基金投资对股市价格压力效应的量化分析

姚颐　刘志远　相二卫

摘要：已有诸多文献研究了我国基金的流动性问题，但是基金投资究竟给股市带来多大的价格压力至今尚-不清楚。本文量化了基金的价格压力效应，并且将基金的投资行为细分为首次重仓买入、完全退出和增减仓四类分别予以研究，发现基金完全退出时的价格压力最大，其价格压力系数为1.2121，从幅度上看远高于基金首次重仓买入时的0.4681以及进行增仓调整时的0.2161。这表明基金集中性卖出股票时支付了巨大的压力溢价。这源于机构投资者中以基金一方独大的布局结构，不利于我国证券市场长远发展。