日本中小企业融资模式的应用及对我国的启示探究：结合JASDAQ市场的融资机制

2011-08-15西南财经大学金融学院邓文慧

中国商论 2011年23期

西南财经大学金融学院邓文慧

日本是当今世界发展中的经济大国，同时也是政府高度重视中小企业发展的大国。全球性金融危机的爆发，使得各国经济普遍处于低迷状态，日本中小企业同样面临融资的困境。然而，日本成功的融资模式与做法有效的化解了中小企业的融资难问题，极大的推动了中小企业的良性发展。而与我国相比，在金融体系、中小企业发展阶段等方面，日本都比较接近我国，因此研究日本中小企业成功的融资模式具有十分重大的战略与现实意义。本文选择以日本中小企业为研究对象，深入分析其成功的融资模式，为我国中小企业的健康发展提供一定的指导与建议。

1 中小企业融资理论概述—以平衡理论为代表

目前，关于中小企业融资的理论有很多，本文主要选择以平衡理论为代表对中小企业的融资理论加以阐述。

总体而言，平衡理论是在“Mo-Mi”理论模型的基础上进行修正和发展的。MM定理仅仅考虑了负债所带来的税收节约利益，却忽视了由此所产生的风险和额外费用。平衡理论引入了更多的现实因素，其核心的理念为：企业要在收益与成本的现值之间进行平衡，从而实现一个最优化的融资结构。

平衡理论主张企业应该在成本与收益之间选择最为合适的交叉点，从而实现最佳融资结构。同时，将成本和风险因素纳入分析范围，在MM定理的基础上进行了修正，因而更加符合现实的市场条件，对企业具有更大的实用价值。

2 日本中小企业融资特点分析

2.1 融资渠道以外源性融资为主

根据有关日本中小企业的统计资料分析，可知日本中小企业的融资资金主要来源于外部融资，具体体现在间接融资上，造成这种结果的主要原因在于日本中小企业的规模较小，自有资本十分有限，这种情形与我国目前中小企业的融资现状十分相似。

2.2 对银行贷款依赖性较强

在日本，为中小企业提供融资的金融机构种类繁多，比如中小企业金融公库、都市银行、信用担保协会等，但是相比于银行，非银行性金融机构的融资效率较低，无法满足中小企业的大量融资需求，因而只能转而依赖银行贷款。

2.3 预期的贷款金额难以获得，且贷款条件较为不利

虽然日本中小企业对银行贷款依赖度很高，但这并不表明一旦申请贷款就很容易获得所期望的贷款额。这与企业自身的资信状况、财务状况、市场上的融资结构变动有一定的关联。此外，在短期贷款方面，中小企业往往要比大型企业承担更高的利率水平，银行的贷款条件极为苛刻。

2.4 运用法律手段为中小企业融资提供保障

通过法律手段保障中小企业的健康发展，是日本扶持中小企业的重要经验之一。通过立法手段，可有效的保证政府政策执行的稳定性和连续性，比如日本出台的《国民金融公库法》。这些法律法规都树立了为中小企业服务的理念，为培养多样性且充满活力的中小企业发挥了巨大的作用。

3 日本中小企业的多元化融资模式分析

日本政府历来重视中小企业的发展问题，因而在多年的积累与发展过程中，已经形成了一套较为有特色且成功的融资模式，本文主要分析比较典型的融资做法，为后文阐述其启示打下良好的铺垫。

3.1 主力银行融资模式

可以说，主力银行融资模式是日本企业独具特色的融资方式，日本的多数企业对于主力银行都十分的依赖，而且这种依赖性与企业自身所拥有的员工数有密切的关系，一般而言，企业的员工数多少，其对主力银行的依赖程度就越高。因此，主力银行融资模式在中小企业融资过程中发挥十分重要的作用，占据着十分关键的地位，也成为中小企业在间接融资中选择的主要渠道。

在日本，为中小企业提供融资服务的银行种类很多，能够担当“主力银行”的银行种类也很多，比如都市银行、地区银行、二级银行等。一般而言，如果企业的员工数越多，那么都市银行充当“主力银行”角色的比例就相对较低，倘若企业的员工数较少，那么这些规模较小的中小企业就会倾向选择地方性银行和二级银行作为其融资的“主力银行”。

虽然日本的主力银行融资模式独具特色，但是这种企业与银行之间的合作关系并不是永久的，它要受到多种因素的影响与制约。最关键的一个因素就是企业的规模和经营状况。因此，都市银行贷款条件较为苛刻，一旦中小企业出现财务或经营困境，那么就无法达到银行的贷款标准，融资就面临问题，只能寻求另外的融资渠道，这种银企之间的合作关系最终结束。

由此可见，日本中小企业的“主力银行”融资模式并不是没有风险的，中小企业要想从主力银行那里获得持续客观的融资金额，就必须提高企业的竞争力和改善经营状况，满足银行的贷款要求与门槛。

3.2 政府主导融资模式

对于中小企业而言，由于其自身经营的风险较高，且信用等级较低，融资需求又较大，如果按照市场经济的自我运行规律发展下去，中小企业融资难的问题很难得到有效的缓解与改善。如果政府部门能够在中小企业发展的过程中提供资金予以支持并建立政策性的金融机构，那么就能够纠正因市场失灵所带来的问题与避免潜在的风险因素。日本政府的融资模式对于中小企业的融资问题发挥了很重要的作用，对于不同的中小企业，日本政府建立了不同的金融机构。为了更有效的帮助企业融资，日本政府专门成立了中小企业金融公库、国民金融公库、中央金库及中小企业综合事业团等机构。同时，日本政府专门成立了信用保证协会，这也有助于弱化银行发放贷款产生的风险。此外，日本政府来密切联合投资公司，为中小企业提供充裕的融资资金。

3.3 信用担保融资模式

为了有效的解决中小企业担保难的问题，日本建立双层担保融资模式。其一就是信用保证协会制度，这种制度主要是通过信用保证协会来充当中小企业的保证人，专门为中小企业的债务提供担保；其二是中小企业信用保险制度，这种制度主要是指在信用保证协会提供担保的前提下，由信用保证协会与中小企业保险公库之间签订一份合同，当中小企业无力偿还贷款时，由信用保证协会代为清偿，而协会也可以按照合同向中小企业信用保险金库要保险金。由此，这两种做法就很好的解决了中小企业和银行在融资问题上的后顾之忧。

日本中小企业的这种信用担保融资模式不用于其他国家，是双层保险制度，从这一点上分析，其做法是十分值得学习与借鉴的。

3.4 民间机构融资模式

民间融资在日本中小企业融资过程中同样发挥着十分重要的效力，这一点与美国中小企业融资模式是几分相像，都十分重视民间融资的发展。在日本，当民间金融机构为中小企业提供贷款服务时，都能够从政策性金融机构那里获得多方面的支持。由此，日本民间金融机构的贷款积极性很高，贷款方式较为灵活，具有自身独有的融资优势。加之与政府政策的密切结合，在日本已经形成了中小企业的融资网络。