在硕士研究生教学中开设金融计量经济学课程的实践与思考

齐岳，王媛媛，林龙

摘要：金融计量经济学强调将计量技术有效地应用于处理金融领域中的真实数据和问题，能够从技术运用的角度服务于金融教学，顺应并体现国际金融教学的发展趋势。但目前我国高校金融专业硕士研究生教育中金融计量课程设置存在不足。针对这一问题，通过对研究生培养目标、教学与课程设置，以及金融学科的发展等方面的思考与分析，我们提出对金融专业硕士研究生开设金融计量经济学课程的建议，并凭借笔者在美国及欧洲从事金融教学的经验，在南开大学商学院首先进行尝试。我们以教学论文的形式探讨该课程的开设实践及经验，属先行尝试。把金融计量经济学课程引入研究生教育体系，不仅能够丰富研究生课程内容，体现课程设置的系统性、创新性、开放性和实用性，同时推动我国研究生教育与国际接轨，促进我国研究生教育的改革和发展，也为金融业培养高水平专业人才，推动金融业的发展。

关键词：研究生教育；金融计量经济学；课程设置；研究生教学国际化

中图分类号：G642.0？摇 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2012）12-0270-03

一、引入金融计量经济学课程的背景

金融计量经济学，简言之，就是将计量技术和模型运用于处理金融问题中，包括对金融市场各种交易变量（如价格、交易量等）建立相应的计量分析模型，以及对金融理论和金融变量之间的关系进行实证研究等。金融计量经济学从计量经济学中发展而来，但由于金融数据及其处理方法的独特性等（例如，金融数据具有尖峰厚尾、条件异方差等特性），金融计量经济学已经与传统计量经济学有所区别，传统的计量经济学课程已不能够覆盖金融计量经济学的理论知识和计量模型。作为一门针对高等院校财经类专业学生开设的课程而言，目前绝大部分高校财经类专业都已将计量经济学设置为核心课程（根据李子奈（2008），2006年高校财经类专业开设计量经济学课程的比例就已达98%），却仅有屈指可数的几所高校开设有金融计量经济学课程。在对南开大学商学院财务管理系硕士研究生开设金融计量经济学课程，并取得良好教学效果的基础下，就该课程开设过程中的一些做法与经验做以介绍，希望能对其他高等院校相关专业课程设置与改革起到抛砖引玉的作用。现有相关文献也已对金融专业研究生教学进行了有益探索，并取得一定成果，推动了我国研究生教学的发展。这些文献一方面主张金融类课程体系教学改革，如钟宏桃（2008）分析了研究生培养中学科课程存在的主要问题，提出通过构建科学合理的学科课程体系，提高课程教学质量；另一方面对计量经济学课程教学进行了大量探讨（如张长青（2009），提出现有计量经济学课程教学内容和教学方法都应有所改革等等。而对于金融计量经济学课程的研究基本属于空白，鲜见有相关文献进行探讨。因而，我们在此所探讨的在研究生教学中引入金融计量经济学课程具有一定的开创性。我们将从以下几个方面探讨引入金融计量经济学课程的必要性：第一，根据《中华人民共和国学位条例》，硕士研究生不仅掌握本门学科的坚实的基础理论和系统的专门知识，同时要具有从事科学研究工作或独立担负专门技术工作的能力。这一要求具体到金融等专业，在硕士研究生培养过程中，应注重同时进行金融学理论和专业技能训练，注重对金融工具和方法的研究与分析。然而，硕士研究生利用建模等计量技术解决金融理论和实际问题的能力相对薄弱，会影响其发展从事科学研究工作或独立担负专门金融分析工作的能力。鉴于学科课程教学是完成研究生培养目标的主要途径，我们提出在研究生课程设置中引入金融计量经济学课程，加强对学生专业技能、金融方法研究与分析的训练，以培养其较强的科研能力、实际问题分析能力和动手能力。第二，金融学科的发展日益注重定量研究，微观化、数量化和交叉化成为金融学发展的一大趋势，数学和计算机已经成为现代金融活动所必须的工具，计量理论和模型在金融分析中体现出不可或缺性。硕士研究生经过本科阶段的学习，往往掌握了一定的公司理财、投资学、金融市场等基础理论，以及基本微积分、线性代数和统计学知识，但将这两方面知识进行整合、通过建模等计量技术解决金融理论和实际问题的能力却相对薄弱。作为培养金融人才的高校财经类专业，其课程设置和人才培养必须符合金融学科的发展趋势，注重培养学生宽广而扎实的理论基础的同时，培养学生运用金融计量经济学模型对金融理论和实际金融变量进行实证分析、研究能力。第三，金融计量经济学是一门具有较强实用性的学科。一方面，它能够为学习者提供一定的金融理论和数理计量知识；另一方面，它强调将计量技术有效地应用于处理金融领域中的真实数据和问题，为相关领域的深入研究提供分析与实证研究的工具。学习金融计量经济学课程无疑是十分重要的，而具有金融计量学科背景也会成为其日后发展的一大优势。

二、课程特点及教学设计

1.课程特点分析。课程特点分析是课程教学设计的基础。我们从对金融计量经济学的课程的学期安排、教材的选择，以及课堂内容的设计与讲授等方面来分析该课程特点，并根据这些特点对课程教学进行设计。①课程的学期安排，考虑到金融计量经济学课程需要有一定的金融和数理方面的知识储备，以及学生们本科阶段的专业背景、知识结构的差异，笔者将金融计量经济学作为财务管理专业硕士研究生的一门专业选修课，并安排在第一学年的第二学期开设。通过第一学期对专业基础课程的系统学习与训练，学生们对金融基础理论有了更进一步的掌握。但由于受其所掌握的金融分析工具和方法的限制，使学生们对运用所学理论知识处理金融领域中的真实数据和问题具有迫切需求。而在第二学年，①学生们则面临学位论文写作以及一些更深入的课题研究，彼时他们不仅需要充足的知识储备，还要掌握有金融分析工具和技术。适时引入金融计量经济学课程，能够满足学生们对于继续深入学习、研究的需要，激发其热情。同时又对于硕士研究生在随后的学年中进行课题研究乃至以后的继续深造学习和工作，都具有一定的促进和提升作用。②课程教材选择和内容设计。笔者认为，研究生课程内容和教材的选择应瞄准学科发展前沿，突出学科内容的系统性，并善于把握最新研究成果。金融计量经济学在随金融学理论和实践的发展中而不断充实、丰富，在课程教材选择时，笔者力图选取最新的、在学界具有一定认可度和影响力、能够覆盖绝大部分金融计量经济学内容的专业著作作为教材。在教学中，笔者以Rachev（2007）等所著《Financial Econometrics：From Basics to Advanced Modeling Techniques》为主要蓝本，这是目前较新的一本介绍金融计量经济学专著，所述内容包括回归分析、金融时间序列、向量自回归模型等。这本专著在介绍有关金融计量经济学概念和模型的同时，伴有大量金融领域的实例，这也是笔者选择教材所考虑的另一个重要因素。对于时间序列部分，辅之以Brockwell和Davis（2002）的《Introduction to Time Series and Forecasting》。金融计量经济学作为财务管理专业硕士研究生的一门专业选修课。从理论层面上看，课程涉及比较枯燥难懂的数理知识，以及金融学的相关理论；从应用层面上看，则涉及如何运用统计学等数理知识和计量技术检验金融理论、处理金融领域各种变量间的关系。教师课程教学既要注意背景知识和相关理论的阐述，又要讲解如何运用理论指导实践，并要把握好学时在二者之间的分配、把握理论阐述与应用的度；学生课程学习则需要理解金融计量模型的求解、掌握有关软件的操作技能，将计量知识、技术、金融理论和实践相联系，提升建模、实证分析的能力。

2.课程教学设计。根据证券投资学、投资组合管理和计量经济学等课程的教学经验，以及指导研究生课题研究和学位论文的经验，笔者将金融计量经济学课程教学设计为“理论教学、实践操作、小组作业、研究论文”相结合的模式：①用课堂理论教学为学生提供基本知识框架。在讲解相关金融计量技术在金融领域的运用时，结合Excel等统计工具的操作，为学生展示基本建模和实证研究方法；②注重培养学生的主动学习能力、动手能力，通过课堂测验、上机操作Excel等方式，强调对理论知识与实践知识的融会贯通；③通过小组作业构建一个研究性协作学习环境，巩固并加强课堂教学效果，同时培养学生的团队合作精神。④用研究论文培养学生的思辨能力、创新能力和写作能力。学期结束时，要求学生每人递交一篇有关金融计量经济学的研究性论文，具体题材不限，给学生以充足的自我发挥和创新空间。

三、课程评估与教学经验积累

1.课程评估。为了获取金融计量经济学课程的教学反馈信息，笔者采用“形成性评价”与“总结性评价”相结合的方法，通过设计金融计量经济学课程评估表，采集学习者的数据，并对数据进行整理、分析与思考，形成教学经验，并为进一步改善本课程教学质量提供可靠依据。所谓“形成性评价”与“总结性评价”相结合的方法，就是评价时既注重对于本学期教学的总结，又以动态的眼光来看待一学期的教学，把它们放到整体教学过程中加以考虑，并着眼于未来，为下一阶段性教学提供改进依据和思路。基于这一评估理念，笔者将评估项目分为五个方面，即课程设置、教师课堂讲授评价、教学课件准备程度与教学文件组织、分组作业，以及相关课程与进一步学习。每一评估大项中又分为若干不等的小项，每项分值均为0～100分。为了确保评估的客观公正性，笔者还设计了开放式评估项目，了解学生所认为的教学内容中有益和无用的方面、教学的优势与劣势以及课程有待提高的方面等。根据课程评估表，金融计量经济学课程在课程设置、教师课堂讲授、分组作业等方面均获得了同学们较好的评价，而在开放性评估中，同学们则普遍反应应该继续加强讲授计量技术在金融领域中运用的内容，并深化金融计量经济学教学内容。

2.教学经验积累。通过日常教学以及对学生们填写的课程评估表进行整理、分析与思考，笔者初步形成了一些有关金融计量经济学课程的教学经验。①把握好对金融计量经济学中相关统计学和数学知识的讲解，在金融计量经济学课程的教学过程中，笔者采用先统计学和数学后计量模型的授课程序，也就是说，在课程伊始，首先介绍相关的统计学和数学背景知识，待相关知识讲解完毕，才进入计量模型的教学中。然而根据课堂教学效果和同学们的反馈信息，这种知识体系的安排顺序，一方面可能由于相关数学和统计学知识的难度而影响同学们学习金融计量经济学的信心，另一方面，在进入计量模型教学后，同学们可能对之前所讲授的相关数学背景知识已经遗忘，教师可能需要重新进行讲解，这样不仅延误课程进度，也会影响同学们对知识的学习与汲取。因而，笔者试图在下一阶段性金融计量经济学课程教学中，缩短统计学和数需背景知识的讲授篇幅，同时采取各个击破的策略，在教授各个计量模型时，讲解与之相关的主要背景知识，以加强学生对于模型的理解。②加强对金融计量经济学课程理论性与应用性的度的把握，通过上面的课程特点分析可知，金融计量经济学课程具有理论和应用层面的双重特点，因而在教学中，一方面应强调数学和金融等相关知识体系的完整性与严谨性，应使学生了解金融计量模型的求解过程，并掌握有关计算软件的操作技能，同时又要避免以数学课为模板的讲授方式；另一方面，注重计量知识与金融理论的结合。在不忽略基础理论讲解的同时，在教学中安排适当的案例，强调金融计量经济学课程的重点在于将计量技术有效地应用于处理金融领域中的真实数据和问题。③注意金融计量经济学与投资学等课程内容之间的区分与衔接。金融计量经济学课程的讲授在一定程度上是假设学生已经具有投资学、公司理财等相关金融基础理论知识，因此，诸如现代投资组合理论、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、有效市场假说（EMH）等虽然在教学过程中经常提及，但不对其进行深入探讨。金融计量经济学这一课程的重点在于使学生掌握广泛使用的统计工具和现代计量技术，及其在金融领域的运用。从某种程度上可以说，金融计量经济学是对投资学等基础课程的补充，其目标在于，运用金融计量经济学模型对金融理论和实际金融变量进行实证分析与研究。④加强学生对有关计量软件操作技能的训练。由于金融数据通常以月、周、日，甚至更小的时间单位来记录，可用于分析的样本数据的潜在空间可以很大，金融计量模型往往通过相应的计算机软件来求解。但通过对学生操作Excel等软件的考察，笔者发现学生操作有关软件的技能还有待提高，因而，如何有效提升学生实际工作技能和动手能力，也是一个值得思考的问题。

金融计量经济学具有极强的实用性。在硕士研究生教学中开设金融计量经济学课程，该学科不仅能够从技术运用的角度服务于金融教学，同时也是顺应和体现国际金融教学的发展方向，推动我国研究生教育与国际接轨，促进我国研究生教育的改革和发展。对南开大学商学院财务管理专业一年级硕士研究生开设金融计量经济学课程，是笔者对研究生教学改革的一次尝试。课程教学积累了一些经验，但也存在许多不足之处，有待进一步提高。如何解决课程教学中遇到的难点问题，例如，如何将基本数理知识的讲解融入金融计量模型的教学中，以及对于时间序列模型的把握等，是我们所要思考的问题。适当延长学时或尝试新的教学方法，化难为易，使课程易于同学们掌握，是我们今后教学的方向。

参考文献：

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[10]Peter J.Brockwell，Richard A.Davis.Introduction to Time Series and Forecasting[Z].Second edition，Springer，2002.

基金项目：南开大学亚洲研究中心（AS0913）和南开大学“08教学改革专项”资助

作者简介：齐岳（Ph.D.，University of Georgia，USA），教授、博士生导师，南开大学公司治理研究中心、南开大学商学院财务管理系，主要从事投资组合与基金管理研究；王媛媛，华泰证券公司，毕业于南开大学商学院财务管理系并获硕士学位，主要从事投资组合与基金管理研究。

通讯作者：林龙，南开大学商学院财务管理系在读博士研究生，主要从事投资组合与基金管理研究。