商誉区间价值动态评估模型及实证研究

杨大楷,冯体一,郑 舸

(上海财经大学公共经济与管理学院,上海 200433)

商誉区间价值动态评估模型及实证研究

杨大楷,冯体一,郑 舸

(上海财经大学公共经济与管理学院,上海 200433)

商誉价值受多种因素共同作用,同时商誉价值依附于企业,具有不可确指性。在充分考虑商誉特性、影响商誉的各类因素及企业经营风险的基础上,论文将不确定性区间决策矩阵及求解应用于商誉区间价值动态评估模型的构建并进行实证检验,从而使商誉评估价值更加客观、合理。

商誉区间价值;商誉度;商誉状态因子;企业风险因子

一、引 言

商誉是一种很典型的无形资产,被人们认为是无形资产中最“无形”的一种资产。它具有不可确指性,是由多种因素共同作用而形成的结果,但人们无法确切地指明商誉具体是由什么因素形成的,各种因素对形成商誉的贡献有多大。作为一种客观存在,它和有形资产及其他无形资产一样,具有为企业带来收益的能力,具有资本属性,因而它也是一种资产。商誉是和企业并存的,不能脱离企业而单独存在和交易,不能与企业的可确指资产分开出售,它解释了企业的“超额”价值所在,是企业价值的重要组成部分。商誉所创造的超额收益是企业在可确指的各类资产基础上所获得的高于正常投资报酬率的价值,它是或由于企业所处地理位置优越、或由于服务质量好而获得客户的信任、或由于拥有优秀的管理人才组织经营得当从而生产经营效益高、或由于拥有先进技术、掌握生产诀窍等原因而形成的无形价值,在同行业相同条件下,能获取较多的利润 (超额利润)和较大的效果。这种无形资产在一般意义上表现为良好的企业形象,具体表现为企业的获利能力超过了一般的获利水平,是企业整体形象的一种综合体现。[1]

商誉依附于企业的整体资产,只能和企业同时转让,这决定了它的评估应该运用整体资产的评估方法;此外,商誉的价值可以是正、零或负,而只有在持续经营前提下,并且原有企业名称、经营地址主要管理人员等因素不发生变化情况下,才会存在商誉,才能进行商誉评估。

为此,本文试图在充分考虑商誉特性及企业经营风险的基础上,构建商誉区间价值的动态评估模型,并将层次分析法、模糊综合评价法、多属性群体决策方法、不确定性区间决策矩阵及求解等运用于商誉最终评估值区间的确定,以突破现有商誉评估方法的信度和效度的局限性,保证结论具有一定的代表性,提高评估值的合理性、公允性。

二、商誉区间价值的动态评估模型构建

(一)模型构建

首先,该模型的建立遵守公平、客观、合理、独立、前瞻性、适应性、可靠性与可操作性相结合等原则。由于企业商誉的价值会随着环境变化或企业经营状况的变化而变动,为了不给使用者带来误导作用,应每年对商誉评估一次,以保证其真实反映企业商誉的状况。在充分考虑商誉特性、影响商誉的各类因素及企业经营风险的基础上,本文将复杂多属性群体决策方法及不确定性区间决策矩阵及求解等应用于构建商誉区间价值动态评估模型,具体如下：

式 1中,V为商誉价值;E商誉为商誉评估价值;SYD为商誉度[2];R为企业风险因子,反映因企业经营管理不善而导致企业资产异常减值或毁损、企业破产倒闭等危险。商誉依附于企业的整体资产,企业的风险即为商誉的风险。R取值介入 0和 1之间,采用定性方法确定。本文采用以下五个要素衡量企业经营风险：企业领导和经营能力、企业管理规范程度、企业员工素质、企业危机管理机制、企业外部综合风险。上述几个要素均通过专家群体定性评价确定,评分及权重均用区间值。

式 2中,V企业整体为企业的整体资产评估价值;V有形资产为企业全部有形资产价值;V可确指无形资产为可确指无形资产评估价值。

式 3中,Y为商誉状态因子。

由于影响商誉价值的因素众多,目前尚无公认的标准,通过借鉴前人研究成果,本文将其归纳为以下九大因素：消费者的偏好、产品的质量满意度、市场销售量的大小、良好的信誉、管理基础、经营效率、生产历史、人员素质及地理位置优劣等。[3]在具体计算时,由专家、企业管理层、专业评估人员给出各因素对商誉价值影响的区间评分值和区间权重,用模糊综合评价法确定商誉状态因子区间值。

(二)不确定性区间决策矩阵及求解

由于客观事物的复杂性以及人们的知识和认识能力的限制,人们对事物的认识,特别是发展中事物的认识,总是由浅入深的,而且常常受到各种局限的影响。因此,在实际的决策问题中,经常会遇到决策信息的不确定性或模糊性。通常,由于判断的不确定性,两两比较的判断一般采用区间标度,相应的判断矩阵以区间数判断矩阵的形式给出[4]。

当 Cj为效益型属性时,

当 Cj为成本型属性时,

需要求解下面的多目标优化模型以确定最优权重向量ω＊

考虑所有决策方案都是公平竞争,它们之间无偏好关系,可认为目标函数的系数相当,即假设 pi和 qi都等于 1,i=1,…,m。

根据上述目标规划模型可以得到决策方案的区间数综合评价值,即

三、商誉区间价值评估示例

1.背景介绍。某著名女包公司采用纯手工工艺,专门从事顶级女包研究、设计、制造、销售和维修,该女包品质优良,外观时尚大方,在消费者中有良好的口碑,在国内高档女包的销量中占有很大市场份额。现需要对该女包公司的商誉价值进行评估。

2.商誉价值评估。评估基准日 2008年 12月 31日。

(1)商誉评估价值 E商誉。假设采用单项资产加总法,经估算该公司 2008年 12月 31日的总资产评估值为人民币 225080万元,负债评估值为人民币102305万元,则净资产评估值为人民币122775万元;该公司整体资产评估值采用收益法评估,价值为人民币 341038万元,则由式 2可得 E商誉=241038-122775=118263万元。

(2)商誉度 SYD。现在取影响商誉价值的评价因素集为：U =(U1,U2,U3,U4,U5,U6,U7,U8,U9)=(消费者偏好,产品质量满意度,市场占有率,信誉,管理基础,经营效率,生产历史,人员素质,地理位置),评判集为：V=(V1,V2,V3,V4,V5,V6,V7)=(非常好,良好,比较好,一般,比较差,很差,特别差),其含义为对 U中各因素的现状进行评价。

假设将涉及该公司商誉的以上九个方面的调查问卷向包括专家、消费者、评估人员、企业管理层在内的 1000名人员发放并得到积极的反馈,经过统计得到了对该公司商誉状态的评价表 (表 1)。假设权重区间数已由专家组采取层次分析法确定,且满足

表 1 某女包公司商誉状态因子评价结果

当各影响因素的权重给定的情况下,若权数分配没有绝对突出的,一般采用M(·,+)模型进行模糊综合评价。[5]可得：B =ω＊×R = ([0.323195,0.334809],[0.248492,0.257788],[0.208025,0.216157],[0.127785,0.132611],[0.065781,0.06795],[0.020921,0.021744],[0.003801,0.003941])。

对 B进行归一化处理,得：B =([0.312266,0.33548],[0.240089,0.258305],[0.20099,0.21659],[0.123464,0.132877],[0.063557,0.068086],[0.020214,0.021788],[0.003672,0.003949])。

假设对 7个评价等级赋值为：非常好 90～100,良好 80～89,比较好 70～79,一般 60～69,比较差 50～59,很差 40～49,特别差 10～39;7个赋值区间构成数列 A。则可得到商誉状态因子为：Y=B＊A=[72.81127,88.05491]。

(3)企业经营风险因子 R。企业经营风险因子也通过专家、专业评估人员、企业管理层组成的判断群体,通过独立给出该企业领导和经营能力、企业管理规范程度、企业员工素质、企业危机管理机制、企业外部综合风险五个指标的评分及权重得出。在此省略具体计算过程,假设最终值为：R=[0.67,0.69]。

(4)商誉价值。V商誉=118263×[0.7281127,0.8805491]×[0.67,0.69]=[57692.89,70812.74]万元。

四、结 论

本文用传统割差法求出商誉的评估价值后,综合考虑商誉特性、影响商誉的各类因素及企业风险,将模糊综合评估法、复杂多属性群体决策方法、不确定性区间决策矩阵及求解应用于商誉区间价值动态评估模型的构建并进行了实证检验,从而使商誉评估价值更加客观、合理,即是对真实商誉的还原,也是对传统商誉评估方法评估结果的进一步精确,提高了评估结果科学性和合理性。此外,以上计算出的商誉价值只是某一时点的价值,随着时间推移,商业的状态因子、企业经营风险因子均会时常变动,商誉价值也必将随之变动。以区间数而非一确定数值给出评价值,结果将更加令人信服。当然,在商誉状态因子、企业经营风险因子的评价中,由于条件所限,笔者难以做到大量真实数据的采集,仅能以示例形式给出对商誉价值的评估,此方法尚需在实践中进行检验和进一步完善。

[1]路静敏.无形资产评估数学方法应用研究[D].河北农业大学硕士学位论文,2002.

[2]蒋德锋.基于模糊数学的对传统收益法评估商誉的研究[D].西南财经大学硕士学位论文,2005.

[3]陈三林.对商誉评估的几点认识[J].江苏商论,2005(8)：15-17.

[4]张全.复杂多属性决策研究[M].沈阳：东北大学出版社,2008：25-28.

[5]邹文涛,严奉宪.品牌强度评价方法研究[J].安徽农业科学,2007(5)：23-25.

Dynamic Interval Value of Goodwill Evaluation Model and Empirical Research

YANGDa-kai,FENG Ti-yi,ZHENG Ge
(School of Public Economics&Administration,Shanghai University of Finance and Economics,Shanghai 200433,China)

Goodwill value is jointly influenced by many factors and it is adhere to the enterprises itself and is un-assignable.By duly considering the its characteristics,the influential factors and the operation risk of the enterprises,the paper applies the matrix and the solution of the uncertain interval policies to the construction of the model of dynamic interval value of goodwill evaluation and makes some empirical tests,thus making the value of goodwill evaluation more objective and reasonable.

goodwill interval value;goodwill degree;state factors of goodwill;enterprises risk factors

(责任编辑 何志刚)

F272.5

A

1009-1505(2010)05-0047-05

2010-04-16

国家自然科学基金资助项目 (70903046);教育部人文社会科学研究项目 (08JA790082);上海市教育委员会科研创新项目 (08ZS38);上海市哲学社会科学规划课题 (2009BJB015);上海市科技发展基金软科学研究项目(09692101600)

杨大楷,男,重庆人,上海财经大学公共经济与管理学院教授,博士生导师,主要从事投资理论与政策研究;冯体一,女,四川成都人,上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生,主要从事投资理论与政策研究;郑舸,男,安徽合肥人,上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生,主要从事投资理论与政策研究。