius的第一年， Mel Karmazin拉来了福特和宝马两个大合作伙伴，在他们的新汽车上安装Sirius的便携式音乐播放器。Sirius的对手XM公司在其之前已经开始了这项举措。他还找来了华尔街第一代女经纪人玛莎·斯图尔特，并得到了5亿美元的债务融资。

至此，Mel Karmazin在广播行业一路顺风顺水，风头无限，进入了美国国家广播名人堂，还获得了国家广播奖。

尴尬的6美分

今天的Sirius XM卫星广播公司是美国最知名广播公司，拥有两个卫星广播服务品牌：Sirius 卫星广播和XM卫星广播。2008年7月29日，XM卫星广播公司与Sirius卫星广播公司宣布合并，合并后用户数量超过1,850万。Sirius 卫星广播公司的CEO Mel Karmazin被任命为新公司的首席执行官，XM卫星广播公司的董事长Gary Parsons被任命为董事长。

在Sirius XM卫星广播公司的总部，Mel Karmazin接受外媒的采访。记者问道，过去七年间，Sirius XM卫星广播公司对于CEO Mel Karmazin是否过于慷慨？他思考片刻，回答到“我觉得从薪水与产出比来看，我是最被低估的高管之一。”

Mel Karmazin自2004年11月上任以来，得到的薪水超过3,700万美元，而且他下个月还准备按计划行使股票期权，兑现1.25亿美元。他的薪水也许比起甲骨文、苹果等那些大公司的一把手还有差距，但是从他的产出来看，似乎也不差。

Mel Karmazin接手后，Sirius卫星广播公司的股价最开始在9美元维持了一小段时间，最近一直徘徊在2元左右。他把公司的股东都套牢了。在福布斯杂志“物有所值”首席执行官排名上，他在206位CEO中位列197。

股价一路走低，是不争的事实。但是Mel Karmazin对于自己被低估提出另一项有力的证据：用户数量。在他任职初期，Sirius卫星广播公司仅拥有66万名用户，而现在公司用户已达2,200万。在Mel Karmazin与福特和宝马合作时，汽车配置车载卫星电台播放器的数量不足20%，而现三分之二的汽车配置了车载播放器。Sirius XM广播公司曾经最多年亏损达6.7亿美元， 2012年公司预计能产生7亿美元的现金流，年营业收入从6,700万美元增加到30亿美元，息税折旧及摊销前利润（Ebitda）接近10亿美元。“进入公司最初，公司利润水平相当与一家纽约电台，现在我们是世界上最大的广播公司。”

Sirius XM卫星广播2007年至今股票价格走势

2009年初，Sirius XM广播公司的股价跌至6美分，这个价位是一般差的企业都难以超越的。当时公司肩负33亿美元的债务，几乎濒临破产。卫星服务及电视设备供应商EchoStar公司借此机会购买了Sirius XM广播公司的大部分债务。

用户数量翻了几十翻，而股价却跌了几十倍，原因是什么？只能用时运不济来回答了。Sirius和XM是美国两个最大的卫星广播公司，二者的合并很可能造成垄断。所以在两家公司的合并审批经历了漫长的17个月。另外，两家公司的业务增加，最主要的原因是安装车载音乐播放器的汽车增加了，而2008年7月合并后，美国次贷危机爆发，汽车购买量直线下降。

困难时期，Sirius XM广播公司获得了Liberty Media公司5.3亿美元贷款，回报是Sirius XM公司40%的股份。而这项合作也闹出了不愉快的插曲，Liberty Media的掌舵人John Malone和Mel Karmazin对公司控制权展开了争夺。

困难的时期已经过去

Sirius XM卫星广播公司的股价波动与苹果公司股价波动对比

对于外界对公司股价的质疑，Mel Karmazin一直坚称自己没有放任公司破产是正确的选择，“有人会说我没有申请公司破产保护是错误的。我认为如果破产，公司股东的利益会受到严重损害，债权人的利益也将遭到损失，这是我绝对不能容许的。”

Mel Karmazin把阻止公司破产看成自己的一项成就。“通用汽车、克莱斯勒、《读者文摘》都没能避免破产，而我们做到了。我们为股东们提供了85亿美元的公司价值，而如果没有与Liberty Media公司合作，就没有这些价值了。”

6美分的尴尬时期过后，公司的情况渐渐好转。可能因为起点太低，从2009年3月到2012年3月三年之间，Sirius XM股票纳斯达克增长最快的股票。Barrington Research投资研究与服务公司的媒体及娱乐业分析师Jim Goss称：“在过去几年里，Sirius XM一直是我所持股票列表中表现最好的一只。这支股票现在更像是蓝筹股。”

因为车载播放器新装数量对公司的业绩有直接影响，所以公司的经营很大程度上受到新车销量的影响，所以当经济回暖，Sirius XM的股价很可能继续上升。新车销售量已经从2009年的1,040万辆增长到2012年的预计1,400万辆。另外，Sirius或XM播放器的二手车也逐渐流入二手车市场，公司不花费任何新装成本就能够获得新的潜在客户。还有，2000年开始，公司将九颗卫星送上了轨道，陆续花费了20亿美元，现在这些开支结束了，卫星开始创造利润了，公司在未来五年也不需要再发射新卫星了。

Sirius与XM合并初衷之一是希望减少重复开支，从而降低制作成本，这一愿景已经实现。

现在，Sirius XM公司努力扩大覆盖面，尤其在体育赛事直播和西班牙语节目方面。公司获得了美国国家橄榄球联盟（NFL）的赛事直播权。Mel Karmazin指出，购买NFL直播权需要一大笔费用，这是我们两家公司都无法独立承担的。如果我们两家公司竞争直播权，对方势必会加价，那就更被动了。“我们想说的是，现在美国只有一家卫星广播公司，如果想在卫星广播上播放橄榄球比赛的话，那大家就来谈判，得出一个彼此公平的价格，因为没有其他公司需要购买赛事卫星广播直播权。”

Mel Karmazin的另一项“壮举”是留住了金牌主持人霍华德·斯特恩，而且还比之前的价码砍掉了1亿美元。霍华德·斯特恩出了名的古怪嚣张，外界对于花大价钱留着他有不同声音。对此，Mel Karmazin表示绝对值得：“霍华德是我们收听率最高的节目主持人。”

因为Sirius XM公司的股票现在处于低位，所以不少其他公司都对其有收购和合作意向，但是最终会如何还是未知。

尽管现在2美元的股价与最高时期相差了4倍，但是Mel Karmazin相信这是一个更好的机会。“目前Sirius XM的股票处于一个极具有吸引力的价位。”

除了股价，其他的数据都显示出在Mel Karmazin领导下的Sirius XM是有进步的，对于股价他无奈地表示，“我也希望我们的股价能高些。可是我不知道，除了我们现在做的事情之外，还能做些什么来提高公司的股价。”