基于金融发展对我国居民收入差距影响的实证分析

谭姝婷

[关键词]金融发展；居民收入；影响

一、问题的提出

新中国成立以来，我国居民收入稳步增长，1978年到2008年，我国城镇居民收入从343.4元增长到15 780.8元；农村居民收入从133.6元增长为4 760.6元，人民的生活水平显著提高。另一方面，我国的金融业从无到有，从几乎为零的状态发展到目前比较齐全的部门，金融业深化程度有了很大提高，在经济发展中起着举足轻重的作用。在2008年，面对着金融危机的强大冲击，我国的股票和债券市场依然火热，其中，股票市值为121366亿元。同时，我国金融机构的现金收入达到807 612.5亿元，金融业的发展为我国整体经济的发展做出了巨大的贡献。但是另一方面，伴随着经济的发展，我国居民的收入差距也在不断的拉大。国际上通常用基尼系数来反应居民的收入差距，据世界银行统计，我国的基尼系数从1952年0.224不断攀升，到2010年已经超过0.5，远远大于警戒线（0.4）。这说明了我国的贫富差距已经突破了合理的限度，总人口中20%的最低收入人口占收入的份额仅为4.7%，而总人口中20%的最高收入人口占總收入的份额高达50%。近年来，如何缩小贫富差距更是引起了人们广泛的关注和讨论。

关于分析居民收入差距影响因素的文章有很多，其中包括经济增长（王小鲁 、樊纲《中国收入差距的走势和影响因素》）、转移支付（国家统计局农调总队 《城乡居民收入差距研究》）、经济改革或体制变迁（赵人伟,李实《中国居民收入差距的扩大及其原因》）。然而，随着收入水平的不断提高，人们有更多的储蓄来投资于资本市场，因此，资本市场对于居民收入的影响也就越来越大。相对于实体经济来说，资本市场高收益、高门槛的特性决定了其必然为富人带来更多的好处，使富人的财富不断增加。本文意在通过理论与实证来分析金融业的发展是否对居民收入差距的拉大有显著性影响，进一步验证库兹涅茨倒U理论是否在金融业与收入差距的分析中成立。

二、文献综述

20世纪90年代以前，金融发展理论还很少正式研究收入分配的问题，只有一些金融发展模型对此有所涉及。在M- S模型中, Mckinnon( 1973) 和Shaw(1973) 认为，发展中国家的金融抑制、信贷配给,放慢了经济增长，加重了社会收入分配不均。在此之后，经济学家们关于这一问题的讨论主要集中在金融发展对于收入差距的影响是否满足库兹涅茨倒U理论。他们从不同的角度出发，采用不同的计量模型分析。综合他们的观点，主要有三种：

1.金融发展与收入差距存在倒U的关系。

2.金融发展降低收入分配。

3.金融发展扩大收入差距。

三、模型设定

1．收入差距的衡量。国际上，衡量一国收入差距的指标有很多，但最具有代表性的为基尼系数。

2．影响因素的分析。影响收入差距的因素有很多，正如上文所提到的经济发展水平、经济制度、教育水平还有本文主要研究的金融发展水平。为了保证模型的准确性，在分析金融发展与收入差距关系的同时，还要多方面的考虑其他影响因素。根据参考大量相关文献，决定引入以下几个变量：

（1）银行信贷占GDP的比重（finance）在相关文献中，通常用M2在GDP所占的比重来衡量金融发展水平。根据以往的经验，采用M2在GDP所占的比重来衡量。

（2）人均GDP的自然对数（lnrjgdp）我国是人口大国，虽然经济总量位居世界第二，但是平均下来仍然低于世界平均水平。因此，采用人均GDP能够更加客观地反应我国的经济水平，避免过分的夸大。由于其他变量均采用的为比值数据，所以如果直接将人均GDP引入模型可能会歪曲经济发展对收入差距的影响。所以，我们采取人均GDP的自然对数作为衡量经济水平的指标。

（3）工业和服务业占GDP的比重（mode）经济结构也会对收入差距产生影响，finance*mode表示经济结构和金融发展对收入差距的联合效应。由于采用的是国外的模型，因此没有农业收入占GDP的比重，所以并不准确。但为了保持模型的完整性，在此保留这一变量。

3.模型的设计。通过阅读大量文献，本文参考Clarke, Xu&Zou; ( 2003)的模型进行回归，具体形式如下：

其中，表示信贷占GDP的比重，由M2在GDP所占的比重来衡量；表示基尼系数。

四、数据的收集

GINI为基尼系数，Finance为M2/GDP得到，LNRJGDP为对人均GDP求对数而得，MODFN为第二、三产业除以GDP再乘以Finance得到的绝对数。基尼系数来自于1952—1998年基尼系数的相关数据取自Ravi Kanbur and Xiaobo Zhang(2005)年的研究论文《Fifty Years of regional Inequality in China :A Journey throuth Central Planning,Reform and Openess》。其余数据来自于《新中国五十年统计资料汇编》。

五、本文的结论

我国居民收入差距与金融深化进程遵循倒“U”曲线的演化路径。

六、政策建议

金融深化导致我国居民收入差距增大的原因在于：金融市场的深化使富人有更大的空间参与到资本的运作，从而攫取更大的收益；而一般的人则因为金融市场的门槛，只能按原来的方式工作赚钱。故建立信用机制, 降低对低收入者贷款门槛是减少贫富差距的一项有利措施。低收入者贷款存在规模小, 手续繁杂, 坏账比率高等特点,这是银行等金融机构不愿与其打交道的主要原因。可由政府牵头,成立权威的资信评估机构, 加快信用信息征集、信用等级评价体系的建设, 为社会成员和各种类型的企业、机构建立信用档案, 使银行等金融机构能够方便地获取贷款人的信息, 甄别贷款风险, 降低交易成本, 从而降低贷款门槛, 扩大对低收入者的贷款力度。□

（编辑/穆杨）