银行理财产品设计及收益的影响因素分析

厦门大学 林鹭艳 孟昆霖

银行理财产品设计及收益的影响因素分析

厦门大学 林鹭艳 孟昆霖

本文从宏观经济环境、行业特点以及投资者偏好这三个影响因素出发，讨论影响银行理财产品设计及收益的主要因素，并指出目前我国银行在理财产品设计上的缺陷和制约，为未来的发展和改进提出设想。

理财产品 收益 影响因素

一、宏观影响因素

（一）利率变动

利率对于商业银行理财产品的设计及收益来说是最基本、最重要的影响因素之一，几乎所有理财产品的收益率都与利率有或多或少的联系，利率水平的变动将对各种理财产品的到期收益率和风险状况产生重要影响。商业银行储蓄存款利率是利率变动最直接最快的反映，而目前中国商业银行理财产品中有很大部分是储蓄产品的堆砌，所以利率上升也将引起这类产品收益率的上升；反之，利率下降也会影响到这类产品。若理财产品承诺支付固定收益，那么在利率下调阶段银行将有较大压力来支付相对高的承诺收益率，因此浮动的利率为商业银行理财产品的盈利创造了空间，也给这些产品的收益带来了不确定性，银行在设计理财产品时应研究预测未来利率变动的可能性及变化趋势。

（二）汇率变动

近年来，商业银行将个人理财转向了境外理财，境外理财产品本身存在很大的汇率风险。相对于利率变动来看，汇率是实时变动且更难以预测，因此在设计境外理财产品时，商业银行应注意管理境外理财产品的汇率风险。例如，在全球预期人民币升值的大背景下，QDII理财产品必将背负着很大的汇率风险，银行在设计该类产品时应注意相关的风险规避。首先，人民币升值速度远低于预期，且呈波浪式上升，境外理财产品可将期限设计得短一些，以减少人民币升值对其真实收益率的影响；其次，可以构建多币种的投资组合以分散汇率风险；再次，在设计产品时可利用金融衍生工具对汇率风险进行套期保值。

（三）通货膨胀率变动

通货膨胀率对于理财产品的实际收益率有削减的作用，尤其在通货膨胀率较高的年份，例如2007年CPI比上一年上涨4.8%，而当时一年期存款利率为4.14%，再加上对于所获得的利息征收5%的利息税，以至于居民进行一年定期存款还是难免遭受财产损失。因此人们需要更有效的理财方式以实现资产的保值增值，而这也是设计理财产品时应考虑的重要因素，即银行理财产品的收益率要能抵御温和的通货膨胀率，否则难免再出现“零收益”、“负收益”的产品。

二、行业影响因素

1993年以来，为加强金融监管工作、控制金融风险，我国先后出台了《中国人民银行法》、《商业银行法》等法律法规，从法律上确立了我国金融业分业经营的体制。也就是说,商业银行不能涉足证券、保险、基金等业务,只能部分代理、代销证券公司、保险公司、基金公司的产品，这样银行就不能参与设计股票、基金、保险等理财产品，从而导致银行的理财产品难以有较大创新。此外，银行也无法根据客户的具体情况为其量身打造有效的投资组合，并代理客户进行投资计划的实施。银行的理财产品被局限在货币市场内，无法创造更大的利润空间，这样银行理财产品保值增值的功能大大降低,难以对目标客户形成很强的吸引力。

目前较为常见的是商业银行与信托公司在理财产品上的合作，信托公司通过银行网点销售信托产品，银行从中赚取中间业务收入。据西南财经大学信托与理财研究所根据公开信息统计的数据显示，2008年1至11月份银信合作发行的理财产品总数是2553款，预计全年度发行总数将超过3200款。根据用益信托工作室统计，2008年全年发行集合信托产品670款，占所有理财产品的21%。

相比之下，西方发达国家在混业经营模式下，形成了集银行、证券、保险和投资银行业务于一体的多元化发展，可为客户提供更为全面的金融产品和服务，满足客户多样化、个性化的需求。

三、投资者偏好影响因素

目前我国银行理财产品都是大众化的设计，这样的产品远不能满足投资者的需求，因为投资者的财务状况、投资目的、投资经验、风险偏好、投资预期等相差很大，而这些都直接影响着他们对理财产品的投资决断。如果理财产品的设计能根据投资者的不同需求、年龄层次，分别设计出不一样的理财产品提供给投资者，就能在满足投资者理财需求的同时为商业银行本身带来较大的利润收入。理财产品的设计应该同其他各种产品的设计一样，以消费者的需求作为出发点，而不是标榜“保本保息”、“无风险”等对大部分投资者来说不具吸引力的产品。

美国的商业银行就能根据不同的投资者偏好设计出不同的理财产品。他们以客户为中心，重视客户关系管理，将对客户的分析作为设计理财产品的前提，产品通常是根据客户的需求和实际情况“量身订制”。这类银行能满足机构客户和富裕个人客户的各种需求，也就有助于培养忠实客户。

综上，影响银行理财产品的设计及其收益的因素是多方面的，从宏观方面来讲，利率、汇率的变动为银行理财产品创造了收益空间的同时，也带来了一定的风险，因此在设计中要对风险有足够的考虑和管理。此外，理财产品的名义收益应足以抵御温和通货膨胀；从行业方面来讲，我国金融业分业经营的体制阻碍了理财产品设计的创新，限制了银行理财产品与证券、保险的结合，也限制了银行理财产品收益率的进一步扩大，但商业银行业也应对证券、保险行业有所研究，目前在分业经营的阶段可对理财客户提出相关理财建议，在今后可能的混业经营阶段则可快速设计出新型的理财产品，满足投资者需求的同时为银行创造较大利润；最后，投资者偏好也是银行理财产品设计要考虑的重要因素，银行应为不同的客户量身定制不同的理财产品或理财计划，而不是将人们的理财限定在统一的标准内。

（责任编辑：阳卓江）