瑞福进取25日起单级扩募 纯粹杠杆平价开卖

李英

7月25日起，境内首只分级基金瑞福分级基金之瑞福进取份额（150001）将展开单级平价扩募，募集上限为50亿份，募集期限仅为两周。据了解，瑞福进取份额也是境内唯一一只分开发售、无配对转换、封闭交易的杠杆指基份额，属于市场中的稀缺性基金产品。投资者可通过建行、交行及各大券商、国投瑞银直销中心等销售机构进行平价申购。特别是在杠杆指基B级普遍溢价的情况下，瑞福进取为投资人提供了平价申购杠杆份额的机会。

瑞福进取份额开放申购公告显示，7月24日，基金管理人国投瑞银将办理过渡期份额折算，将原瑞福进取份额净值折算至1元左右，并按净值开放申购，募集上限为50亿份。

专业人士分析指出，本次瑞福进取的开放扩募与其他基金品种的首次开放认购不同，虽然申购上限为50亿份，但考虑到原有留存的瑞福进取份额在折算后自动转为新的瑞福进取份额，因此，真正的可申购份额上限要将留存份额扣除。举例说明，如果折算后原瑞福进取留存10亿份，则本次瑞福进取实际可申购上限则降为40亿份。

进入7月以来，上证指数直逼年初低点2132点，随着估值跌至历史低位，市场情绪呈现出触底后的积极信号。作为抢反弹有力工具的杠杆基金，溢价率持续攀升，份额规模变动数据也同样释放出相应信号。

统计显示，今年上半年可比的10只股票型杠杆基金份额规模平均扩容近50%，伴随系统性风险的日益释放，高风险资金对杠杆指基单边B级的需求日益激增。而瑞福进取份额分开限量发售的创新定位，与目前市场中指数分级基金捆绑销售完全不同，为高风险投资者提供更纯粹的杠杆工具，充分满足杠杆投资者的高beta需求。

截至7月20日，深证100指数整体估值水平为17.83倍，处于过去5年历史估值水平30.33倍的低位水平。此时，专门跟踪深证100指数、带有2倍纯粹杠杆的瑞福进取份额的募集也备受市场关注，更被视为后市能否探底回升的重要信号之一。

对于瑞福进取的独特投资价值，多位资深基金分析师日前指出，新瑞福进取无配对转换机制，且设有50亿份的募集规模上限，一方面折溢价水平将不受配对转换制约，另一方面份额发行规模上限确定、一级市场供给有限，在趋势性行情的市场预期明朗时及同类B级份额普遍溢价的情况下，交易需求增加而供给相对有限，交易溢价的幅度更具想象空间。而且新瑞福进取有望保持“溢价”传统。

Wind统计显示，老瑞福进取自2007年9月上市之后长时间保持高溢价交易水平，最高溢价率达到108.06%，平均溢价率超20%。对于杠杆投资客来说，其中的套利机会也值得关注，当前市场中也存在与瑞福进取类似的杠杆指基B级，跟踪的都是深证100指数，同样的初始杠杆，同样的融资成本，这时考虑卖出已经溢价的其他B级，申购平价的瑞福进取，或存在跨品种套利机会。

由于此前证监会规定权益类分级产品原则上不允许两级份额分开销售，使得单边的指数杠杆份额供给为零。但瑞福基金作为境内首只分级基金，为了延续原有产品特征，更好地保护两类投资人的权益，瑞福分级基金得以特例转型，不采取其他分级基金合并发售的常规捆绑做法，保留了分开发售的模式，其中瑞福进取高杠杆份额精准契合了杠杆投资客的单边需求。

相较于同等杠杆水平的其他杠杆指基B级份额，要么在发行初期需要捆绑A级销售，存在上市后卖出A级才能单独保留B级的问题，而A级通常是折价；要么在二级市场上直接买入B级，而普遍的溢价幅度在10%以上。对于瑞福进取来说，此次的扩募申购，可以按照净值也就是所谓的平价来进行申购，不用付出溢价成本直接买到B级份额，令投资人运用杠杆变得更为简单与高效，回归了分级基金本源。