国有股划转：社保基金实力增强资本市场利好因素增多

杨毅沉

国有股划转全国社会保障基金(以下简称社保基金)除了加快社会保障体系建设这一重大意义外，还将对中国资本市场的长期发展产生深远影响。

增值空间大间接增加消费能力

东方证券研究所副所长邓宏光认为，从资本市场发展的角度看，由于目前多数公司股价要高于其发行价，所以划转至社保基金的股票市值应该多于其发行市值。“以目前的股价估算，应转持部分的国有股市值应该已较发行时起码翻了一番。而随着IPO的启动，未来划转至社保基金的国有股市值应该还会有更多。”东兴证券助理总经理，研究所所长银国宏说。根据这一政策，如上市公司派发股票股利、资本公积转增股本等导致净资产不变、股份数量增加，国有股东应转持股份数量相应增加。对此，国泰君安首席经济学家李迅雷认为，从长期看，社保基金的持股数量将进一步增加，而其通过分红扩股等方式得到的收益也将大幅提升。

长期看，转由社保基金持有的这部分国有股份规模的继续扩大，将使得其社会意义间接显现出来。中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军表示，此次国有股转由社保基金持有，将使得更多资金充实社保资金体系，进一步完善我国社保建设，这将间接解决老百姓的“后顾之忧”，增加我国的民间消费能力。

社保基金减持期限与数量明确未来若减持影响有限

此次国有股划转政策要求，对股权分置改革新老划断至转持政策颁布前，首次公开发行股票并上市股份有限公司转由社保基金会持有的股份，在承继原国有股东禁售期的基础上延长三年禁售期。

西南证券研发中心副总经理解学成表示，2010年A股仍将面临限售股解禁的一个高峰期，包括股改限售股份、新股发行限售股份在内的压力仍将存在，此次转由社保基金会持有的部分国有股禁售期再延长三年，将对资本市场产生积极作用。

银国宏认为，虽然长期看按发行规模10％计算的国有股可能会逐步被社保基金减持，但此次政策的出台，为资本市场明确了短期内社保基金不会减持和减持时间等问题，进一步平衡了市场的预期。

社保基金将成市场重要力量引导健康投资理念

从资本市场参与者的角度来看，部分国有股转由社保基金持有后，可能使社保基金成为市场中的一大机构资金力量，将对中国资本市场的长期健康发展发挥更大的作用。

截至今年4月30日，社保基金共出现在60家A股上市公司的前十大流通股东中，共持有市值超过40亿元。据相关数据，社保基金今年第一季度的重仓股数量、持仓市值均有明显增加，增仓迹象非常明显。这也显示出在2∞9年中国股市的复苏过程中，社保基金起了较大的积极作用。

有市场人士表示，延长社保基金会接手转持国有股的禁售期，不仅将有利于增强投资者信心，更将使社保基金成为A股市场的“中流砥柱。”

赵锡军表示，社保基金会与普通机构或国有股东不同，它奉行长期投资、价值投资的投资理念，其投资思路是保持稳定的持股数量与稳定的收益率，因此，社保基金限售期过后立即大规模减持国有股并不现实。

虽然此次国有股划转政策规定社保基金会转持国有股后，仅享有转持，股份的收益权和处置权，不干预上市公司日常经营管理。但解学成认为，社保基金可以通过长期持有绩优公司股份和减持其他股份来引导市场的主流投资方向，这将对培育中国资本市场健康投资理念起积极推动作用。