VAR在商业银行市场风险管理中的应用

□文/彭湘军

商业银行市场风险管理指引中所称市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险存在于银行的交易和非交易业务中。VAR是一个概率概念，用于预测在一定的持有期及一定的置信水平下，某金融投资工具或投资组合所面临的潜在的最大损失金额。商业银行可以通过数量模型计算VAR值，将市场风险显性化，达到控制以及预测风险的目的。

一、商业银行市场风险管理应用VAR的必要性

1、国内商业银行逐步实施《巴塞尔协议》的需要。VAR模型是计量商业银行市场风险的主流方法，目前不少国外的大型商业银行已经使用VAR限额进行市场风险的管理。VAR方法也是《新巴塞尔资本协议》的技术基础之一。随着国内商业银行对《巴塞尔协议》的逐步重视，采用VAR限额进行市场风险管理也成为必要。《中国银行业监督管理委员会商业银行市场风险管理指引》规定:“VaR值已成为计量市场风险的主要指标，也是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据”。

2、加强风险管理，建立市场风险量化体系的需要。目前，风险管理的重要性已经大大提升，需要转变为金融机构比较竞争优势、能力建设的重要内涵。金融海啸的出现更是对我国商业银行市场风险的计量提出了更高的要求。风险管理能力的强弱成为衡量具体金融机构或地区金融体系的核心竞争力，市场的关注点已不再限于其在高增长、上升期创造的利润、财富及市场份额有多大，而是更加关注在金融危机的冲击下能不能跑赢。市场风险作为银行面临的一个重大风险，加强对它的控制也显得尤为重要，VAR模型是量化市场风险的工具，为市场风险量化体系建设提供了理论基础。

3、弥补传统市场风险计量方式的不足。市场风险的计量方式包括缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、情景分析和运用内部模型计算风险价值等。目前，市场风险内部模型已成为市场风险的主要计量方法。与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，市场风险内部模型的主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值（VAR值）表示出来，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法，而且将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制。同时，由于风险价值具有高度的概括性，简明易懂，也适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平、大势以及在危机中的生存能力，能否通过高人一等的内控管理，保持持续、稳定发展的局面。

4、金融全球化形势下缩短与国际水平差距的需要。目前国际上已有超过1，000家金融机构和非金融机构使用VAR方法对金融衍生交易的市场风险进行量化管理，其中有信孚银行、曼哈顿银行、摩根银行、花旗银行等多家著名金融机构。这些国外金融机构不仅将VAR作为度量市场风险的工具，并由此开发了VAR管理信息系统，建立了VAR市场风险管理体系，将VAR上升到了管理的层面。而目前国内商业银行对市场风险的识别计量与控制方法、工具、系统滞后或缺失，不能适应市场风险管理日益复杂化得要求。大多数商业银行对VAR的运用仍处于探索阶段，尚未能充分运用于市场风险管理的实践。

二、我国商业银行市场风险管理应用VAR的可行性

1、数据的可获得性以及硬件保障。VAR模型的应用要依赖大量的历史数据，而我国商业银行的市场风险主要集中于债券、拆借、回购、外汇、互换、期权、远期利率合约等金融产品，这些产品的交易过程规范，相关交易数据和市场数据易得，从而为商业银行市场风险的定量研究提供了数据基础。同时，金融软件开发商们提供了计算VAR值的完整计算机系统。在国内，已有金融机构采用了OPICS、ALGO等系统计算VAR值，展开事后检验和压力测试，这些系统（本文下称VAR系统）功能齐全，计算效率高，从而为商业银行市场风险的量化提供了硬件保障。

2、VAR可量化市场风险。市场风险度量是市场风险管理的基础与关键。VAR方法可以对投资组合或机构所需承担的市场风险而发生的潜在损失有一个客观的、事前的估计值，使市场风险管理决策有了客观依据。这个客观的估计值（VAR值），概括反映了投资组合或业务单位或者商业银行的市场风险状况，方便了业务部门对风险信息的交流，有利于商业银行对市场风险的统一管理。VAR能够对银行暴露在市场风险中的头寸所需承担的市场风险进行准确的估量，有效解决了市场风险管理中的度量问题。因而使用VAR方法能够帮助我国商业银行的市场风险管理打下良好的基础。

3、利用VAR来比较不同业务之间的市场风险情况，从而进行资源配置，将相对较多的资金投放至风险相对较小的业务上去，能够使资源得到有效的利用。由于我国金融市场起步较晚，所以商业银行在证券投资中承担的潜在市场风险较大，因此我国商业银行必须注意合理配置有限的资源，使资源在风险相对较小的情况下获得较大的收益。

三、我国商业银行中应用VAR的局限性以及如何克服

1、由于VAR是从国外引进的，没有考虑我国特殊经济结构的模型，而我国二元市场的经济结构特征对金融业特别是银行的市场风险存在显著影响，所以在使用模型时需要对模型的参数进行修正，加入表现中国经济结构特征的参数，引入交易成本、信息的不完全性和预期因素，构建我国商业银行市场风险计量模型。另外，国内IT系统和数据库发展较国外仍有其局限性，为更好地使用VAR，应加大IT系统的投入和数据库的建设。

2、VAR只能度量可交易资产和负债的市场风险。商业银行的市场风险分为银行账户风险和交易账号风险。只有可交易工具才具有市场价格的连续记录，从而可以用统计方法测量和建模。但对于银行账户资产，如存、贷款来说就难以用VAR进行测量，所以市场风险VAR限额可以与其他类型的市场风险限额搭配使用。比如，对每个部门、每项业务都可以设置VAR限额，但对前台交易员，由于每笔交易具体且实时性强，要想及时计算出VAR难度较大，业务部门可以采用灵敏度限额方式。

3、VAR模型计算的风险水平高度概括，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，因此对具体的风险管理过程作用有限，需要辅之以敏感性分析、情景分析等非统计类方法。银行应当根据其市场风险的业务特点和复杂程度来构建压力测试，应当辨别可能会对其市场风险构成重大不利影响的风险因素，设计的压力情景应该涵盖可能会令银行交易产生重大损失的各种因素，其中还要包括会增加银行市场风险的低概率事件。在此基础上，银行应对风险因素进行敏感性测试，考察其假设变动对头寸价值的影响。同时，正如BIS所言，压力测试应当包括市场冲击涉及的流动性风险方面的因素，例如发生金融市场危机时，银行不易将其持有头寸平仓，对于资产规模大的银行尤其如此，从而容易引发流动性危机。

4、VAR模型只是风险计量的工具，银行不能完全依赖它的计算结果，银行工作人员应当提高专业素养，在VAR计算结果的基础上更多地发挥主观能动性，增强前瞻性预测。

四、结论

以上的分析说明了VAR的应用不仅有其必要性，而且是可行的，虽然有其局限性，但是这些局限性都是可以克服的。国内商业银行市场风险管控对VAR的应用还处于探索阶段，国内银行应当培养风险价值意识，在全面风险管理的理念指导，充分考虑市场风险自身的特点，加强风险的综合计量和管理，提升自身专业素质，结合风险计量结果，充分发挥主观能动性，提高预测的准确性。

[1]秦国平.基于VaR的我国商业银行市场风险计量研究[D].江西财经大学，2010.

[2]闫万涛.我国商业银行的全面风险管理研究[D].四川大学，2010.

[3]陈旭辉.基于VAR的我国商业银行市场风险度量研究[D].湖南大学，2010.