套期保值在涉棉企业经营中的运用

谢岫烟

[摘要]涉棉企业利用套期保值这个工具，有效地控制经营风险、锁定利润，并且通过综合应用套期保值这个方法，达到提高企业核心竞争力，使我国涉棉企业能在国际市场上立于不败之地。

[关键词]经营套期保值涉棉企业运用

一、涉棉企业做套期保值的必要性

在市场经济中，涉棉企业在生产经营过程中会不可避免地遇到各种各样的风险，如价格风险、经营风险、信用风险等,其中经常面临的风险就是价格波动风险，特别是最近这几年棉花价格波动日益扩大,给我国涉棉企业的经营带来了很大风险。就纺织企业而言，原材料棉花的价格更是影响纺织企业的重要因素，而且这几年，特别是2009年～2011年的棉花价格就象坐过山车一样，起伏之大，历史少有，这使得棉花生产、流通、消费各个环节都面临着巨大的价格风险;与此同时，随着经济全球化的进一步深入，涉棉企业面临着更为动荡的外部市场环境，同时承受着产品市场和要素市场的双重风险。如何才能更好地避免这种风险，使商品价格波动的风险得到有效地转移,从而使企业利益也得到保障呢？棉花期货市场的套期保值操作恰好能提供一个规避现货价格风险的渠道和操作平台。因此，涉棉企业应该利用这个工具，有效地控制经营风险、锁定利润。

二、套期保值在涉棉企业经营中的运用

棉花作为纺织企业的主要原料，纺织企业一直承受着棉花采购、进口、库存等方面的风险。由于影响棉花价格、纺织产业的复杂性，决定了预测、判断棉花价格变化的困难性。纺织企业在规避棉花价格波动带来风险的方面，有强烈的愿望和需求。

1.套期保值在锁定库存棉花价格的运用

套期保值业务可将经营成本控制在一定的范围之内，棉花期货的套期保值是涉棉企业首选的有效规避风险的工具之一。当前涉棉企业有必要参与和运用套期保值，利用期货市场这个平台。

（1）买入套期保值，又称多头套期保值。是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的商品数量相等，交割日期相同或相近的以该商品为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，将原买进的期货合约平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。

例如2010年7月某棉麻公司与一纺织厂签订了购销合同，需要在3个月后交运100吨三级棉花（19200元/吨）。该公司现在没有库存棉花，预计三个月后的棉花有可能涨价，为了回避价格上涨损失的风险。保证3个月后按19200元/吨的价格交货，7月份就在期货市场买入50手（100吨）棉花套期保值合约。10月份套期价格和现货价格同时上涨。结果：在现货市场买入棉花，又将期货市场的合约平仓，两个市场盈亏相抵，基本上回避了价格上涨风险，保住了固有的利润。

（2）卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值。指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交交割日期相同或相近的以该商品为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上卖出现货商品的同时，将原来卖出的期货合约对冲或平仓，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。

2.套期保值在其他方面的运用

涉棉企业面临的不仅仅是价格风险，还面临着库存压力、资金回笼问题、现金流问题等风险。期货从起初的发源、发展到现在是一种风险管理工具了，而不是简单的规避价格风险，还有管理其他风险的作用。

（1）参与资料配置的运用。涉棉企业通过对价格、供求、竞争进行资料配置，指导涉棉企业进行经营活动。企业通过预测和把握市场趋势，做出经营决策进行经营活动。随着经济的市场化和国际化程度的不断提高，影响因素不断增加，企业难以准确预测市场趋。涉棉企业通过棉花期货市场的套期保值，不仅使企业通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业经营决策的科学合理性，做到以需定产，而且使企业规避市场价格风险，增加经济效益。减少资金占用量，可合理运用资金并提高经济效益。在市场化和全球化条件下，套期保值为企业利用价格变化参与市场资源和企业资源重新配置提供了战略平台。

（2）实现成本战略的运用。涉棉企业系统化低成本战略需要企业从采购环节、仓储环节、加工环节和销售等环节对成本进行系统化全方位地控制。涉棉企业通过棉花期货的套期保值能够锁定采购成本和销售价格，提升企业对风险的对冲能力，有效规避价格风险，为涉棉企业实现系统化、全方位的低成本竞争战略提供有力保障。例如：涉棉企业在必须储存棉花的情况下，套期保值能使流动资金避免存货的占压，从而加速资金的周转使用，而购买一份将来买入合约所占用资金是比较很少。这就涉棉用少的的资金控制同样数量的资源。这样就可以提高资金使用效率、节约财务费用，套期保值还可大大减少储存费用、保险费用、损耗费用，降低采购成本。从而降低总成本，实现成本战略。

（3）提升核心竞争力运用。涉棉企业的核心竞争力体现为创造剩余价值的能力，而创造剩余价值的能力与有效控制市场价格风险密切相关。因此，有效规避棉花价格风险也是企业的核心竞争力的体现。涉棉企业通过套期保值接移、规避风险，使市场价格水平符合生产经营的要求，有效控制市场价格，提高创造剩余价值的能力，从而提高企业核心竞争力。

三、套期保值注意的事项

1.套期保值管理制度

(1)套期保值授权制度。包括：开立套期保值交易帐户、期货套期保值业务授权（交易授权和交易资金调拨授权）、人员权限、操作范围等等。(2)套期保值业务报告制度。包括：建仓计划、新建头寸状况、持仓状况、平仓状况,以及市场信息、风险状况、汇总持仓状况、保证金使用状况、累计盈亏状况等，而且要定期报送有效性评价的报告。（3）套期保值资料管理制度。对套期保值计划、交易原始资料、结算资料等业务档案进行妥善的保管。（4）套期保值保密制度。期货业务相关人员应遵守本企业的保密制度,并与企业签订保密协议书。期货业务相关人员未经允许不得泄露本企业的套保计划、交易情况、结算情况、资金状况等。

2.套期保值风险管理制度

通过对套期保值事前、事中及事后的风险管理措施，预防、发现和化解风险。

（1）设置独立于交易、结算之处的风险管理岗位。（2）对套期保值市场行情、库存情况时行日常监控，编风险敞口变动表。（3）对期货头寸的风险状况进行监控格评估。（4）建立风险处理程序。及时做好风险防范工作。（5）对有关人员违规行为要进行相应处理。

3.加强套期保值专业人才培养

套期保值是一个非常专业的东西，必须有一支专业的操作队伍，全面研究国际与国内政治、经济、外汇、利率等等外部环境，分析经济发展和运行的轨迹和规律，“灵活套期保值”，为企业规避风险。

主管套期保值业务的人员应当是具有相当级别的高级管理人员,并具备一定的期货专业知识和风险管理经验；拥有至少1名具有从事期货交易经验的交易人员,该交易人员具有期货从业人员资格且无不良行为记录。

四、套期保值综合应用发展方向

在美国，没有任何一家涉棉企业不运用棉花期货交易的，如果不利用期货和期权市场，涉棉企业就几乎不能生存。在中国现在也越来越多的涉棉企业在利用棉花期货这个平台，而且发展方向应该是期现一体化经营，期现一体化就是期货和现货同时进行经营。根据期货发展过程，利用期货保值规避价格风险是初级阶段，而套期保值发展到现在已经不是简单的规避价格风险，而是涉棉企业的一种风险管理工具。国际涉棉企业把期货市场做得好，是因为他们把期货当成一种企业，也在经营，而不是简单的管理某个风险，涉棉企业应把成本、库存、资金进行整个系统的风险管理，让整个系统平稳的运行，而且在期货买入、买出时，不要简单做一次，而是要看趋势或市场振荡情况，分次分批买入或卖出，力求期现同时营利，甚至可以在大的波动中比别人获得更好的稳定性，更好的增长性，这样不仅可以规避价格风险，而且可以追求利益最大化。

对现代涉棉企业来说，运用棉花期货是构建涉棉企业核心竟争力的战略选择在，利用期货市场进行风险管理是国外先进涉棉企业长盛不衰的法定宝。也期望我国涉棉企业转变经营思路，以棉花期货的套期保值为依托在世界纺织行业中形成核心竞争力，在下一个的洗牌阶段能有一个长足的发展。

参考文献：

[1]《国有涉棉企业期货套期保值业务管理制度指引》，2004-5

[2]刘圻.《金融方式在企业六大企业业务偱环中的运用》，2011-4

[3]陈树韦.《2012年棉花期货高峰论坛》，2012-4

[4]高级会计实务教材.企业管理出版社，2011-6

[5]马文胜.《第四届国际玉米产业大会的精彩演讲》，2010-9