浅议中小型企业适度负债经营

○许立志 严冠汝

（湖北工业大学工程技术学院 湖北 武汉 430068）

浅议中小型企业适度负债经营

○许立志 严冠汝

（湖北工业大学工程技术学院 湖北 武汉 430068）

在市场经济的作用下，社会再生产和商品流通规模的扩大促使资本需求量迅速增长，负债经营理念应运而生，并发展为一种现代的债务观。随着金融市场等融资环境日益的发展与成熟，由这种理念形成的经营方式——负债经营，已被我国企业广泛采用。本文论述了负债经营的内涵及负债经营对中小型企业的好处和缺陷，为中小型企业如何更好地进行负债经营提出了几点建议，以供参考。

中小企业 负债经营 科学适度

中小型企业是国民经济中活跃的主体，并在我国国民经济里占有极其重要的地位。但是，近几年来，我国中小型企业淘汰率为70%，同时约有30%处于亏损状态，且市场竞争力明显落后于大型企业。一方面，部分经营者过于规避风险，回避负债，一味追求以自有资金的积累寻求企业发展，以致资金运转缓慢甚至停滞，最终错过商机，在激烈的市场竞争中惨遭淘汰。另一方面，也有相当多的企业存在“赌博”心理，盲目扩张，高负债的经营致使企业债务沉重，面临巨大的财务危机，甚至被迫倒闭。因此，科学而适度的负债经营对我国中小企业稳定持续的发展具有至关重要的意义。

一、负债经营的内涵

目前，我国尚无具体准则和法规对负债经营进行统一的定义。一般认为，负债经营是指企业以自有资金作为基础，因扩大经营规模，增强经营和竞争能力等需求，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金并运用其从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代化筹资的经营方式。

会计上来看，企业债务的形成来源包括金融机构和非金融机构借入，生产经营、盈利分配和财务核算过程。因此，在企业负债项目中，只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才可进行负债经营。应付利润、应付工资等因直接用于生产经营活动形成的自发性和或有负债项目则不能构成负债经营的内容。总的来说，负债经营可视为企业一种财务管理方面的战略，对其正确的界定是各企业合理运用的前提与基础。

二、负债经营对中小型企业的双重影响

负债经营是一把“双刃剑”，只有客观分析其对企业的双重影响，权衡利弊，才能做出合理和科学的经营决策。

1、负债经营的益处

（1）迅速筹集资金有利于及时抓住发展商机。在激烈的市场竞争中，中小企业必须利用其经营机制方面的灵活性，根据市场需求不断调整经营战略，以求更稳定地占领市场份额。因此企业常会产生扩大生产规模，开发新产品，技术更新改造等一系列经营活动。及时抓住发展的商机是中小企业取胜的关键，而自有资金瓶颈的严重束缚也会导致机会成本大幅增加。负债经营可帮助企业迅速筹资，捕捉市场时机，降低机会成本，为企业的稳定发展提供保障。

（2）增强经营者责任感加强企业的经营管理。中小企业中，经营者往往就是最大的股东，企业的经营决策主要依靠领导人自己对市场的直观把握，因此缺乏有力的外部监督，企业的成败常取决于经营者的个人能力。企业借入有偿使用的资金，会在一定程度上加强经营者的紧迫感和危机感，促使其更自觉加强企业的经营管理，提高资金利用率和企业的经济效益。

（3）通过负债税盾作用降低企业的资本成本。企业筹资方式主要分为权益性筹资和负债性筹资。由于企业支付的债务利息可以作为税额的减项，因此负债筹资方式的资本成本明显低于权益筹资，同时也可保障所有者对企业的控制权。而对于债权人来说，企业定期支付的负债利息也可保证其较小的投资风险。另一方面，中小企业受环境变化的刺激和冲击较大，负债经营可以更好地利用货币时间价值和克服通货膨胀因素，将通货膨胀风险转移给债权人。

（4）促进企业的财务杠杆作用提高股东收益。股权资金等于企业的息税前利润扣除债务利息的剩余收益。一旦企业的投资利润率大于负债利息率时，息税前利润每增加一元，所承担的负债就会相应降低，因此负债经营可以为企业带来额外的收益。

2、负债经营的缺陷

（1）财务杠杆负效应增加企业财务风险。如果企业对债务资本使用不当，导致投资利润率低于负债利息率，利用债务资本获得的收益便不足以弥补债务利息，企业权益资本会相应减少，从而降低企业的安全性和竞争力。与大企业相比，中小企业顾客面窄，常依赖某一种产品和技术，并且从事的行业多容易进入，因此常形成过度竞争的局面。由于新环境的冲击，加之中小企业自身不健全的财务管理制度以及固定额度的利息负担，一旦企业进入产品的衰退期，利润便会以更快的速度下滑，甚至导致亏损破产。另一方面，负债性筹资方式限制条款多，会降低企业的灵活性，并产生代理和拮据成本。

（2）削弱企业再筹资能力引起支付和信用风险。由于我国中小企业自身资本金、规模的限制，以及整体信誉度不高等，往往在企业萌芽和发展初期就遇到融资困境。一旦企业借入资金后，却无法偿还，势必将更加削弱企业再筹资能力，甚至产生信用危机。这无论是对于企业自身，还是其所处的行业市场，都会产生非常负面的影响。

三、负债经营“度”的科学分析

从理论上讲，衡量借债是否适度有两个重要的指标：一是是否满足生产经营活动的基本需要，二是是否具有偿还能力。科学分析负债经营的“度”，具体应从以下几个方面着手。

1、全面分析企业具体状况

任何科学理论，都必须结合实际情况进行分析，才能真正为企业所适用，以提高经济效益。企业应综合而全面地分析自身各方面的实际情况，包括企业规模、产品发展周期、生产经营状况、财务状况等，并且根据各期的发展战略，进行相关量化的预算。如果企业产品畅销，生产经营与财务状况良好，并且从长远来看，销售增长稳定，具有广阔的发展前景，那么适当增加负债资本在总资本中的比例，对企业有利。相反，企业产品已进入衰退期，而企业无应对策略，发展前景差，同时企业自身财务状况也不容乐观，则不宜增加负债的规模和比重，应考虑通过留存收益来补充资本。

此外，我国中小型企业受宏观经济政策和市场环境影响明显，因此研究资金市场的供求情况、税收政策等同样不可或缺。税收政策对企业债务资本会产生促进作用。例如，企业所得税率越高，借款举债的优势越明显。同时，经营者还需根据利率的走势，把握其变化趋势，并据此做出相应的筹资和还款安排。

2、优化企业资本结构合理控制负债经营量

资本结构是指各种资本的构成和比例关系，即企业资本来源中借入资金与权益资金的比例关系。理论上的最佳资本结构体现为一定条件下，使企业综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。因此，企业选择筹资方式的关键就在于权衡财务风险与资金成本间的关系。

资产负债率反映企业经营规模与负债规模间的比例，能在一定程度上面体现负债经营的广度和深度，有助于控制负债经营的量。该指标越高，表明企业风险越大，一般认为控制在40%—50%较为安全，但各行业间该指标有明显差距。企业必须通过横向比较分析后进行相应的结构调整，使指标保持在相对安全的范围内。

通常认为，企业负债经营的极限在于投资利润率的期望值与资金成本（贷款利率）间的关系。由此可见，资本结构的优化与负债经营的量是密不可分的。当资本利润率大于贷款利息率，特别是达到50%以上时，说明负债的财务杠杆效应提高了企业的收益，负债经营进入了良性循环的轨道，但仍要求企业时刻保持市场变化的敏锐洞察力，及时对市场机遇和政策做出反应，并将更多工作重心放在企业债务的按期偿还计划中。当资本利润率小于贷款利率，企业应该适时调低负债比率，增加主权资本与负债的比率，达到降低风险的目的。如果二者相同，那么则需企业根据自身长期发展战略和市场前景，考虑筹资方式和负债经营的量。目前，我国中小企业资产负债率约为70%，较国际上普遍偏高，应该引起企业经营者和政府相关部门的高度重视。

3、确定负债筹资渠道调整企业负债结构

一旦确定了负债筹资会为企业带来益处，那么企业下一步就是制定负债筹资的具体方式。负债筹措资金的渠道有多种，而且会为企业带来不同的影响。但目前中小企业债种结构较为单一，筹资方式主要是通过银行借款来解决资金需求。要克服这种弊端，须扩大企业的负债自主权，加大债种的层次和负债渠道的多样化。

企业负债可以分为短期负债和长期负债，确定两种负债的合理比例，安排合适的还债期限，避免还款期过于集中，可以保证现金的正常周转和适宜的现金流量，同时提高企业收益。所以，制定详细而合理的还款计划是企业负债经营不可忽略的一项工作。一般来说，根据企业营业净现金流量规定的企业短期借款上限可以说明企业有足够的偿债能力，保障企业正常运营。

4、充分利用财务指标量化企业偿还能力

企业的偿债能力对于能否充分发挥负债经营的作用至关重要。但对于债务人来说，如何准确衡量债务到期时自身的偿还能力通常不易把握，因此，各种财务指标需在此得到充分运用。

反映企业偿债能力的指标主要为流动比率和速动比率。流动性的强弱往往决定了企业能否稳定和持久的发展，以及债权人的受保障程度，是企业信誉的表现。比率过低，说明企业偿付流动负债的能力小，容易发生资金短缺的现象。但是，根据风险与收益呈反比的关系，过高的流动比率表明企业流动资金占用高，会导致较高的机会成本，影响企业的盈利和发展能力。企业流动比率应保持在不使货币资金闲置浪费的水平。一般认为流动比率为2∶1，速动比率为1∶1时比较适当。

此外，企业的盈利和发展能力是偿债能力的保证与标志。所以，净资产收益率，销售增长率等也是帮助经营者防范负债经营风险的重要财务指标。

5、有机结合负债经营与企业管理

（1）完善企业内部管理和财务控制。企业筹集资金，目的是用于企业的经营和发展。因此，资金的管理，预算必须落到实处。如何做出正确的投资决策，保证资金的快速周转，对于经营者来说，其个人能力是有局限的。因此，拥有一支具有较高专业素养的会计人员队伍在我国中小企业中显得日益重要。一方面，会计人员根据市场现状和企业实际情况，由“核算”逐步向“管理”方向转变，为公司的经营和运转出谋划策，合理安排资金筹措的时间，提高资金的利用率。另一方面，不放松对企业自有资金的监督和管理，加强各种日常账务的财务管理，并运用现代化的理财思想指导企业日常的管理工作，同时完善企业内部的积累机制，弱化中小企业对银行贷款这种筹资模式的过分依赖，防止过度借债的发生。

（2）建立健全企业的财务风险机制。企业经营者，也是公司风险的主要承担者，有责任行使其控制财务风险的权利，在整个企业中树立正确的风险意识，将风险报酬与风险承担挂钩，并采用科学的手段建立健全企业的财务风险机制。企业的风险不可避免，但是可以防范并降至最低。这就要求中小企业具有高度的凝聚力，对风险的承担具有积极的态度，不断改善企业状况以增加抗风险的能力，将风险化为企业更大的经济效益。

目前，我国中小型企业一般处于初创期，负债经营存在的问题主要体现在对经营者对负债经营认识的主观片面性和对企业自身长远发展战略的缺乏。所以，面对负债经营，中小企业必须客观结合自身环境，科学综合分析，适度而行。

[1]许秀梅：企业负债经营的适度性研究[J].山东工业学院学报，2009（8）.

[2]刘梅：基于负债的中小企业经营策略[J].商业经济，2007（7）.

[3]叶全良：负债经营论[M].湖北人民出版社，2007.