热点散乱蓝筹仍是较好防御品种

陈斌

本周先抑后扬，周初万众期待的开门红没见，反而给投资者一个下马威，连续三天的调整走势大大打击节前刚刚燃起的热情。在此期间ST股群魔乱舞扎堆涨停、问题股卷土重来逆市逞强。

证监会近日发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》的问题与解答，清晰地界定了“净利润”指标的确定原则，此举被市场认为利于资产重组，直接催化ST板块涨势连连。同时19家公司在最后时刻力挽狂澜保壳无虞，仅*ST轻骑预告2011年度亏损，或被暂停上市。这也对ST板块的集体启动起到了不可忽视的推动作用。重庆啤酒、中恒集团、紫鑫药业等“问题股”逆势大涨，反映出疲弱的市场中资金不甘寂寞左冲右突寻找突破口。

周四受到郭树清鼓励养老金公积金入市言论，以及汇金降低分红比例、银行融资需求下降的消息刺激，金融板块集体异动。刚刚在本月获得中国QFII资格的韩国央行拟下半年买A股的报道使得海外中国热再度升温，素有QFII风向标的中国平安（601318）旱地拔葱大涨5.96%，大大激发资金做多的热情。

养老金的入市首要考虑的是资金的安全，因而估值低、盈利增速从2005年以来一直不错的银行类个股显然是养老金买入的首选。虽没有很好的业绩，但有着类似金融股高PB的海运股也具备良好的安全边际，领头羊中国远洋（601919）周四上涨4.51%，与海运相关的中集集团（000039）也值得关注。

2月1日受德国制造业增长数据带动，随后公布的欧元区、英国、美国1月制造业采购经理指数PMI均呈上升趋势。国内1月PMI为50.5%，较12月的50.3%也上升0.2个百分点。国内外PMI 环比趋势走强使得大宗商品价格企稳。从过往看，PMI 原材料库存和购进价格走势基本一致，大宗商品价格的企稳回升必然推动企业库存回补。同期公布的国内原材料库存从48.3%%上升至49.7%，连续两个月上升，恰好印证了这一经验。而产成品库存从50.6%下降至48%，连续两月下降，表明终端需求也在逐渐改善。原材料库存和产成品库存的一上一下证明存货周期开始启动，这将带动上半年经济见底回稳，同时也必将使得上游行业如煤炭、有色、化工等率先得益。因此，资源类股的走强在经历过流动性改善带来的刺激后，开始得到实体经济的支撑。而未来半年信贷或将持续同比多增，也有利库存持续回补，这也将在未来1-2个季度成为经济向上的主要动力。从周四的盘面看，煤炭、有色等再度崛起，虽然力度不如1月，但也表明资金并未离弃，其后续的走势值得期待。

本周的另外一个显著特点是题材股、消费类股逐渐活跃。受益中央一号文件出台利好的农业股、前期大幅调整的传媒股以及高送转题材股都有过领涨纪录。而旅游、医药、电子信息这些前期没炒过的板块也有一定的表现。不过力度欠缺、持续性也不强，要把握起来很不容易。传媒板块前期调整11周，吉视传媒下周发行，传媒股形成一轮整体表现的可能较大，重点关注领涨股中文传媒（600373）、浙报传媒（600633）。短期还可关注国旅联合（600358）、北京旅游（000802）、触摸屏生产商华东科技（000727）等相关板块的领涨股。

从市场本身的角度而言，由于本轮反弹的上涨逻辑在于超跌反弹和流动性改善预期，且由流动性高beta的板块领涨。而本周央行继续停发央票、3520亿元的逆回购集中到期导致短期资金面依然偏紧。央行未实施降准使得预期落空，缺乏源源不断的资金流入，高beta板块自然难当领头羊。后续如果政策面没有更多利好和资金面实质性的持续改善，大盘难以走得更远。

操作上，当前先保存实力，后考虑获利，若错过交易性机会，不必过度担心，刀口舔血的操作难度本来就很大。建议紧紧围绕绩优蓝筹建仓，逢低吸纳业绩突出的银行股，减持前期涨幅较大个股以及高估值个股，选择中性策略，以个股为主操作。