昆明制药:费用率降低推动业绩平稳增长等

昆明制药：费用率降低推动业绩平稳增长

2011年，公司实现营收24.34亿，同比增长33.94%。归属于母公司净利润1.30亿，同比增长52.05%，对应EPS为0.414元，医药工业毛利率为52.68%。分项目来看，公司医药工业及医药商业营业收入分别同比增长18.51%、64.79%。

（1）天然植物药营收9.60亿，同比增长28.89%。在销售改革驱动下，公司加大市场推广力度，各省招投标进展顺利，主导品种均实现了高速增长。其中，血塞通粉针400mg、200mg规格分别增长106%和65%，而昆明中药厂经过调整后预计将恢复稳快增速。

（2）化学药实现销售收入3.45亿，同比有所减少主要是抗生素降价政策影响。另外，近日云南文山等地方又开始出现严重干旱，如果未来一段时间仍无有效降水，部分药材可能将重新反弹。但由于公司三七存货较为丰富，加上前些年云南、广西等地种植面积大增，预计影响不大。

公司曾于2011年10月份拟增发募资约7亿元投向国际化制剂提产扩能项目（蒿甲醚针剂等）等四个项目，目前公司账面经营性现金高达1.4亿元，若增发得以实施，公司的现金流将更为充裕，未来存在一定的业绩保障。

二级市场上，该股中期向上的形态尚未破坏，2011年公司因股权激励而回购股票的均价约为12.69元，此位置附近具备短线操作机会。

广宇发展：集团重组或是未来看点

公司2011年实现营业收入14.86亿元，同比降低2.9%，归属于母公司净利润2.8亿元同比增长163%，对应EPS为0.55元。

在2011年宏观调控的背景下，公司业绩大幅增长，表现强劲，不过营业外收入占据了相当比重。主营业务方面，公司将2009年末及2010年销售收入进行了结算，而在此期间重庆房价上涨，公司毛利率遂较去年同期提升17.8个百分点。在非经常性损益方面，公司长期股权投资宜宾鲁能利润劲增，公司为此获得投资收益2785万元。若剔除此项收益，公司的净利同比增速将大打折扣。

不过，公司的财务结构较为优秀，其扣除预收账款后的资产负债率仅为21.75%，远低于行业平均水平。期末公司账面货币资金6.51亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债均为0，有息负债总额也不足1.9亿，货币资金可覆盖整个短期债务，财务安全性高。

就公司自身层面而言，2012年业绩具备一定保障；而从集团层面而言，2010年鲁能集团拟将近千万方土地储备注入上市公司，但受制于房地产行业政策调控，目前资产注入计划暂时搁置，但集团整体上市预期仍然存在，若重组取得新进展，借力大股东的资金与资源优势，公司有望跻身一线房企阵营。

二级市场上，公司股价表现明显不及龙头地产，市场对公司的投资积极性有所保留，导致公司股价一直受控于整个市场。