经济恢复超预期 基金将有新行情

黄励霞

在经历了2008年股市的大幅调整之后，2009年至今，随着A股市场的不断走高，基金业绩表现开始转好。业界普遍认为，不同于2007年市场的单边上涨和2008年的单边下跌，2009年的震荡市才是真正考验基金盈利能力的行情。今年以来，基金在市场强势反弹中业绩不俗，然而这种出色表现能否延续，仍为市场担忧。

专家认为，中国外部经济环境将有所改善，美国经济最困难的时候已经过去，开始出现复苏的迹象。中国经济将进一步持续好转，带来的投资策略也将会有所改变。行业配置将从下半年初期的大蓝筹行情逐步向中小板块转移。

华安基金田峰认为，中国经济即将进入加速的复苏期，这是对宏观经济的认识。目前大家比较关注的几个先行指标，包括发电量，六月份到中旬的时候发电量是快速反弹的状态，这个指标也非常的明确的预示着宏观经济是往好的方向发展。房地产，汽车两三个月以来一直是维持比较高速的态势。房地产交易量的回升表明整个市场的一个回暖的状态。美国经济可能会逐渐的好转，因此，四季度预计中国进出口的数据会好看一些。

通胀的到来会可能比大家预期的要晚一点来到，不会非常快。拉动中国经济发展的三架马车里面，出口情况还没有明显的好转，在中国，进出口特别是出口带来的就业是非常明显的。在出口这个问题没有解决之前，尽管资产价格在涨，但是国家宏观政策短期内不会出现太大的变化，可能会有一些微调，但是不会有根本性的转变。

国金证券张剑辉认，为中国经济的反弹会进一步的超预期。我们看到因为中国金融体系實际上是相对封闭，中国商业银行表现一直是比较好的，这也是说全球金融危机对中国的影响是表现在出口，并没有影响到中国的金融体系。也正是在这个情况下，中国政府采取加大政府投资，通过扩大内需来补外需，通过这种方式，带动了中国经济上半年的快速反弹。

下半年从基金行业配制的角度选择基金的话，初期侧重投资中上游产业。这些产业或者是行业的基金产品，将逐渐的向投资中下游做一个转换。可以看到上半年在流动性推动大众商品价格快速上涨的情况下，上游的行业，无论是赢利的恢复还是市场的股价都领先于中下游的产业和行业。随着企业生产的滞后于宏观经济复苏逐渐显示，中游产业包括工程企业在估值上也具有一定的优势。

新世纪基金管理研究公司周永胜归纳了对下半年的投资策略总结了12个字，“趋势向上，整体加大，准备泡沫”。目前，市场流动性已经超过了2007年牛市的局面。经济复苏的趋势，超过了市场预期，以房地产为主的私人投资启动迹象也非常的明显。出口这块预期降幅会收窄。房地产和汽车的赢利的改善也超出了市场的预期，并将拉动中上游企业的恢复。

主要有五个条件决定了下半年的投资策略。第一是经济向上的趋势在泡沫上升的时候，经济一定是上升的趋势，经济在逐步转好，按未来几个季度来看，肯定是处于上升的趋势。第二是流动性充裕，流动性是非常的充裕。第三是低利率环境。第四通货膨胀，让存款搬家，这导致存款搬家的原因是通货膨胀。10月份会进入一个温和膨胀时期。第五中国经济在率先复苏的情况下人民币升值的情况比较大，2007年的时候大牛市人民币升值是贡献非常大。中国经济目前在出口这方面一直都是恢复比较慢，在出口不好的情况下国家没有采取人民币贬值的情况来救出口，在这种情况下，我们可以预期未来我们经济复苏状况比较良好的情况下，人民币的升值的压力会加大，这种催生泡沫的条件又多了一个。尤其通货膨胀是未来即将来临的因素，具体时间也是无法判断，也是需要观察，尤其是货币政策这块。所以三季度市场泡沫方面研究方面多一些准备。

德胜基金江赛春认为，整个2009年基金在投资理念和投资策略上必须具有比较大的灵活性，这也是中小公司和大公司旗下的一些中小规模基金，业绩能够明显的领跑其他的基金比较大的原因，这些中小基金对市场更加的敏感，当每一个大市场转折的时候，都会冒出一些比较超前和领先一步的基金。对下半年来说，基金本身的前瞻性的投资思路，能否提前判断市场投资迅速变换，这对寻找半年投资基金的线索会变得非常的重要。

因此，准确判断出下半年的市场走向，把握好经济持续复苏所带来的行业机会，这是基金经理们目前思考的重点。