论企业偿债能力和盈利能力的关系

摘要：在社会主义市场经济中，对于企业来说，偿债能力和盈利能力是同等重要的财务能力。在目标管理盛行的时代，二者协调统一才是正常的发展态势。但是如今，不论从现有理论还是实际情形当中，二者均存在非一致性。于是，从财务管理的角度，深入剖析二者关系，并提出了解决冲突的建议。

关键词：偿债能力；盈利能力；财务目标；财务杠杆；负债经营

一、对企业偿债能力与盈利能力的基本认识

盈利能力是指企业赚取利润的能力。用于分析企业获利能力的分析指标主要有：销售毛利率、营业利润率、总资产报酬率、所有者权益报酬率、普通股每股盈余。

偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。企业偿债能力主要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析和评价。具体为：流动比率、速动比率、负债比率、产权比率、现金净流量比率。

对于盈利性企业来说，利润是企业发展的根本动力。而企业获取经济利润，实现资金的增值，就要在保障资金安全的基础上，保持资金的流动性。这又与企业的偿债能力密切相关。所以，企业实现偿债能力与盈利能力的协调统一，已经成为财务管理的责任目标。但是，当前二者之间也存在一系列的矛盾，这表现在很多方面，需要进行深入的剖析。

二、企业偿债能力与盈利能力的非一致性

1.从财务比率方面：

（1）权益净利率和权益乘数分别作为衡量企业盈利能力和偿债能力的标准。权益净利率又是总资产净利率和权益乘数的乘积。可见，假设在总资产净利率大体不变的情况下，要想提高企业的盈利能力，就要增大权益乘数。而增大权益乘数，则意味着每份股东权益承担的债务份额增加，风险加大。这对债务人明显是不公平的。

（2）产权比率也是衡量企业偿债能力的一个指标。在总资产不变的情况下, 增加借款或向投资人分配红利, 减少净资产, 使产权比率提高; 相反，使产权比率降低。这取决于边际资本与边际负债之间的成本, 当边际资本的机会成本高于边际负债的资金成本时,增加负债减少净资产提高企业产权比率, 则可以提高企业的经济效益, 有利于投资人利益最大化。相反， 当边际资本的机会成本低于边际负债的资金成本时, 降低企业产权比率, 也有利于企业获利。

另外，在企业总资产变化的情况下,只要企业增加资金投入( 无论是负债或股东投资) 的边际收益高于资金投入( 负债或股东投资) 的相关边际成本, 无论企业原来总资产报酬率是否高于企业负债的资金成本, 无论企业增加权益资本或负债, 使企业产权比率降低或提高, 也无论企业减少权益资本或负债, 使企业产权比率提高或降低, 对企业的获利都是有利的, 都能提高企业的经济效益。

2.从财务目标方面：股东关注企业的盈利能力，他们在乎的是企业能为他们带来多少财富。而债权人关心的是所借出的资金是否能按期归还，利息是否能得到保障，他们更关注企业的偿债能力。在实际情况中，企业经营者和股东往往为了追求经济利益，可能会利用债权人的资金去投资一些高风险的项目。因为，倘若项目赚钱了，则利益归属于股东。但如果亏损，则债权人也要承担一定的损失。可见，二者的地位并不平等。

三、缓解企业偿债能力与盈利能力冲突的建议：

1.正确定位企业财务目标，股东转变思想认识。

将企业价值最大化作为财务管理的最优目标。所谓企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。就拿股东和债权人来说，股东既要充分利用财务杠杆，同时也要注意维护债权人的利益。因为，从长远角度看，维持合理的偿债能力，有利于企业财务形象的塑造提高企业的信誉，增前企业的偿债能力。

2.债权人将眼光放得长远些，“放长线钓大鱼”。

企业的盈利能力是企业生存和发展的前提。它不仅关系到投资者个人的利益，同时也涉及到了债权人和企业经营者的利益。所以说，盈利能力是股东债权人和企业经营者共同关心的一个指标。债权人让渡资金使用权本身就是一种风险相对较小的投资，但并不排除没有风险。债权人可以做的就是合法监督企业的资金利用情况，避免企业经营者为追求利益而不顾风险的投资。

3.合理把握一个度，充分利用财务杠杆。

权益净利率是总资产净利率和财务杠杆的乘积。可见，企业盈利能力由总资产净利率和财务杠杆共同决定。但提高财务杠杆同时会增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有很多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。所以，提高权益净利率的根本动力便是总资产净利率。

影响总资产净利率的驱动因素食销售净利率和总资产周转次数。总资产净利率是销售净利率和总资产周转次数的乘积。销售净利率反映企业控制成本的能力，总资产周转次数反映企业运用资产获取销售收入的能力。以上两个影响因素中，总资产周转率是基础。因为通常企业是在现有资产的规模下，创造尽可能多的收入，在所创造收入的基础上控制成本费用，从而提高总资产收益率。

4.优化资本结构，进行负债经营管理。

为防范财务危机，应该合理安排筹资结构。当企业自己能够利润率较低时，不宜采用发行债券的筹资方式。倘若通过举债来筹资，则会造成加大企业负担，出现经营危机。但是如果通过股票筹资的话，就可以与股东共担风险。相反，在资金利润率较高时，可以选择发行债券，这样可以减少因发行股票而付给股东和其他投资者的利润。

另外，企业经营者可以通过比较资产收益率和借入资金成本率决定是否负债经营。若资产收益率大于资金成本率， 说明企业充分利用了财务杠杆的正效应，不但投资人从中收益，同时也保障了债权人的利益。相反，若资产收益率小于资金成本率，则说明企业受到了财务杠杆负效应的冲击，投资人遭受了损失，债权人也面临危险。

参考文献：

[1] 杜晓光.论企业偿债能力与盈利能力的非一致性[J].财会通讯，1997(12).

[2] 中国注册会计师协会.财务成本管理[M]. 北京：中国财政经济出版社， 2011.

[3] 曾清，赵乃川. 负债经营管理措施浅析[J].高教研究,2000(2).

[4] 张志英.浅析企业偿债能力与盈利能力的关系[J].常熟高专学报,2001(4).

（作者简介：岳寒冰(1990-)，男，山西阳泉人，中国地质大学（武汉）经济管理学院会计专业本科生。）