多空因素交织 农产品价格高位震荡

华海期货有限公司 首席分析师 东北区业务总监 王 涛

2010年9月上半月，大豆及玉米等农产品期货价格呈现冲高回落，高位震荡，季节性因素形成了多空因素交织，是形成价格走势的主要成因。

在大豆市场，大连大豆1105合约在中国种植面积减少、预期减产等因素支撑期价持续保持在4 000以上运行，但由于资金关注度不够，扩仓有限，期价始终没有突破前期高点。但是2010年9月10日USDA公布9月供需平衡表，美国新豆产量意外高出上月数据5 000万蒲式耳，增加了市场压力，CBOT大豆当晚收盘每蒲式耳下跌了15美分。

在玉米市场，大连玉米1105合约期价在突破了2008年高点2 052之后，受季节性压力开始回落，但2 020一线仍是近期比较强劲的支撑。大连平仓价仍保持在每吨2 000元以上。

对于农产品期价后期走势分析认为。

大豆方面

利多因素：尽管USDA公布的新季大豆产量超出预期，但是根据《油世界》的统计数据显示，2010—2011年度全球大豆产量预计为2.573亿吨，低于2009—2010年度的2.607亿吨。产量减少主要来自于南美和中国，2010—2011年度巴西大豆产量预计为6 650万吨，相比之下，2010—2011年度为6 850万吨。中国大豆产量预计为1 380万吨，相比之下，2009—2010年度为1 450万吨。阿根廷大豆产量预计为5 100万吨，相比之下，2009—2010年度为5 500万吨。

利空因素：一方面两年前国储大豆到现在仍未得到释放，对于目前做多心理造成一定压力，据USDA 9月报告数据显示，中国目前大豆库存仍保持在1 427万吨，多头顾及以后可能会发生巨量交割的风险，影响近期做多的情绪；另一方面农发行近期对资金管理较严格，直接影响到现货商入市套保资金量。

综上所述，中长期认为大豆价格仍将处于上行趋势之中，短期由于季节性因素，将趋于震荡整理之中，操作上建议逢低做多。

玉米方面

利多因素：一方面俄罗斯和乌克兰小麦问题将直接影响2010—2011年度全球谷物总体收成，因此这一因素将对今后全球农产品价格整体走势构成支撑。特别是2008年玉米期价自2 052高点回落时，曾经遇到过小麦与玉米在饲料上的替代问题，但是在2010—2011年度能否再度出现替代问题，值得怀疑。另一方面USDA 9月报告意外将玉米产量调低，低于8月近500万蒲式耳，加之中国2010年刚刚从出口转为进口，使得本已处于供需转换中的全球玉米格局再次进入紧张状态。

利空因素：首先，即将进入玉米收获期，从2010年9月14日国储玉米拍卖情况看成交情况不很积极，可见市场都在观望新玉米上市的情况。其次，2010年9月初国家粮食局、财政部、农发行、发改委联合发文，对中储粮在前期小麦拍卖中，人为设障阻碍小麦出库一事作出严厉批评，这对后期小麦和玉米价格的上行将产生压力。再次，据市场传言新季玉米国家最低收购价可能确定在每吨1 900元，对后期玉米的上市现货价格将起到支撑作用。

综上情况，认为后市玉米价格仍将保持在上行的趋势之中，操作上建议逢低买入。

（《大豆科技》供稿）