在这里沽空没意思

高子剑 孟卓群

本周（1月30日至2月3日）沪深300指数3涨2跌，前三天处于跌势，在后两天上涨幅度较大的帮助下，周K线小涨0.08%，收复前三天的涨幅。周五收盘突破60日均线，这是去年11月15日后的首次。季均线斜率还未向上，没有形成标准的偏多格局。

此前反复提到，持仓量下降是现阶段最好的止跌讯号。本周依旧是这个基调，近月合约持仓量22日移动平均值仍然保持下降。IF1202本周53.6%的时间，升水超过+0.80%。但是笔者认为这不是反指标，因为低点的价差不收敛，多方追涨不杀跌。本周的价差形态依旧维持，特别是不杀跌，在前三天的判断中发挥重要作用……

投资不简单，因为信息多，而且多数时候，它们不会一齐看涨（跌）。投资大师厉害的地方，就是她知道那些信息在当下不重要。近期的期指也是如此。例如，本周期指的平均价差，大幅下降。5个交易日的数字分别为：+0.16%、+0.42%、+0.28%、+0.31%、+0.26%。

再看上周：+0.81%、+1.03%、+0.99%、+0.85%、+0.69%。乍看之下，明显缩小，而且前三天大盘下跌，这是偏空讯号吗？

笔者本周在北京路演时，反复强调，下跌没有杀跌动力，还是可以继续看涨。那么，为什么价差平均值的下降就不重要呢？这跟市场处于什么阶段有关。

年后市场的情绪，被连续三天下跌泼了冷水，特别是海外利好，A股却下跌。难免有悲观声音说，年前的上涨是虚胖，大盘向下破位是迟早的事。那么，找出大盘下跌时的阶段低点，期指都不杀跌，上述疑问不攻自破。

世间的事物大都没有完美的。就像去北京旅游，请不要注意灰霾天，壮丽的历史古迹才是重点。去新西兰，请不要找历史古迹，优美的自然环境才是享受。投资也是一样。

就实际来看，本周前三天如何“低点不沽空”。

周一，主要的下跌发生在下午。乍看之下，下午的升水平均值为0.12%，不如上午的0.21%，似乎是杀跌。但是，15点是全天最低点，升水0.20%，高于下午平均值，不差。9点45分，是上午的阶段低点，升水0.46%，表现更好。甚至高点的表现也不差。11点15分，升水0.73%，全天最大值。10分钟后，除开盘外的最高点，价差为-0.02%。这就说明多方很聪明，趁高逃跑，没有被套。

周二，现货上午的最低点出现在10点15分，升水0.69%，除了开盘的全天最大值。13点55分和14点整，现货为2449.03点和2449.52点，这是全天的最低和次低；价差分别为0.53%和0.57%，同样是下午的最大和次大。

周三，现货有5个重要的转折点，分别是9点40分，2449.19点；10点30分，2478.92点；13点30分，2441.15点；13点45分，2453.76点；14点45分，2425.23点。这里面有3个低点，价差分别是2449.19点，+0.53%；2441.15点，+0.39%；2425.23点，+0.33%。跟全天平均升水0.28%比，这些数字都不差。所以，逢低期指没有杀跌的动力。再想一下，这说明期指认为现在已经够低了，再沽空，没有太多价值。

与低点不沽空对应的，是高点不背离。例如周四反弹到2480点，我们找出周一到周四，曾经到达这个价位的价差数字：周二，9点45分，2475.37点，+0.38%；周二，14点10分，2472.91点，+0.30%；周三，10点30分，2478.92点，+0.33%；周四，14点30分，2471.76点，+0.50%；周四，14点40分，2480.69点，+0.54%。很明显可以看出，多方的信心没有减弱。

综合以上，目前的期指讯号仍然看涨。