中小民营企业融资困境研究——以山东省为例

■ 丛嘉益

（山东财经大学，山东济南250014）

中小民营企业融资困境研究
——以山东省为例

■ 丛嘉益

（山东财经大学，山东济南250014）

融资困境已成为制约山东中小民营企业发展的瓶颈问题。解决该问题不仅需要企业自身的努力，更需要社会的配合。本文从山东中小民营企业融资所处的实际环境出发，从内外因两个方面找寻融资难的原因，针对存在的问题提出解决方案。

山东中小民营企业 融资 现状 原因 对策

1 山东省中小民营企业融资现状分析

据山东省经济和信息化委员会统计，2010年底山东省民营经济比重首次超过公有制经济居于首位，全省中小企业数量达63万户，占全省企业总数的99.8%以上，但在加息等一系列货币紧缩政策下中小企业资金缺口近4000亿元。相比其对山东省经济发展、增加就业等方面做出的贡献，政府和社会给予的资金支持极为有限。

1.1 内源融资是山东中小民营企业主要融资渠道。

中小民营企业通常起家于家族式的自主创业，初期资金基本来源于自有资金和生产经营过程中积累的资金，这种资金成本低、支配自由、无期限要求。由于中小民营企业创建时间短，缺乏外源融资所需的信用和财务证明信息使内源融资成为中小民营企业特别是创业之初的主要融资渠道。据估计，投资总额中自筹资金占70%以上，银行贷款仅占20%左右，表1更直观证明该数据的真实性和可靠性。由表1可知，自我融资比例高达90%左右并且不受经营年限长短的影响；经营年限越长对银行贷款的需求越大，需要借助银行贷款等内源融资以外的方式资金积累。可见，保守的自我融资仍占主导地位，内源融资是山东中小民营企业融资的首选。

图1：山东中小民营企业的主要融资方式

1.2 外源融资以银行贷款为主，其他融资方式为辅

自我融资已无法满足企业规模拓展的需求，外源融资方式逐渐显现。山东省中小民营企业的外源融资方式呈现多元化的发展趋势，主要包括：银行贷款、发行股票或债券、民间融资、金融租赁、典当融资、信托贷款以及风险投资等。2011年上半年山东省已有80家企业累计发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据188支，融资1557.9亿元，总量居全国第四位，其中34家中小企业累计发行中小企业集合票据33亿元，居全国第一位，但相对于庞大的中小民营企业群体来说实属杯水车薪。由表2可知，山东贷款融资比重连续10年维持在总融资量的90%左右，一直处于主导地位；2004年山东开始债券融资，尽管融资比重较低但呈现缓慢增长趋势；股票融资方式极不稳定，过山车现象明显。由于其它外源融资方式成本高、推广难、操作复杂，以银行贷款为主的外源融资方式便成为主流。

图2：2001-2010年山东省非金融机构融资结构表

1.3 民间融资活跃

尽管中小民营企业对银行贷款存在刚性需求，但存在贷款审批程序复杂、审批期限较长、利息上浮高和费用高等问题。民间融资凭借其信息搜集和加工成本低，手续便捷、方式灵活、交易成本低等优势成为新首选。特别是2011年11月央行发布：民间借贷合法，利率不得超过银行4倍。进一步规范了民间融资，在一定程度上缓解了部分社会融资需求。据人民银行济南分行统计，截至2008年上半年山东省样本监测点共发生2893笔资金借入，累计借入金额26.8亿元，同比增长14.3亿元，呈不断扩大趋势。其中中小企业借贷资金额占92.2%，成为民间借贷的主体。说明正常、合法的融资渠道不能满足中小民营企业强劲发展的需求，距离正常、合法融资渠道的标准甚远。民间借贷虽可解燃眉之急但须慎重，浙江温州民间融资泛滥的出现再次给予我们警示。

2 山东省中小民营企业融资难的成因分析

2..1 内部原因分析

通过对山东地区中小民营企业融资困境的分析，发现普遍存在着信用意识淡薄、企业体制不健全等现象，导致产业水平低、投资风险高、资金利用率低、经营风险和违约风险时常出现。

2.1.1 信用意识淡薄、资信程度不高。中小民营企业财务制度不健全、信息透明度差是造成资信程度低、财务管理水平差的主要原因，无法向银行提供具有说服力的、可以证明企业实力的必要性书面文件，甚至编造虚假信息骗取金融机构贷款。这些恶劣的行为直接影响中小民营企业的信誉和金融体系对中小民营企业的信誉评级。根据中国工商银行山东分行的调查显示，山东地区近80%的中小民营企业的财务报表存在失真现象，甚至没有财务报表，个别企业还建立多种账本应对不同部门的检查，银行对中小民营企业发放贷款利息的回收率仅为43%。真实性的缺失增加了金融机构对企业资产价值进行评估的难度。在国有商业银行已完全转型为企业的背景下，中小民营企业所面临的融资困境在某种程度上是自身信用缺失的必然结果。

2.1.2 现代企业制度不健全、产权不明晰。山东地区大部分中小民营企业尚未建立现代企业制度，产权关系不明晰，企业内部缺乏合理的决策机制和监督制约机制。中小民营企业的所有者又是管理者，重要职位人员与其关系亲密，对管理者的监督制衡力度不足，一些中小民营企业出现粗放经营、对外公开信息不真实、股权结构单一、资产负债失衡等现象。据调查显示，山东地区中小民营企业平均资产负债率高达75%，给企业带来了恶劣的负面影响。在农村地区多数小型民营企业的土地、厂房等产权归属不清晰，土地使用证、房屋产权证不全，部分企业租赁集体土地建设厂房，难以向金融机构提供合法、有效的担保物权。产权的缺失使中小民营企业没有能力达到金融机构贷款的硬件要求，严重制约对中小民营企业贷款的发放。

2.2 外部原因分析

中小民营企业与金融机构的信息不对称以及政府部门对中小民营企业长期的偏见，使其难以得到银行的间接融资支持。据有关调查显示，47%的中小企业因为资金短缺而停产。

2.2.1 银行等金融机构对中小民营企业融资支持不足。四大国有商业银行的贷款份额占山东贷款市场的70%以上，但限于银行的经营理念、机构设置及管理操作方式仍把国有大型企业作为服务对象。以主要服务于中小企业的信用社为例，其资产占山东地区金融机构资产的17%，贷款总额仅占山东地区金融机构贷款的16%，难以满足中小民营企业的融资需求。

由于国家尚未建立相关的企业及业主档案，金融机构无法对有不良行为的经营者进行有效防范。从规模效益出发，为中小民营企业提供金融服务存在成本—收益不对称的问题。中小企业贷款的频率是大企业的5倍，而户均贷款数量仅仅是大企业的 0.5%，银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本是大企业的 5～8倍。从成本的角度分析，大企业定期对信息披露且拥有健全的财务体制，使银行等金融机构获取企业信息的成本低，而中小民营企业的信息收集困难、成本高、道德风险高，出现了“惜贷”现象。从贷款投向看，同是中小企业，金融机构在信贷投入上偏爱国有和集体中小企业，而其它性质的中小企业贷款所占比例很少，中小民营企业融资受到双重歧视。

2.2.2 政府支持力度不够。政府财政机构对中小民营企业的财力扶持力度有限，尽管近几年设立了一些担保机构，但数量较少满足不了中小企业的担保需求。政府在体制改革中，将资金、政策倾斜于国有大型企业，金融危机后为实施积极的财政政策而投放的4万亿大部分投资于基础设施建设中，与中小民营企业无缘。具体到山东，多项工业经济运行指标显示，约六成银行信贷投向基础设施建设在宏观环境大背景下，中小民营企业融资困难的问题更加明显。

中小民营企业的政策法规制定滞后，在一定程度上影响了融资的畅通性，目前仅有《中小企业促进法》一部针对中小企业的法律，对于解决中小企业融资困境意义并不显著。因此，中小民营企业在公开资本市场直接融资几无可能，在私人资本市场范围内的创业投融资也因相关法律的缺失、滞后而无法实现。《公司法》、《证券法》关于股票和债券发行的标准极高，中小民营企业几乎被拒之门外。

3 山东省中小民营企业摆脱融资困境的策略选择

3.1 提高中小民营企业自身的融资能力。

首先，增强企业自主创新能力，提高企业核心竞争力。积极引导企业建立和高校、科研机构相结合的开放型创新体系，采用先进技术不断提高技术层次和科技创新能力，引导有条件的中小民营企业开发具有自主知识产权的核心技术，实现从劳动密集型向资金和技术密集型投资结构转变。

其次，运用现代企业制度规范企业管理。改变所有权与经营权高度集于所有者、所有者直接参与经营决策的现象，致力于构建一个公正、透明、明晰的治理结构。同时完善企业内部组织的控制体系，企业决策层人员、决策执行层人员和监督及审计人员必须彻底分离。

最后，强化信用观念，构筑良好的银企关系。推进企业诚信建设，做到及时还贷、无故意拖欠债务、不做假账。主动与银行业务往来，当效益好时更应该加强与银行的主动沟通留下良好的信用记录，提高自身的信用评级。积极规范和完善企业财务制度，量身定制适合自身发展的财务制度，及时向投资者披露真实的财务与会计信息，提高自身的诚信度。

3.2 改善银行等金融机构的支持与服务。

一是转变观念，消除所有制歧视。主动与经营状况良好、发展空间大的中小民营企业建立良好的合作关系。调整其信贷结构，改进贷款管理制度，建立与中小民营企业贷款相适应的贷款和信贷标准。开发适宜中小民营企业特点的金融产品，改进服务方式和手段及多样化的金融工具。

二是改变目前贷款决策权上移，基层权限受限状况。山东地区各商业银行应划归贷款申请权限，赋予基层金融机构更为广泛的信贷投向空间和自由度，根据辖区内经济发展水平因地制宜的落实国家宏观信贷政策。通过公开贷款条件与贷款程序增加与企业间的沟通，帮助企业选择合理的贷款期限，减少企业等“贷”的时间。

三是支持中小商业银行的设立。建立适应中小民营企业融资需求的中小商业银行，填补国有商业银行收缩机构造成的市场空白。根据其贷款额度需求小、频率多的特点，推出满足其融资需求的特色服务，如格莱珉银行模式。

3.3 加大山东地区政府的支持力度。

加大财政扶持力度，贯彻税收优惠政策。以《山东省中小企业促进条例》为依据，积极推进山东中小企业专项资金建设，山东省再担保集团及其主导的再担保、担保体系对民生银行济南分行的意向合作企业提供必要的担保支持，以确保项目投资及时足额到位。同时通过提高增值税和营业税起征点、延长减免税收等方式实现金融机构对中小企业贷款损失准备金税前扣除政策延长至 2013年底、符合条件的农村金融机构金融保险收入减按3%征收营业税的政策延长至2015年底。

建立和完善全社会共享的信用信息数据库。通过利用工商行政管理、税务、金融、司法等与企业信用有关部门的数据，建立权威的企业信用信息数据系统，形成完善健全的“企业信用工程”。加快建立中小民营企业信用信息征集、信用等级评价体系，逐步实现中小民营企业信用信息查询、服务与共享的社会化。■