寻找中级下跌的底部

彭 娟

根据“黄金分割法”，中级下跌将跌至最高点的二分一位置，即上证指数回到2570点附近。因此，在2500～2600点将会有较强的支撑。

沪深两市从4月15日开始下跌，上证指数最低下探到2604.20点，创近7个月来最大跌幅，在个股方面，有超过600只股票的跌幅超过30％。

下跌如此凶猛，关键点位被不断突破，风险从权重板块向市场整体转移，市场恐慌情绪弥漫，股民究竟应如何应对，大盘的底部又会是在哪里呢?什么推动了下跌?

齐鲁证券福州湖东路营业部分析师陈勇表示，这轮下跌与去年自3478.01点开始的下跌有相似之处，下跌的时间不长，但是下跌的程度可以用“惨烈”来形容。不同的是，上一轮下跌之前，股市由权重股拉升至3000点以上，而这一轮下跌之前是中小板、创业板等中小市值个股演绎了疯狂的拉升行情。

是哪些因素使得这轮下跌如此惨烈?从具有方向性的4月19日大跌来看，抑制房地产的政策是一个意料之外的重大利空。除了地产股当天大跌之外，与地产相关的上下游行业及金融业也都受到拖累。后续政策细则的推出也对股市有明显的影响。

紧缩货币政策的预期更是一个悬在股市上方的“尚方宝剑”。陈勇表示，对紧缩货币政策的预期始于去年下半年，但是，目前加息迟迟不动。随着4月CPI涨幅达到18个月最高的2 8％，存款准备金率在三次上调后距离历史高位17.5％仅有0.5％的距离，市场对加息的预期越来越明确。正是有这个预期，所以在政策落地前，股市上涨乏力。

陈勇认为，股指期货推出后助涨助跌的负面作用是这轮大跌的另一个重要因素。陈勇说：“管理层推出股指期货的目的是为了稳定市场。但是，它的稳定性功能没有体现，负面效应反而凸显，加大了市场波动的幅度。”他说，股指期货的推出使A股告别了只能依靠股价上涨来盈利的单边市，做空也能赚钱，而且由于它的“放大效应”，这个利润是成倍计算的。空头入市，再加上散户的投机色彩，助长了市场的做空气氛。此外，由于股指期货开市比A股开市早15分钟，所以对A股有参照作用，5月以来，股指期货经常低开，带动了A股的下跌。

除了这三个主要因素，欧洲主权信用危机、机构减仓造成的市场信心衰竭也都在下跌中起到推波助澜的作用。对未来一段时间股市利空政策的预期，陈勇认为，房地产政策传导到楼市还需要一段时间，由于这次政府的决心坚定，只有等到房价回落到政府认可的程度，政策才会有所缓和。接下来一段时间，地方政府会出台相应的细则，值得关注。对于加息，由于预期已经酝酿了很久，所以一旦落地，反而可以很快地消化利空；股指期货的影响是初期的，从中长期来看，负面影响会逐渐减弱，形成A股影响股指期货走势的正常局面。

兴业证券五一中路营业部分析师周新风认为，由于第一季度信贷回落，影响将在下半年逐步显现。由于现在市场对“4万亿”投资之后经济是否会进入“滞胀”感到担忧，所以下半年的经济数据对整个市场的走势也很重要。

底部何在?

在接近一个月的下跌之后，大盘是否已经接近底部?对此，陈勇表示，从5月12日的盘面来看，前期最为弱势的房地产板块出现超跌反弹，此外，前期强势的中小盘股出现了补跌，这些说明系统性的风险释放已经接近尾声。

根据“黄金分割法”，陈勇认为，中级下跌将跌至最高点的二分一位置，即1664点上涨到3478点后回调的二分一位置，约为2570点。因此，上证综指在2500～2600点将会有较强的支撑。短期来看，如果外围因素暂时不出现恶化，大盘阶段低点将逐步探底企稳；如果大盘有效向下突破2500点，则下一个支撑位在2360点附近。

陈勇建议，在目前的形势下，可以采取两种操作思路。一是把握短期的交易性机会，特别是在地产、金融等权重股超跌的情况下，目前已经有走出底部的迹象，可以快进快出抢反弹，获利10％之后卖出。二是选择补跌后的新兴产业个股，因为经济转型的大方向不变，只要后期预增确定，这些个股中长期还是会创出新高。选择这类股票时要注意两个前提：必须是补跌后企稳的个股，否则后市有补跌的可能；2010年年中或年底有明确的增长，这样才有抵御下跌风险的能力。

周新风则认为，目前中小板补跌不够充分，总体强于大盘，所以大盘还未到底部位置。“5月中旬，大盘在500天均线以下，但是中证指数还在500天均线以上。”周新风说，“由于中小板风险还未释放完毕，再加上调整的时间还不长，因此今后几个月大盘都将处于下探寻底的过程。”

她建议投资者，在大盘向下的趋势中，重仓的投资者可以利用反弹不断减仓；而对于空仓的投资者，现在还不是中线布局的时机，因为目前的成交量不足以支撑权重股的持续上涨，建议耐心等到大盘企稳之后。在布局时，回避周期性行业，可以关注质地好的医药等板块和受惠于经济转型的新兴产业，选择有特色的上市公司。至于现阶段走势火爆的农业股，还是不能以中线“牛股”定义，因为如果没有事件性机会，少有大的行情。

对于短线高手，可以从超跌股中寻找机会。“可以从盘面上观察个股，那些股价跌至2009年行清启时对的价格的超铁股具有操作的机会。”周新风说。