建立公司财务危机预警机制探讨

□文/王 东

随着现代企业的发展，不断完善内控机制，建立现代企业制度，有效防范、化解和提高经营管理水平，已经成为我国企业面临的重要任务。企业的财务危机不仅危及企业自身的生存和发展，还影响到债权人和国家的利益，最终会给企业、社会和职工带来严重的影响。因此，分析财务危机的特征及发生的原因，总结企业建立财务危机预警机制的注意事项，有效防范化解财务风险显得十分必要。

一、企业财务危机的内涵

财务危机又称财务困境，是常用的界定企业失败的名词。关于何为财务危机，美国的Altman教授（1990）综合了学术界描述财务危机的四种情形，分别为经营失败、无偿付能力、违约、破产。总体而言，财务危机的定性描述多集中在破产清算或无偿付能力等方面。

根据各个国家的具体情况和不同时期，根据行业的不同情况，对财务危机的定义也就不同。笔者认为，破产被清算作为公司财务危机的终点，而公司发生亏损开始的时点就应该被认定为出现财务危机。公司陷入财务危机是一个逐步的过程，从财务危机出现的那一时点起，直至公司破产都属于财务危机过程。在这个过程中，财务危机有可能得到缓解，也有可能加重恶化。

二、企业财务危机的表现特征和原因分析

根据财务危机的相关定义，总结中外学者的研究，财务危机主要有以下几种表现形式：

1、企业运营情况恶化。从企业的运营情况看，表现为产销严重脱节，企业销售额和销售利润明显下降，多项绩效评价指标严重恶化；销售收入税前利润率大幅减少，税前利润增长率也大幅降低。另外，销售开始非预期下跌，销售量的下降带来严重的财务问题，尤其非预期的下降（如恶性竞争、客户串通作弊等），但并不会立即反映出来。

2、企业资产结构不合理。从企业的资产结构看，主要表现为应收账款大幅增长，并且与应收账款相关的问题发生变化，产品库存迅速上升。（1）平均收账期延长：较长的平均收账期会吸收许多的现金。当企业的现金余额由于客户迟缓付款而逐渐消失时，较长的平均收账期就会成为企业严重的财务问题；（2）交易记录恶化：交易记录恶化不能单纯理解为客户偿付货款的延期或违约现象。当客户拖延付款时，管理部门应关注以下特征：客户借以拖延或拒付货款的理由是否合理，或者客户一向是按期付款的，最近突然延期或拒付，是否有正当理由说明等；（3）非计划的存货积压：每月存货与销售比率的变动可反映非计划存货积压在早期阶段存在的问题。

3、企业偿债能力降低。从企业的偿债能力看，表现为丧失偿还到期债务的能力，流动资产不足以偿还流动负债，总资产低于总负债。一般来讲，如果公司短期借款、长期借款以及企业债券的总额已经超过了月平均销售额的4倍以上，那么说明该公司已处于危险状态。

4、企业现金流量入不敷出。从企业现金流量看，表现为缺乏偿还即将到期债务的现金流，现金总流入小于现金总流出。许多企业尽管账面上表现出丰厚的利润，却因其现金流量状况不好，无力支付和清偿到期债务而陷入财务困境，仍然摆脱不了破产清算的厄运。这主要是因为账面利润与现金流量差异的存在。在企业的现实经营活动中，存在资产折旧以及费用摊销的情况，另外利润的计算是以权责发生制为基础的，现金的计算是以收付实现制为基础的，由于利润与现金收支在确认基础上差别的存在，企业收入的增加并不必然引起现金的流入，费用的增加也并不一定等于现金的流出。由于商业信用，导致了企业应计项目的产生，由于长期资产的存在，导致了费用的摊销，于是账面利润与现金流量不具有一致性了。

5、企业发展扩张无节制。从企业发展及扩张情况看，表现为过度、无节制的扩张。如，一家企业同时在许多地方大举收购其他企业，同时涉足许多不同领域，可能使企业因负担过重，支付能力下降而破产。世界著名的连锁店日本的八佰伴就是因为扩张速度过快，造成现金断流而倒闭的。一个企业新建项目扩张或对原有的厂房进行大规模扩修，都是扩张业务的表现。一旦业务发展过程中企业未进行严密的财务预算与管理，很可能会发生周转资金不足的现象。

6、其他表现。（1）财务报表不能及时公开：如果一个公司的财务信息总是公布不及时或是有意拖延，那至少表明其情况不佳或者隐伏着其他情况；（2）财务预测在较长时间不准确：财务预测偶尔发生误差，是十分正常的事情，但是如果预测结果与实际状况长时间发生很大差距，这说明企业存在不规范的地方，即将或者可能发生财务危机；（3）过度依赖贷款：在缺乏严密的财务预算与管理控制下，较大幅度增加贷款只能说明该企业资金周转失调或盈利能力低下；（4）过度依赖某家关联公司：比如，子公司如对母公司过度依赖，一旦母公司根据战略的需要或者整体投资回报率的考虑，觉得某个子公司不再有原有的利用价值，它们会立即停止对子公司的支持。而子公司如果在销售、供应甚至管理、技术各个方面都完全依赖于母公司的帮助，那么没有了支持，子公司很可能倒闭；（5）人员变更：如管理层重要人员、董事或财务会计人员的突然或连续变更。尤其是引起轩然大波的集体辞职通常是该企业存在隐患的明显标志。美国安然公司在危机爆发之前的4、5个月就相继出现CEO辞职CFO（首席财务官）离去的现象；（6）信用额度或信用评级降低、资产注销、企业主要领导人的反常行为（不接电话或总难以找到人）、全新的竞争对手的出现、组织士气的低落等，都是企业可能发生财务危机的前兆。

三、关注建立财务预警机制的宏观影响因素

可以这样认为，企业发生财务危机可能性的大小与宏观经济状况具有密切的联系。因此，在进行财务危机研究时，有必要从总体上把握宏观经济的状况。

1、注意行业背景影响。行业固有的盈利能力是决定该行业中某个企业盈利能力的一个必不可少的因素。市场经济发展和产业结构调整，使某些“夕阳”行业被逐渐淘汰出局。据有关统计对我国上市公司中危机企业行业分布的研究可以看出，各个行业内失败企业的数量与所占比重并不相同，其差异很大。有些行业基本上已经达到了成熟期，如传统的彩电业、洗衣机业等，行业内的竞争也日趋激烈，价格战在所难免。因此，行业风险是企业无法规避的。

2、关注国家宏观经济环境。任何国家的宏观经济状况对企业的生存与发展有着重要的影响。同时，国家为了经济的长期稳步发展制定出的各种刺激性或限制性政策，以及国际上一些通用的须共同遵守的准则如WTO准则，都会对企业的生产与经营产生影响。在上世纪九十年代中期，为了实现经济的软着陆，我国开始实行“紧缩银根”的政策，结果大量的房地产企业由于不能适应这种变化而最终陷入经营困境。2008年以来，为稳定我国经济的发展，国家采取了一些措施，也导致深圳、上海的房价下跌，房地产行业以及关联的银行业都受到很大的影响。

3、国家宏观管理制度不健全。随着市场经济体制的建立，企业成为自主经营、自负盈亏的经济主体。这为企业的自由发展创造了条件，但也在一定程度上放松了对企业的监督和约束。同时，我国在经济和会计法律制度建设方面还不够完善，在对企业进行必要的管理和监督时缺少法律依据，从而使企业的经济舞弊行为得以实施，在一定程度上为企业财务危机的产生提供了可能。另外，我国银行信贷管理不严，对企业贷款缺乏相应的检查与监督机制。有些企业在经营已经陷入困境，无法扭转经营局面的情况下，银行不经过调查研究就同意为其提供贷款，而之后又缺少对企业的监督，这样使企业在困境中越陷越深，财务危机的产生也就不可避免。

四、建立企业财务危机预警机制

可以说，财务危机已成为制约企业发展不可回避的关键问题。要提高企业在国内外市场上的竞争力，就要加强对财务危机的防范，避免财务危机的发生或降低危机的损害程度。通过以上分析，对企业的财务危机预警机制的建立得出几点启示：

1、完善公司治理结构。完善公司治理结构是防治财务危机的关键。缺乏完善有效的公司治理就不可能有清晰、全面、系统、完整的战略体系，而战略不明很难使企业的发展水平与发展阶段、发展规模相适应，很难使企业所拥有的各种资源不断保持在有效的配置状态，往往表现为盲目扩张、冲动的多元化经营，内外资源严重失衡，企业的风险抵抗能力脆弱，经营上或资本市场的诱因即可导致财务危机的发生。所以，必须完善公司治理结构，才能审慎投资，控制企业的规模和速度，有效防范和治理财务危机。

2、充分利用传统监管方法。很多企业成立以来，在企业监管方面积累了大量经验，并形成了一整套行之有效的监管方法，在搞好企业监管、保证资金安全上发挥了巨大作用，取得了很大成绩，运用企业财务危机预警机制不是取而代之，而是作为这些好的传统监管方式的有益补充，使企业财务危机预警机制有机地融入农发行的监管工作之中，实现切实的预警。

3、建立有效的防治机制。具体来说，首先要加强对危机的防范，即在危机尚未发生之前，事先对企业的资本经营活动进行危机战略设计，制定防范危机的方案，以便对危机进行预控。企业出现财务失败迹象时再采取措施进行补救，固然有可能避免情况的进一步恶化，但毕竟十分被动。况且亡羊补牢，有时根本无济于事。最明智的作法是平时就要具有防范企业财务失败的意识，并采取切实可行的防范措施。如，合理利用举债经营，避免过度负债；严格审核贷款协议，注意那些对企业经营有重大限制的条款，避免那些企业未来可能无法遵循的条款；对盈利有限或亏损的项目及时进行清理；加强对企业资产的管理，特别是对现金、应收账款和存货的管理；避免出现不良管理行为等。

4、严密关注企业现金流。现金流是企业的血液。利润可以粉饰，但企业现金却是实实在在的链条。如果资金链绷得太紧，企业就有面临破产的风险，所以企业的现金流不能出现问题。考察企业现金情况，可以对企业现金流量表进行分析。如果长时间的经营活动所产生的现金净流量较少，企业必然在某些方面出现败相，并想方设法通过其他手段掩盖资金短缺问题，如通过借款、虚拟收入、提前确认收入等方式进行粉饰。

[1]刘红霞.企业财务危机预警方法及系统的构建研究.中国统计出版社，2005.6.

[2]陈晓，陈治鸿.中国上市公司的财务困境预测.中国会计与财务研究，2000.9.

[3]张友棠，唐贤慧，黄辉.现代财务理论及其在财务预警中的应用研究.武汉理工大学学报，2001.2.