欧债危机渐趋明朗外围环境支撑A股

赵迪

本周，困扰全球金融市场的希腊债务违约危机终于迎来曙光。在经过一番艰难谈判之后，由于私人债权人同意承担更多亏损，以及希腊政府承诺扩大减支，欧元区领导人终于达成希腊第二轮援助相关协议，同意给予希腊总值1300亿欧元的援助，帮助希腊躲过立即失序债务违约危机。

我们认为，从金融市场来看，欧债危机最动荡的时期已经结束。未来外围市场对A股市场的负面影响将会逐步弱化，A股市场正在进行着的春季攻势会进一步向纵深发展。

最坏的时刻已经过去

2月20日晚，欧盟财长会议通过第二轮希腊救助计划，为其提供1300 亿欧元救助款，避免了希腊3 月到期债务出现无序违约的可能。

业内人士认为，如果救援计划能够得到有力执行，那么救援资金预计覆盖希腊政府2014年底前所有开支，同时欧洲预计希腊在2013 年便可以回到资本市场融资。

申银万国证券分析师李慧勇认为，总体上欧洲今年上半年可能延续下滑趋势，3、4月欧债高峰仍有风险尚未释放，待6月银行一级核心资本充足率达到9%的监管要求后，贷款环境有望逐步改善，财政紧缩的影响也边际递减，那么欧洲经济下半年将企稳并有所反弹。

中金公司分析师李志勇则认为，在希腊避免违约之后，欧洲央行将向银行系统提供更多的长期流动性。随着整个地区经济下滑程度好于预期，流动性情况大幅改善，欧盟进一步推进财政一体化，可以说欧债危机最危急的时刻已经过去。当然，欧债危机仍将是旷日持久，在短期内不会结束，但未来市场将会更多地关注欧元区如何才能恢复经济增长这个问题。

尽管未来欧洲经济增长之路依然曲折，但毕竟最坏的时候已经过去。况且，希腊的经济规模不管是从欧元区还是从全球的角度来说都是微不足道。从这个角度来说，未来让希腊的问题来左右全球市场的走向，确实有些“小题大做”。由于债务的一再减记，私人债权人手中所持希腊债务规模已经很小，希腊债务危机再次恶化后对欧洲的冲击将很小，希腊债务危机演化成全球性的金融危机可能性也很低。本周海外市场、大宗商品市场表现强劲，反映出市场乐观情绪进一步上升。对于A股市场而言，已经逐步摆脱欧债危机等外围负面影响的困扰。

龙年看好大宗商品板块

受希腊债务问题反复拖延的影响，上周大宗商品市场走势分化，但本周随着欧盟1300亿元救援的尘埃落定以及中国存款准备金率的下调，大宗商品整体呈现反弹格局。截至本周三收盘，CRB延续指数收至599.50，创出今年以来的反弹新高。其中，原油、黄金、LME铜、橡胶、美豆等品种均有不错的表现。

相对于A股市场，国际大宗商品市场对全球宏观经济以及宏观数据反映最为敏感。因此，在希腊问题明朗后，大宗商品市场出现强势上涨并带动股市上涨的现象，并不令人奇怪。

我们认为，资源板块是本轮上涨行情中的重要投资主题。受流动性回升以及补库存行为的增加，今年上半年，有色金属、原油、化工、农产品价格的震荡攀升应是大概率事件。具体品种方面，铜、锌、铝、铅、镍、锡、原油、橡胶、煤炭、PTA等工业品以及大豆、油脂、棉花等农产品均具备一定的投资机会。投资者依旧可以把握各个板块之间的轮动节奏，逢调整积极介入。