把握“乱”局中的节奏

陈少东

近期政策面上发生了一些重要的变化，如股指期货的运行被批准、央行意外地提前提高存款准备金率等等，短期内盘面出现较多的不稳定性，但是笔者认为这并不会改变2010年A股市场的发展演变的趋势，相反地，可使2010年A股行情基调更加的确定。

笔者对2010年行情的判断是：行情呈现区间震荡，个股题材轮动炒作。所谓的因司震荡，有别于2008或2009年单边下跌或上涨的格局，是指A股指数回到类似于2002～2004年之间的横向平台震荡的走法，也可以说是2002～2004年走势的缩小版。从另外一个角度看，2010年指数上下波动的幅度会较大，预计在2500～3800点之间。

此外，题材炒作会贯穿全年的行情，不论是眼下炒得如火如荼的电子科技股板块，还是高送配题材的中小盘个股，以及不远将来的股指期货带动的权重蓝筹股，都属于这个范畴。

行情呈现区间震荡

2010年行情之所以是区间震荡的格局，受到诸多因素的影响，这里着重强调的是两个因素：宏观环境的变化与调整以及机构操作的变化与调整。

我们首先探讨的是宏观环境的变化与影响。2009年，政府推出了一系列超常规的刺激政策，这种刺激政策只能是一个短期行为。这意味着，2010年的经济政策将呈现“稳中求退”的状态。但是，由于2009年新开工项目较多，2010年将进入主要施工期，因此2010年的总体信贷规模不可能出现大幅缩减的局面。因此，市场的流动性不会受到过多的影响。

另一方面，在确保增长任务基本完成情况下，政策的重心将转向调结构和防通胀。产业整合与调整在很大程度都会对A股市场里的行业板块产生正面或负面的影响。同时，对通胀预期管理水平的高低、对通胀预期管理措施是否到位都会对市场产生重要的影响。

机构操作的变化与调整也将影响指数的走势。这里说的机构操作的变化不是手法的变化而是玩法的变化。最主要的有两个类型：一类向大型化、指数化演进。通过跟踪指数，利用资金优势运用股指期货工具进行反复套利；另一类是操作风格的转化。通过“专户理财”、“一对多”产品、“券商集合理财计划”等产品来摆脱原有限制，由价值投资向主题投资过渡，更加注重对绝对收益的追求和对市场波动率的把握。随着机构操作的变化与调整，使得在未来的市场上不同风格都能得到充分的展示并拥有各自的拥趸。特别是对那些还无法跨过股指期货门槛的投资者而言，市场还是会涌现出众多的行业牛股来。

总体而言，2010年流动性总体上仍然充裕，政策主动性调整不会改变市场的原有节奏。在股指期货的稳步推进和年报业绩披露的影响下，第一季度乃至二季度初很可能是2010年投资最为乐观的时期，甚至可能形成2010的年度高点。之后政策退出机制、全流通压力、对通胀的管理、行业的调整等都可能成为影响市场运行的因素。对投资者而言，2010年最重要的是要做对二件事：第一、对行情高低点节奏的把握；第二、对市场热点个股的把握。

个股题材轮动炒作

题材炒作可能成为贯彻2010年的行情。个股题材轮动炒作其实还有一个更为好听的说法：“主题投资”。由于2010年整体经济仍然继续复苏向上，流动性保持充裕，使得行情维持区间震荡，加之今年影响性事件较多，因此，存在较多的主题投资的机会。

1股指期货与融资融券的受益品种

1.8号国务院原则同意推出股指期货和融资融券试点，而证监会预期可能在3个月左右时间可以推出。因此，作为股指期赁合约的沪深300成份股将成为机构持仓中必配的品种、特别是沪深300成份股中高占比，高流动性的个股更需重视。此外，作为股指期货与融资融券业务最直接受益的品种：证券类股、参股证券公司或期货公司的上市公司、提供交易系统的软硬件上市公司都存在着投资机会。

2低碳经济

面对不断高涨的油价，转变发展模式、发展低碳经济已经成为一种世界趋势。目前，国家一直都在鼓励和发展新兴产业，低碳经济符合未来的发展方向。建议关注核电、新能源汽车、节能环保技术的应用、光伏发电等题材的相关公司。

3并购重组

并购重组是市场的活力所在，2010年的并购重组活动会较以往更为频繁。个人认为，两方面的并购重组机会值得关注：首先是抑制部分行业产能过剩、促进行业并购整合带来的投资机会。伴随并购重组，带来的不仅仅是个股的机会，行业集中度也将快速提升，各行业的利润稳定性也会有所提高。

其次，应关注央企的重组。从2010年开始，在央企全面推行经济增加值(EVA)考核，与净资产收益率指标相比，经济增加值指标更全面地体现了企业的资本成本，能清晰地表明价值创造的绝对量。这也将促使央企更多地利用资本市场来做大做强市值。

4电子信息类

“十年磨一剑”，做为信息网络产业已经被列为“十二五”期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一，将受到国家政策重点支持。此外，作为行业复苏、出口受益类品种有望成为2010年的热点行业。特别是以LED为主的电子元器件、软件产业、物联网、3GA信等，应该在2010年提供反复的波段式交易机会。

5阶段性题材

如世博影响的上海本地股题材、受益城市规划的深圳本地股，以及受国家政策扶持的区域经济板块。