流动性改善迹象明显

孙宏廷

周一延续了近几周周一大跌的规律，甚至出现了百股跌停的场面。就在投资者丢盔弃甲的时候，大盘开始逐步走强，券商股连续收出阳线，有效的带动了人气，而周期类股，超跌股纷纷亮剑。不过市场结构性特征还是比较明显，年初以来一直强调，目前有限的资金还是在不同的板块之间进行腾挪，随着个股的超跌反弹，前期涨幅较好的地产、消费、医药等部分个股出现了补跌，这样的运行节奏对大盘的走好非常有利。我们上周认为大盘要进入反弹周期，目前看已经有板块走了出来，接下来会有越来越多的板块出现连续走强的走势，投资者需要把握难得的操作时机，抓住个股上涨的机会。

这次板块逐渐走强是有基本面支撑的，我们看到市场的流动性正在逐渐改善过程中。7 月以来，央行继续采取放松货币政策的各种动作，如7 月6 日的降息，并不断通过公开市场操作引导利率下行，这将迫使银行增大信贷投放；下半年的外汇占款也会比上半年明显改善，原因在于：当前欧盟峰会的诸多成果正在落实过程中，欧债危机继续缓解的可能性大，由此也决定我国出口增速三季度后逐渐企稳，人民币汇价也会变得更加坚挺，这也有助于改善银行的存贷比，刺激银行放贷。而下半年有利于贷款需求改善的因素有：政策层面预调微调的力度还会增大，特别是上半年滞后的铁路、市政、能源领域的投资还有望在政策层面稳增长的作用下加大开工进度；当前房地产市场的复苏已经开始刺激各地土地市场的活跃，而这将有利于改善地方融资平台的财务状况，从而有利于它们贷款需求的恢复。

7月作为季度首月，在过去的三年中新增贷款投放量并没有过突出表现。对于今年7月的整体信贷投放规模，市场目前没有寄予很高期望，有机构预计，7月新增人民币贷款投放估计在6500亿左右。但据知情人士透露，7月前半月四大行新增人民币贷款500亿左右，这一投放量基本是上月同期的两倍。据称，7月前半月投放节奏的加快得益于部分稳增长项目已进入放款期。与此同时，6月四大行呈现负增长的票据在7月也重新恢复性增长。在被寄予厚望的6月，四大行前半个月新增人民币贷款投放不过250亿左右。随着基建项目的逐步展开，我们看到市场上和基建相关的板块开始出现止跌企稳的迹象，水泥股、工程机械等板块经过前期的大幅调整，已经到了估值合理区域，而且产业资本已经开始增持，预期后续继续大幅度下跌的可能性不大，逢低布局是上策。

上证指数经过半年的折腾，又回到了年初的起点2150点附近，市场人气涣散，投资者情绪比较悲观。这轮从5月8日以来的下跌，已经持续了11周。根据历史上的统计，一轮持续的下跌，最多在13周左右的时间，会出现一个反弹，所以投资者在目前这个阶段不应该太恐慌。目前的市场，从上证指数看，大盘权重股已经开始企稳，现在处于小盘股和前期强势股补跌的阶段，一旦这些股票调整到位，就会产生合力，展开有力度的上攻行情。而过去多年在A股市场颇有建树的QFII对现阶段国内市场蓝筹股的投资价值都表现出浓厚的兴趣。不少投资者都认为蓝筹股目前估值较低，而且监管层对蓝筹股价值的不断表态。蓝筹股未来具有很大增长潜力，因此，他们目前重点增持蓝筹股。作为普通投资者，从中长期的角度看，目前可以考虑逐步买入以沪深300指数为代表的蓝筹群体，等待丰收时机的到来。