经济增加值在企业经营管理中的应用

中国石化管道储运分公司财务处 鲍雪冬

中国石化管道储运分公司襄樊输油处 肖文娟

在经济全球化的今天，世界市场融为一体，跨国企业发展迅速，使得企业面临的竞争日益激烈。这就需要企业不断改进管理体制，采用现代管理制度和方法，建立健全、高效的企业管理制度。在企业管理制度中，业绩评价制度占有重要的地位，它是衡量企业经营业绩的重要指标。企业经营的目标是实现股东财富最大化，因此寻找一个与股东财富密切相关，能够反映股东财富变化的业绩评价指标至关重要。对于我国企业来说，建立一个良好的业绩评价目标是必要的，这对于应该日益激烈的竞争、建立现代企业管理制度、实现企业的长远发展至关重要。在众多业绩评价指标中，经济增加值指标日益受到广泛运用，这一目标先于欧美国家企业中流行，在杜邦、GE、可口可乐、微软等跨国巨头中广泛使用，经过实践证明为切实有效地业绩评价指标。我国企业在管理中也逐渐引入此指标，用来完善业绩评价体系，建立现代企业管理制度，实现企业的长远健康发展。

1 经济增加值概述

经济增加值(Economic Value Added，简称EVA)由美国学者Stewart提出，美国思腾思特公司发展起来的一种业绩评价指标。经济增加值的概念与经营剩余收益相同，是剩余相同收益的另一种算法。其计算公式为：经济增加值=调整后税后经营利润-加权平均资本成本×调整后的资本成本。其余剩余经营收益的不同之处是：计算经济增加值是需要对数据进行会计调整，使之更符合实际，此外，计算经济增加值指标是用的是加权平均资本成本，而剩余经营收益指标则是采用投资要求的报酬率计算。经济增加值作为企业业绩评价指标，其克服了原有业绩评价指标中未考虑股东权益资本的缺陷，把权益资本纳入资本成本计算中，采用加权平均资本成本指标，与股东财富紧密结合在一起，使指标能够准确反映股东财富的变化，当经济增加值指标为正时，股东财富获得增加。因此经济增加值指标与企业的股东财富最大化指标十分契合，使得企业管理者在企业日常经营管理中能够把自身利益和股东利益结合在一起，有利于企业建立良好的管理制度，是一种十分有效的企业业绩评价指标。

2 传统业绩评价指标与经济增加值指标的比较分析

相对于经济增加值的业绩评价指标，传统的业绩评价存在着明显的缺陷。首先，传统的业绩评价标准没有把权益资本成本包括在内，为充分考虑股东的利益。其次，由于未考虑权益资本成本，使得经理人在企业的经营管理过程中，过于追求营业收入、税后利润等账面财务指标，容易出现财务造假行为。最后，传统的业绩评价标准使得企业的价值评价指标存在失真现象，不能为企业创造良好的价值导向。

(1)传统的业绩评价指标未考虑股东权益资本成本。权益资本成本是一种机会成本，因为权益资本不投资此项目，可以投资另外的项目。投资其他项目所能获得的最大收益就是权益资本成本。权益资本成本是一种隐形成本，不像债券资本成本那样需要支付债券人利益，债券资本成本是一种显性资本成本。对于股东来说，其投资项目的资本回报率必须高于资本的机会成本，不然，股东就会投资于其他项目以获取更高的收益。现代企业经营管理的目标是股东财富最大化，因此在业绩评价中，包括权益资本成本的经济增加值指标更为合理。经济增加值通过对传统业绩评价指标的改进，指标计算纳入了股东权益资本。这样，股东财富最大化的目标就与追求经济增加值最大化是等价的，有效地防范了传统指标，例如税后利润等指标增加，结果却损害了股东的利益。例如，企业通过增加融资，扩大生产规模，投资于回报率低于权益资本成本的项目。这样使得来年利润，实际上股东财富是出于受损状态的。

(2)传统的业绩评价指标过于追求账面财务指标，这样就会出现为了美化财务指标而进行造假的行为。经理人为了追求自身利益，可以通过财务造假行为来美化会计报表，损害企业的整体利益，使得会计报表反映的数据与企业的实际发展失真。例如，员工培训是一项对公司长期发展有利的项目，但短期内可能需要大量投资，经理人会为了当期企业利润而不愿意进行员工培训，因为当期企业利润的减少会使经理人自身报酬减少，而这就会出现不利于企业的整体利益和长期发展，同样地例子还有很多。经济增加值就可以有效解决这些问题，由于经理人的收入是与经济增加值指标相关的，这就大大减少经理人为了自身利益而进行会计造假的可能性。

(3)传统的业绩评价指标如净利润、每股收益、净资产收益率等都存在一定的缺陷，不能够为企业价值树立良好的导向。这些指标都与企业的净利润指标密切相关，而净利润指标则会受到会计准侧和会计方法的影响。这些传统的指标也未充分考虑权益资本成本，使得这些会计指标未能和企业股东财富利益最大化有效结合在一起，在项目投资时存在为追求净利润、每股收益、净资产收益率的高指标而只顾眼前利益，不顾企业长远发展的现象。经济增加值指标使经理人在投资时考虑更为全面和长远，能够为企业树立良好的价值导向。

3 经济增加值在企业管理中的应用

3.1 经济增加值是衡量业绩的有效方法

对于股东而言，经济增加值与股东自身财富直接相关，经济增加值越多越好。也可以说，经济增加值是衡量业绩的唯一正确方法。传统的销售净利润、每股收益、或者投资报酬率等指标在计算时并未考虑企业的资本成本，有时通过这些指标反映企业是盈利的，但股东的实际财富却可能处于受损状态，这就造成一种错觉，人们往往以为企业盈利与股东财富增加是相同的概念。现代企业的目标是股东财富最大化，经济增加值能够准确反映股东财富的变化。首先，传统的业绩评价方法未把权益资本成本包括进去，认为权益资本成本为零，而经济增加值则计算企业的加权资本成本，考虑到了权益资本成本，更为全面。其次，经济增加值在计算时需要对随后经营利润和投资成本等指标进行调整，这样就使失真的会计数据还原，克服了原有业绩评价体系根据财务报表分析存在的失真现象。最后，经济增加值把资本市场的机会成本作为企业的加权资本成本，使企业的价值衡量与资本市场紧密联系在一起，反映的企业业绩更为真实。

3.2 经济增加值为企业提供正确的价值导向

经济增加值可以使经理人与企业股东和投资人的利益相一致，有效地解决了原来存在的道德风险问题。原有的业绩评价标准集中与企业利润，把经理的薪水、福利等与企业当年获取的利润挂钩，在计算企业效益时只考虑债券资本等，没有全面考察企业的资本成本。这样就造成经理一味最求利润，不考虑权益资本成本和企业的长远利益，损害股东的利益。现代职业经理人制度使得上述的经理人的短暂行为更为突出，在位时盲目投资、扩大生产规模，来追求当期的利润，因为其收益只与利润指标挂钩，更由于现代经理人跳槽的频繁性，使得经理在经营管理中更为短视。经济增加值之一业绩评价指标能够有效克服上述问题，为企业树立正确的价值导向。在经济增加值管理模式有效地整合了企业管理的各个方面，包括生产经营、投资筹资决策、员工管理等，是一个综合性的评价标准，使企业从领导到员工都能够树立正确的全面的成本观念，把经理人的利益和股东的利益紧密结合起来，充分地重视股东利益，更有利于企业的长远发展。

3.3 经济增加值是一种有效的激励制度

EVA激励方法是一种有效地激励制度，它把经理人的奖金收入与企业经济增加值紧密结合在一起。在EVA激励方法中，企业设计一种根据企业当你经济增加值一定比例给予经理人奖金的方法，把经理人的利益与股东利益紧密结合在一起，使经理人的个人利益与企业股东利益最大化的目标联系在一起，有效解决了企业管理中普遍存在的委托—代理问题以及由此产生的逆向选择和道德风险，为企业的发展创造良好的内部环境。EVA激励制度使得经理人在经营管理中不单单考虑税后利润，有效解决了为此而盲目扩大规模，不计成本的扩张行为，降低了企业的整体成本。根据EVA能够建立独特的经理人激励制度，在这种制度下，企业把经理人的奖金计算与奖金支付分开，通过建立红利银行，把企业的奖金存放于此红利银行中。每年根据此红利银行中奖金余额增加部分的一定比例支付给经理人，而剩余部分则存放于红利银行中作为一种保险，当由于经理人行为而造成企业经营亏损时，则可以把红利银行的余额部分作为一种补偿。这样可以有效避免经理人过于最求自身利益而不顾企业整体利益，使得经理人利益与股东利益保持一致，从而有利于企业的长远发展。

3.4 经济增加值使企业经营管理思想产生变革

EVA作为一种新型的业绩评价方法，计算时考虑了包括权益资本成本在内的加权平均资本成本，很大程度上杜绝了管理人员为了自身利益而盲目投资、扩大规模，从而损害股东利益的可能性，使得企业经理人你能够更好的利用资本。首先当一个项目预期收益率高于加权平均资本成本时，则可以进行投资。其次，当发现经营项目地资本成本高于项目的投资收益率时，则果断结束该项目，最大程度地减少损失。再次，企业管理人员在经营管理中，可以综合考虑股权成本和债券成本，来取得较低的加权平均资本成本。原有的业绩评价方法把股东的权益资本成本排除于外，是不科学的评价方法，权益资本成本是经营中不可被忽略的因素。EVA方法对企业经营管理思想带来了革命性的影响，改变了传统的不考虑权益资本成本缺点，企业的所有员工，从管理者到基层员工都要考虑资本成本以及资本的时间价值，努力降低成本，把提高企业EVA作为工作努力的目标，提高资本运营能力，使企业树立良好的企业文化。

4 结论和建议

经济增加值作为企业业绩评价的一种新型指标，对企业经营管理带来了革命性的影响。它全面考虑了企业的各种成本，克服了原有的企业评价体系中不考虑权益资本成本的缺陷，将权益资本作为一种费用在经营利润中扣除，在传统的财务指标外提供了一个新型的评价标准。经济增加值使得企业的经管者在企业的经营过程中能够以企业的长远利益和股东的收益为考虑，使经理人与股东的利益保持一致，有利于企业的长远发展。此外，经济增加值指标不仅仅只是再计算成本时增加了一个指标那么简单，它给企业带来了综合性的变革，它使企业所有员工、所有部门在工作中都能够考虑到企业的成本问题，深入了解企业的整体成本问题，完善企业治理结构，更好的进行资本运营和管理。经济增加值对企业的财务制度、薪酬管理、奖励惩罚等各个方面都带了了深入影响。作为企业财务人员，负责企业资本的运营、财务政策的实施，与经济增加值概念的运用密切相关。因此需要深入学习领悟经济增加值在企业管理中的实际运用，根据企业的具体情况，把经济增加值这一指标与企业的经营管理结合在一起，为企业发展做出自己的贡献。

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