探讨财务报表分析框架的建立——以格力电器财务报表的分析为例

博 超

(安徽神源煤化工有限公司,安徽 淮北 235126)

探讨财务报表分析框架的建立
——以格力电器财务报表的分析为例

博 超

(安徽神源煤化工有限公司,安徽 淮北 235126)

财务会计报表反映了企业的财务状况,经营成果和现金流量,它将大量的报表数据换成对特定决策有用的信息。但进行财务报表分析不能仅仅局限于对数据的分析,如果财务报表的分析者不了解企业所面临的经营环境,经营战略,会计环境和会计政策,就会很难把握企业经营活动的实质。因此,进行财务报表分析要构建一个基本的框架,然后以框架为核心,对财务报表进行系统细致的分析,把握企业的真实情况,并在此基础上,找出企业的优势和劣势。根据相关资料验证了该框架在我国资本市场的可行性,并提出了改进建议。

基本框架;战略分析;财务分析;有效性

一、财务报表分析基本框架

财务报表分析首先要分析企业的战略以及定位,然后进行会计分析,评估企业财务报表的会计数据及其质量,再进行财务分析,评价企业的经营绩效,最后进行前景分析,在诊断企业存在问题的基础上规划企业未来的发展前景。本文以上述财务报表分析基本框架为核心,根据格力上市公司的相关资料进行财务报表分析,验证框架在我国资本市场的可行性,并提出改进意见。

二、公司背景

成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业,2008年实现销售收入420.32亿元,净利润19.67亿元,连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。

格力电器旗下的“格力”品牌空调,是中国空调业唯一的“世界名牌”产品,业务遍及全球100多个国家和地区。1995年至今,格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一;2005年至今,家用空调产销量连续4年位居世界第一。

三、战略分析

战略分析是财务报表分析的逻辑起点,通过战略分析,对企业经营活动的经济意义进行定性分析,使后续的会计分析和财务分析奠定与企业现实的管理情境之中。

(一)家电行业分析

经过20多年发展,家电行业日趋成熟,产业集中度显著提高,产销规模尚处于扩展中,但增长速度明显趋缓。供大于求的现象日益凸显,产业结构急需调整。市场竞争已由单纯的价格战逐步演变为以价格战和以企业核心竞争力并重的格局。

(二)竞争优势

近年来格力公司经营业绩一直保持绩优水平,现金流量状况较为理想,显示公司在市场中的竞争优势,多年来产销量、市场占有率位居中国空调行业第一。格力还是中国唯一的世界名牌,在世界一百多个国家和地区都有销售网络,其中家用空调产销量连续4年位居世界第一。

(三)企业战略

格力公司主要是通过营销策略来发挥其竞争优势的,当然其优质的品质和其良好的售后服务也是其取得成功的必备因素。

(1)营销创新则是格力立足市场的锐利武器。1994年,首创“淡季贴息返利”模式。1996年,首创“年终返利”模式,被誉为“格力模式”,业内沿用至今。

(2)遍布各地的销售公司。经销网点超过20000家,全球格力专卖店近10000家,专业售后服务网点超过5000家,专业售后服务人员30000多人。

(3)国际市场营销。格力空调90年代上半期开始相继进入欧洲、亚太、北美、南美、非洲等国际市场,产品远销200多个国家和地区。

四、会计分析

本文的会计分析主要从存货跌价准备、存货周转率以及应收账款周转率三个方面入手,对企业分别进行横向和纵向的比较,由此来揭示企业在会计政策上的效率。

(一)存货跌价准备

1.纵向比较

跌价准备的计提比例呈波动状态,其中在2005年和2008年比例最高,2007年最低;这可能与2008年全世界遭受的金融危机有关,价格下跌是很正常的;能够及时调整存货跌价准备的计提比例,体现企业的真正价值状况,不虚增资产,值得投资者信任。

表1 2004-2008年格力电器存货跌价准备变动表单位:万元

2.横向比较

格力与美的是空调行业的龙头企业,分别占有很大的市场份额,以美的公司作为行业标准进行对比分析,是比较合理的:

(1)格力存货余额和美的相当,但格力存货跌价准备,除了2008年外一直高于美的。

(2)格力的存货跌价准备,一直高于美的,说明两公司在计提比例方面的政策不同,但一直较低的存货跌价准备,可能是对市场状况的估计不足。

(二)存货周转率

存货周转率反映企业存货的流动性,是衡量一个企业销售能力强弱量的指标。

图1 2004-2008年格力、美的存货周转率比较

首先,格力的存货周转率要一直低于美的,仅在2006年时略高于美的,再就是从纵向来看,格力和美的都是呈波动状态的,先下降后上升,但在总体趋势是上升的。存货周转率较高,说明公司的短期偿债能力都较强,且实力相当。

(三)应收账款周转率

图2 2004-2008年格力、美的应收账款周转率比较

应收账款周转率呈逐年上升状态,其中2007年和2008年有大幅的上升,说明在收账政策等方面可能做了改进,从而使变现速度提高了,管理效率也提高;从横向看,应收账款周转率一直高于美的,尤其是2008年能逆流而上,体现了格力的竞争力之强。

五、财务分析

财务分析是了解企业财务状况和经营成果的重要手段,财务分析的依据是财务报表中披露的有关会计信息,其信息质量关系到财务分析提供指标的准确程度。

综合比较利用常用的财务比率指标对企业的偿债、营运、盈利等能力进行综合分析,反映企业在这几个方面的表现。

1.销售利润率和毛利率

图3 2005-2008年格力、美的利润指标比较图

格力虽然销售收入低于美的,但净利润和毛利都高于美的,其毛利率也较高;再就是企业的毛利率越高,其最终的利润空间也较大,因为销售收入不是很高,其利润较大的原因应该是成本和费用的降低。

2.总资产周转率

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标,该指标比值越高,表明企业总资产周转速度越快,销售能力越强,资产利用效率越高,经营盈利能力越好。要提高总资产周转率,可以考虑通过处置多余,闲置不用的资产,搞好商品经营,提高销售利润率或商品的盈利能力,搞好资产配置与重组等方式来进行改善。

图4 2007-2008年格力、美的总资产周转率比较图

由图4可以看到,格力的总资产周转率呈波动状态,05-07年时上升的,08年又有所降低,这可能与金融危机的冲击有关。从横向看,格力的总资产周转率一直低于美的,应收账款周转率和存货周转率都与美的相当,企业应采取措施提高各项资产的利用效率,处置多余、闲置的资产,提高资产的周转速度,从而提高总资产周转率。

3.ROE(净资产收益率)

ROE是一个综合指标,是杜邦分析的源头和核心,反映了企业股东投入资金的收益高低。它受总资产周转率、销售利润率和权益乘数的影响。每一个因素的变动,都可能引起ROE的变化。在进行企业财务盈利能力分析时,应综合考虑上述因素,不能单独看某一比例,找出公司ROE上升或下降的具体原因,从根本上解决问题。

图5 2004-2008年格力、美的ROE变动趋势

5图首先反映了格力的ROE呈逐年稳步上升状态,说明企业获取报酬的能力在不断提高。其次,从横向来看,两家企业的ROE都比较稳定,说明企业运行稳健。但格力的ROE一直低于美的,且上升速度缓慢,说明格力的获取报酬的能力还有很大的提高空间。

4.偿债能力比较

(1)流动比率

表2 2004-2008年格力、美的流动比率比较表

流动比率一直处于较高水平,说明其流动资产的变现能力较强,有较强的短期负债能力;从横向看,格力与美的的流动比率相差不多,但格力的流动比率更稳定。

(2)资产负债率

对于经营风险比较高的企业,为减少财务风险,应该选择比较低的资产负债率;对于经营风险低的企业,为增加股东收益应该选择比较高的资产负债率。

表3 2005-2008年格力、美的资产负债率比较表单位:万元

从纵向看,格力的资产负债率一直处于比较平稳状态,其比较接近行业标准水平65%;但资产负债率较高,可能是企业在充分利用财务杠杆作用创造价值。

5.财务分析结论

(1)在主营业务方面和财务状况方面,实际盈利有明显优势,费用开支也较小。

(2)现金流量状况良好,且流动比率较高,也较稳定,说明企业有很好的流动性和较强的短期偿债能力。

(3)总资产周转率一直处于较低状态,导致公司的ROE也较低。

(4)有较强的短期偿债能力且比较稳定,但资产负债率高于同行业水平,说明长期偿债能力略低于同行业。

六、基于存在问题的前景分析

1.企业的综合指标ROE比较低,销售利润率较高,但总资产周转率比较低。可见造成ROE低的原因是总资产周转率低,应该但闲置、多余资产的处置不当,应及时处理,提高总资产周转率。

2.企业的经营业绩比较真实,资产质量高,但资产负债率较高。应该在保证长期偿债能力的基础上,充分发挥财务杠杆作用,注意控制资产负债率,防止过高。

3.企业的现金流量状况,与对手相比有些劣势,应适当增加企业的资金流动性,这在近两年经济环境不太好,世界遭受金融风暴的情况下,显得尤为重要。

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责任编辑:贾敬全

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1671-8275(2010)06-0033-03

2010-10-27

博超(1971-),男,安徽淮北人,安徽神源煤化工有限公司会计师,财务劳资部部长。研究方向:新会计准则在会计实务中的具体运用。