并购交易重塑全球石化工业格局

唐绍红

受财务状况好转以及估价水平合理等因素的影响，全球石化生产商们正在积极考虑并购交易以重塑业务格局。从2008年全球经济危机发生后直至2010年中期，全球化工业的并购活性相当平静。但进入2010年中期，随着经济和信贷环境的好转，全球化工业并购交易出现井喷。一些大规模并购交易的发生势必将影响全球石化工业的整体格局。

从点转向面

当前全球石化工业的并购交易正在从点转向面，也就是说正在从单个的业务层面转向公司整体层面。从2010年中期至年底，大量并购交易只是集中在业务部门层面，包括英国英力士公司完全控股了此前与加拿大诺瓦化学合资的苯乙烯企业。此后，英力士和巴斯夫公司在2010年11月签署意向书，双方将合并苯乙烯类业务，组建成一个命名为Styrolution的合资公司，双方的持股比例均为50%。阿克苏诺贝尔公司收购了美国陶氏化学旗下粉末涂料业务。法国阿科玛公司收购道达尔石化公司旗下涂料树脂和光学化学品业务。德国朗盛公司收购了荷兰帝斯曼集团旗下弹性体业务。

但是进入2011年以来，并购交易的热点集中在了公司层面。近来全球化工业最令人关注的并购交易是杜邦公司报价63亿美元收购丹尼斯克公司，目前已经获得有关监管机构的批准。比利时化工和塑料巨头苏威集团同意以34亿欧元收购法国罗地亚公司。瑞士性能化学品生产商科莱恩公司出资27亿美元收购德国南方化学公司。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司同意出资97亿美元收购专用化学品生产商路博润公司。

杜邦公司报价63亿美元收购丹尼斯克公司。据杜邦公司总裁柯爱伦称，收购丹尼斯克公司将给杜邦公司增加两大非常有吸引力的业务，也是公司未来增长战略中的两个亮点。丹尼斯克公司的工业酶业务将显著增强公司旗下应用生物科学业务，而专用食品配料业务将弥补公司的营养和健康业务。收购丹尼斯克公司后，杜邦公司工业生物技术业务将实现年销售收入约10亿美元。

瑞士科莱恩公司计划出资20亿欧元收购德国南方化学公司。科莱恩将以121欧元/股的价格收购One Equity Partners持有南方化学公司50.4%的股权，同时还将从家族股东手里收购南方化学公司约45%股权。此前，包括雅宝公司、霍尼韦尔、三菱化学和优美科公司也对收购这部分股权表示出兴趣。

比利时化学品和塑料生产巨头苏威集团今年4月份宣布，计划以34亿欧元收购法国特种化学品生产商罗地亚公司。苏威集团提出以每股31.60欧元溢价现金收购罗地亚。合并后的新集团销售额将达120亿欧元。收购目的在于创建一个业务组合更为丰富的全球性化工公司。

巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司已于今年3月份宣布，同意以大约90亿美元现金购买美国特种化学品制造商路博润公司。此项收购将成为伯克希尔哈撒韦完成的最大规模并购交易之一。路博润是一家全球领先的特种化学品制造商。该公司2010年四财季赢利增长17%，经营收入增长11%。伯克希尔哈撒韦与路博润预计此项交易将于今年三季度完成。交易完成后，路博润将成为伯克希尔哈撒韦的子公司。

亚洲公司积极出击

并购交易的买家并非全部来自欧美。一些亚洲公司也正在积极通过收购业务寻求技术和市场准入。泰国Indorama Ventures 公司在全球聚酯市场上展开了重磅收购，相继买下美国、墨西哥、波兰和中国的聚酯树脂和纤维生产厂。2010年11月12日，Indorama Ventures收购了英威达公司在北美的聚酯树脂和纤维资产，包括其在美国南卡罗来纳州Spartanburg的工厂以及墨西哥Queretraro的工厂。2011年初，该公司还在美国阿拉巴马州Decatur建成一座年产10亿磅聚酯的新厂。目前，Indorama Ventures正在向韩国SK化工株式会社收购其在波兰的SK Eeurochem公司以及在印尼的PT SK Keris公司及其下属的PT SK Fibre公司。波兰工厂则紧邻一座生产精制对苯二甲酸的第三方工厂，收购该厂将能帮助Indorama Ventures公司实现其成本目标。对印尼业务的收购则为Indorama Ventures开辟了新兴市场。

但是真正的推动者是中国公司，在过去的一年中，中国公司已经完成了六宗并购交易，其中最令人关注的是中国石油出资10.15亿美元收购英力士集团旗下的两家炼油厂部分股权。中国石油今年1月底宣布，已向英力士集团下属子公司提交要约，将为在欧洲建立贸易和炼油合资公司的股份收购支付总额为10.15亿美元的现金对价，以加快推进其欧洲油气运营中心的建设。拟收购的两家炼油厂分别位于法国和英国的苏格兰，中国石油在其中所占的股权均在50%上下。此项交易也可为双方在化工、精细化工、炼油和技术服务领域的合作奠定基础。当前欧盟已经批准了该并购交易。

中国万华实业集团有限公司在今年初签署最终协议出资12.63亿欧元收购匈牙利宝思德化学公司96%的股权。宝思德化学公司现有二苯基甲烷二异氰酸酯生产能力18万吨/年、甲苯二异氰酸酯产能9万吨/年和聚氯乙烯产能40万吨/年。

中国蓝星（集团）股份有限公司于今年初和挪威企业集团Orkla ASA公司签署协议计划以20亿美元收购后者旗下子公司Elkem公司。收购成功后，蓝星集团将一举成为全球最大的硅生产企业。Elkem的主要业务是为太阳能电池板生产半导体硅。截至2010年二季度末，Elkem的估值为120亿挪威克朗。Orkla此番出售给蓝星集团的资产包括Elkem公司的硅生产相关业务，具体包括硅材料、铸造产品、煤炭及太阳能级硅业务，但不包括Elkem的能源部门。Elkem声称，其获得专利权的太阳能级硅生产法能比传统技术方法降低3/4的能耗。

中国化工集团公司在今年1月份与以色列Makhteshim Agan集团签署了一项24亿美元的股权收购协议。Makhteshim是全球最大的基因农药生产商。根据交易条款，中国化工集团公司将斥资12.72亿美元从市场上收购Makhteshim53%的股份，并斥资1.68亿美元从Koor工业公司手中另外收购Makhteshim7%的股份。协议将使Makhteshim私有化，交易完成后中国化工集团公司和Koor工业公司将各持有Makhteshim 60%和40%的股份，而且中国化工集团公司有权决定董事会主席人选。

聚丙烯业务将成为下一个并购热点

市场分析人士表示，聚丙烯业务将成为全球化工业下一个并购交易热点。陶氏化学当前正在寻求出售其在美国和欧洲的四套聚丙烯装置和聚丙烯专利技术业务，这或将是该领域成为未来并购热点的先兆。

聚丙烯业务将成为下一个并购交易热点是基于以下分析：其一是近年来聚丙烯与聚乙烯相比在性能上的优势已经不再明显，而且这种趋势正在持续。其二是随着当前北美和中东地区裂解装置原料轻质化，丙烯的供应正在日趋紧张，并导致丙烯价格上涨。因此聚丙烯在性能和生产成本上的压力将促使生产商加快剥离业务或成立合资企业以提高竞争力。