动态随机一般均衡模型应用研究综述

○李松华 马德富

（1、华中科技大学经济学院 湖北 武汉 430074（2、湖北省社会科学院 湖北 武汉 430077）

作为主流宏观数量分析工具的动态随机一般均衡模型（DSGE），是以微观和宏观经济理论为基础，采用动态优化的方法考察各行为主体（家庭、厂商等）的决策，即在家庭最大化其一生的效用、厂商最大化其利润的假设下得到各个行为主体的行为方程。一般性的DSGE模型中通常还包括政府部门（中央银行、财政部门）的行为决策（标准RBC框架不包括货币政策）。具体地，DSGE模型中各行为主体在决策时必须考虑其行为的当期影响，以及未来的后续影响。因此，各行为主体在对未来预期（建模时通常采用理性预期代表）的前提下，动态地考虑其行为决策的后果。其次，现实经济中存在诸多的不确定性，因此DSGE模型中引入了多种外生随机冲击，并且这些外生随机冲击与行为主体的决策共同决定了DSGE模型的动态过程。由于DSGE模型在不确定性环境下对经济主体的行为决策、行为方程中的结构参数、冲击的设定和识别进行了详细描述，从而可以避免卢卡斯批判。此外，DSGE模型考虑经济中各行为主体之间的相互作用和相互影响，从而在一般均衡的框架下考察行为主体的决策。

一、构建DSGE模型的理论基础

DSGE模型的理论基础之一是RBC理论，然而RBC理论由于其理论基础与现实经济环境不符而受到众多的批判，因此众多的DSGE模型是在新凯恩斯理论的基础上构建的。

1、真实经济周期理论（RBC）

基于RBC理论的DSGE研究较多，如Kydland＆amp;Prescott（1982），Long＆amp;Plosser（1983），Ireland（2001），黄赜琳（2006）等。RBC理论的基本假设是完全竞争市场、价格和工资具有完全的灵活性，不存在外部性、信息是完全的以及行为主体具有理性预期。在这些假设下，RBC理论认为来自技术等供给方面的因素是造成经济波动的主要因素，宏观经济政策无效。因此，基于RBC理论的DSGE模型都不包括政府部门（即货币当局）的行为决策。

2、新凯恩斯主义理论

新凯恩斯主义理论在理性预期、垄断竞争市场、价格和工资具有刚性（粘性）的假设下，认为不仅技术等供给方面的因素是经济波动的来源，宏观经济政策同样对产出等实际经济产生影响。因此，主流的DSGE模型大多以新凯恩斯主义理论为基础，并将货币政策和（或）财政政策纳入其分析框架。新凯恩斯主义DSGE的另一个突出特点是引入了价格和（或）工资粘性，而粘性的引入方式有两种。

一是Calvo（1983）采用“调整信号”的方式引入粘性，即经济中接收到随机的“调整信号”的经济主体（企业和或家庭）会将其价格和（或）工资调整到最优，而没有接收到该信号的那部分经济主体则不最优化其价格（工资）。Yun（1996），Gali＆amp;Gertler（1999），CGG（2002），Horvath（2009）等运用该方式将价格粘性引入其 DSGE模型；而 Ercegetal.（2000），Kollman（2001），CEE（2003），Smets＆amp;Wouters（2003），李松华（2009a，b）等不仅将价格粘性，还将工资粘性引入其DSGE模型中。

二是Rotemberg（1982）采用“二次调整成本”的方式引入粘性，即经济主体调整其价格（工资）存在着成本。Ireland（1997，2001），Kim（2000），Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）等采用了该方式引入价格粘性。而 Chugh（2006），Dib（2006），Rattoetal.（2009）等运用该方式还将工资粘性引入DSGE模型。

二、DSGE模型的估计方法

由经济主体优化行为得到的行为方程及各个均衡条件所构成的DSGE模型并不能直接用于数据以得到模型参数的估计值，因为大多行为方程都是非线性的。因此，通常要在模型变量稳态值处将其进行泰勒展开，以得到线性化的DSGE模型。

1、校准法

校准法的主导思想是通过使模型的理论矩尽可能与观测数据一致而得到DSGE模型参数的校准值，即根据经验研究来确定模型的参数，进而对实际经济进行经验型模拟研究。DSGE模型的先驱Kydland＆amp;Prescott（1982）就采用了校准的方法。由于校准法的矩估计具有较强的稳健性，且研究者可以更多的关注DSGE模型的数据特征，因此Yun（1996），Gali（2000），Kollmann（2002），陈昆亭、龚六堂（2006），Blanchardy＆amp;Gali（2006），Horvath（2009）等的研究中都采用了该方法。

尽管校准法具有显著的优势，但由于缺乏坚实的理论基础，并且个别参数的校准未必准确，而极大似然和贝叶斯方法可以提供观测数据的完全信息，从而较多的文献采用了这两种方法来估计DSGE模型的结构参数。

2、极大似然估计

极大似然估计法的操作分四步：首先，将线性理性预期的DSGE模型用其前定变量表示为缩写状态方程形式；其次，用观测方程将前定状态变量与观测变量联系起来；再次，用Kallmann滤波得到关于模型参数的似然函数；最后，最大化该似然函数得到模型参数的估计值。运用极大似然方法估计DSGE模型的文献有：Ireland （1997，2001），Kim （2000），Dib（2006），Christensen＆amp;Dib（2008），Chungetal.（2007），李松华（2009b）等。

3、贝叶斯估计

贝叶斯方法则是结合似然函数和模型参数的先验分布（priordistribution）得到后验分布的密度函数，通过将该后验分布关于模型参数直接最小化或采用蒙特卡洛马尔科夫链（MCMC）抽样方法加以最优化即可得到DSGE模型结构参数的估计值。这方面的文献有 Smets＆amp;Wouters（2003），Sugo＆amp;Ueda（2008），Rattoetal.（2009），李松华（2009a）等。

由于受可得观测数据个数的限制，DSGE模型中的参数不可能全部通过估计得到，部分结构参数需要校准得到。因此，无论是极大似然估计还是贝叶斯估计都结合了部分参数采用校准的方法来估计DSGE模型。

三、DSGE模型的研究主题

DSGE模型的研究主题大致可分为两类：一是经济波动研究；二是宏观经济政策研究。

1、经济波动研究

DSGE通常运用预测误差方差分解来分析外生冲击对宏观经济波动的贡献。

Kydland＆amp;Prescott（1982），Long＆amp;Plosser（1983）等 运 用 基 于RBC理论的DSGE模型，认为技术冲击是导致产出等宏观经济变量波动的主要因素。Ireland（1997，2001）运用粘性价格的DSGE模型肯定了RBC理论中技术冲击是产出波动主要来源的结论，并认为通胀波动主要来自于货币政策冲击。黄赜琳（2006）运用基于RBC的DSGE模型研究了中国的经济波动，认为技术冲击可以解释中国经济波动的大部分，但对中国就业增长的效应较小，从而就业波动较为平缓。Dib（2006）运用包含名义（即工资价格粘性）和实际（即资本调整粘性）刚性的DSGE模型认为技术和偏好冲击是产出波动的主要来源。

与上述“技术导致经济波动”的观点相反，大量文献的研究表明，技术之外的其他因素在经济波动中发挥了更为重要的作用。如Calvo（1983），Gali＆amp;Gertler（1999）等通过引入粘性价格从货币观点来解释经济周期，认为货币政策冲击及价格决定行为在理解经济周期中发挥了核心作用。Gali（1999）也认为技术冲击并非是经济波动的主要因素，需求冲击是产出和劳动波动的主要因素。Charietal.（2000）等认为真实摩擦而非名义摩擦是导致经济波动的主要因素。Smets＆amp;Wouters（2003）认为劳动供给和货币政策冲击是产出波动的主要来源，而价格加成冲击和货币政策冲击是通胀波动的主要来源。Adolfson（2007）运用开放经济DSGE的研究表明，技术、偏好、劳动供给冲击解释了产出波动的大部分；货币政策冲击是通胀波动的主要因素。Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）将金融中介机构纳入DSGE的框架，研究表明中短期中外信贷冲击在相当大的程度上解释了产出、通胀、名义利率的波动。Sugo＆amp;Ueda（2008）认为投资调整成本冲击和技术冲击是日本经济波动的主要因素。

与上述不包含金融市场摩擦的DSGE研究相反，Bernanke etal.（1999）、Gertleretal.（2003）以及Christensen＆amp;Dib（2008）等将金融市场摩擦纳入DSGE的框架（即金融加速器模型），考察了金融市场摩擦对经济波动的影响，但他们的结论并不一致。Bernankeetal.（1999）、Gertleretal.（2003）认为金融加速器显著地放大了经济波动的程度和持久性，而Christensen＆amp;Dib（2008）认为金融加速器对产出波动不重要。

2、宏观经济政策分析

DSGE模型在宏观经济政策分析中的应用主要集中在三个方面：一是宏观经济政策的有效性；二是最优货币、财政政策；三是用于货币政策传导分析。

（1）宏观经济政策的有效性。对货币政策有效性的研究几乎没有争议，均认为货币政策对产出等实际经济具有真实效应。

Gali（2000）认为在粘性价格模型里，货币政策冲击对产出的影响显著而持久，粘性对货币政策的非中性非常重要。Huang＆amp;Liu（2002）等认为在粘性工资和垄断竞争情形下，产出对货币政策冲击的响应具有较强的持久性。Kim（2000）在内生货币供应量规则下检验了货币政策的产出效应和流动性效应，并认为工资和价格粘性决定了货币政策的流动性效应是否存在。Kollman（2001）采用小国开放经济DSGE模型，表明正的国内货币供给冲击导致本国利率下降、名义和实际汇率贬值，产出增加，说明开放经济下货币政策具有真实效应。Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）将金融中介机构纳入DSGE的框架，考察了不完全的信贷市场对货币政策效应的影响，认为如果货币当局采用前瞻性通胀目标的政策规则，则即使价格是完全灵活的，货币政策仍通过信贷传导，即货币政策有效。对财政政策的研究有Smets＆amp;Wouters（2003），Beetsma＆amp;Jensen（2005），Rattoetal.（2009）等，认为财政政策即政府购买冲击对经济具有真实效应。Beetsma＆amp;Jensen（2005）运用粘性价格、开放经济的DSGE考察财政稳定政策（即政府购买）的作用机制及其决定因素，认为产品的替代性越大、劳动供给弹性越小则越要求越积极的财政政策。Rattoetal.（2009）沿袭Smets＆amp;Wouters（2003），并将金融摩擦纳入其模型，研究表明财政政策有效。

（2）最优货币、财政政策。对最优货币、财政政策的研究是通过在DSGE模型中增加基于效用的福利分析即损失函数来进行的。

传统的最优货币政策强调对通胀响应，如CGG（1999）认为最优货币政策要求名义利率对通胀敏感，即其对通胀的响应系数要大于1，而对技术冲击保持不变。Gali＆amp;Monacelli（2000）认为在完全汇率传递即一价定律成立的开放经济中，最优货币政策要求通胀为0或接近0，且名义利率不为0，无需考虑汇率波动。Kollmann（2002）考察了开放经济下最优泰勒规则，认为最优泰勒规则可以保证通胀稳定，但导致汇率大的波动。Smets＆amp;Wouters（2002）考察了不完全传递汇率对最优货币政策的意义，最优货币政策应最小化国内和进口价格通胀的均值。CGG（2002）考察了开放经济下的货币政策设计，认为在纳什均衡下，一国货币当局仅对本国通胀响应，最优货币政策与封闭经济一样；而协作的货币政策还要对外国通胀响应。

Chungetal.（2007）检验了小国开放经济（韩国）的最优货币政策，认为即使汇率不完全传递和存在成本推动冲击，通胀目标的货币规则仍是最优的，盯住汇率的货币政策非最优。

与上述研究不同，McCallum＆amp;Nelson（1999）考察了名义收入作为货币政策目标的作用，认为保持名义收入接近其增长（等于长期平均的实际收入增长加通胀率），则最优货币政策可以实现通胀目标并减小真实经济的波动。

Chugh（2006），Arseneau＆amp;Chugh（2008）认为粘性工资对最优货币政策设定有较大影响。Ravenna＆amp;Walsh（2006）认为信贷市场即成本渠道的存在，导致了最优货币政策受到限制。Blanchardy＆amp;Gali（2006）用包含劳动市场摩擦即失业的粘性DSGE模型，表明实际工资刚性导致严格通胀的货币政策非最优，最优货币政策应稳定通胀和失业变化的加权平均，即名义利率对通胀和失业响应的泰勒规则是最优的。Faia（2008）也认为最优货币政策应对失业和通胀响应。Faia＆amp;Monacellib（2007）则在包含粘性价格、不完全信贷市场的DSGE模型中考察最优利率规则，认为最优利率规则应对资产价格响应。对最优财政政策的研究有 Siu（2004）、Schmitt-Grohe＆amp;Uribe（2004）、Horvath（2009）等。Siu（2004）认为粘性价格下的最优财政政策与灵活价格下的有很大差别：最优通胀率与价格粘性程度正相关，而税率有较大的波动。Schmitt-Grohe＆amp;Uribe（2004）认为最优财政政策即政府债务和税率随机游走。Horvath（2009）用财政货币政策合作、不可分偏好的新凯恩斯模型，检验了最优财政政策是否存在挤出效应，即政府购买支出增加，私人消费下降。

（3）货币政策传导。Barth＆amp;Ramey（2000）的研究表明货币政策紧缩导致美国企业产品价格上升，货币政策传导的成本渠道存在。Ravenna＆amp;Walsh（2006）等的研究也表明货币政策传导的成本渠道存在。Hulsewigetal.（2009）运用不仅工资价格存在粘性，信贷市场同样存在粘性的模型表明，金融市场摩擦通过使货币市场利率不完全传递贷款利率而影响货币政策传导；成本渠道使通胀对货币政策冲击的响应更为持久。

相反，Rabanal（2007）用贝叶斯方法的研究认为美国不存在成本渠道。上述文献对货币政策传导的研究仅关注货币政策成本传导渠道（即信贷渠道）的存在性，并且主要采用了校准参数的方法。而李松华（2009a，b）用中国的数据、分别采用贝叶斯和极大似然的参数估计实证检验了货币政策传导的货币供应量渠道和利率渠道的存在性，并具体分析了货币政策是如何通过这两个渠道对产出、消费、投资等实际经济产生影响的。

此外，Meh＆amp;Moran（2004）认为银行同样面临金融摩擦，其资本是货币政策传导的重要决定因素。而Devereux（2004）则运用开放经济的DSGE模型对货币政策传导的研究表明汇率对货币政策传导有切实的影响。

相对于传统计量方法，运用DSGE模型研究经济问题具有较多优势。随着中国开放度的增加，运用DSGE模型研究中国的货币政策实施及政策设计等问题具有重要意义。

[1]徐高：基于动态随机一般均衡模型的中国经济波动数量分析[D].博士学位论文，2008.

[2]Kydland，F.E.，E.C.Prescott.Time to Build and Aggregate Fluctuations[J]. Econometrica，1982（50）.

[3]Ireland，Peter N.Technology Shocks and the Business Cycle：An empirical investigation [J]. Journal of Economic Dynamics ＆ Control，2001（25）.

[4]Calvo，Guillermo.Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework[J]. Journal of Monetary Economics，1983（12）.