天量投放不必慌

吴　晶

7月8日，中国人民银行公布了6月份存贷款数据。6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元，这是第二季度以来月度新增贷款首次超过万亿元。尽管此前市场对6月信贷增长超万亿元已有预期，但对于高达1.5万亿元的数字还是颇感意外。

自去年爆发国际金融危机以来，为应对危机对中国经济的影响，党中央国务院果断出招，推出了4万亿元的政府投资计划，主要投向铁路、港口。电力设备等一些大型基础建设，借此带动地方和民间资本投资，进而拉动实体经济，确保经济增长。与之相配套，信贷资金相继进入重点项目和相关企业。在中央投资项目和大型国有银行信贷资金的积极推动下，第一季度我国经济开始出现企稳回升的可喜变化，而第二季度，国内外经济均出现见底态势，随着对未来经济前景的看好，地方投资项目陆续开工，地方企业尤其是中小企业日趋活跃，对信贷需求明显增加，与项目建设配套的中小企业贷款将逐步增多。

在适度宽松的货币政策下，受季末考核和第一季度信贷投放并不乐观等因素的影响，股份制商业银行和其他中小银行在第二季度经济转暖的大背景下。有着较强的信贷投放冲动，一定程度上加剧了第二季度天量信贷资金的形成。

面对有史以来的半年天量信贷，我国的货币政策将何去何从呢?

温家宝总理在近日召开的经济形势座谈会上指出，中国经济发展正处在企稳回升的关键时期，经济回升的基础还不稳固，国际金融危机对我国的不利影响并未减弱，一些行业，一些企业生产经营还比较困难，保持经济平稳较快发展仍然是我们面临的首要任务。经济出现向好的势头，并不意味着困难时期已经过去。要求保持政策的连续性和稳定性，不改变总的方针和政策，因此适度宽松的货币政策的基调在一段时期内不会改变。若确需调整，也只有在经济形势明显好转并比较明朗后才会改变。

在中国人民银行公布6月份存贷数据之前，中国人民银行还公布了发行总额超千亿元的央票。其中3个月期限票据500亿元，1年期票据不低于500亿元。这是自去年12月以来中国人民银行首次重启1年期央票发行，且与此前一直维持的“最高发行量”措辞相反，修改为了“最低发行量”。明确显示了中国人民银行加大流动性回笼力度，有意回收过多的流动性，防控通胀隐忧，遏制未来信贷可能继续过量投放的政策意图。此外，中国人民银行还将根据市场形势的变化，灵活运用法定存款准备金，再贴现，公开市场业务等操作，加大微调的力度，适度收缩流动性。

对于信贷资金的投放监管部门必须严格监测，以确保信贷质量有效支持经济发展。此前，中国银监会紧急下发《关于进一步加强信贷管理的通知》，要求银行业金融机构给中小企业更大的支持，将资金发放到真正需要贷款的中小企业去，确保信贷资金进人实体经济。防止企业利用票据贴现套利等造成信贷资金“空转”，不得通过贷款转存虚增存贷款，防止信贷资金违规流入股市、楼市，形成坏账风险和不良率的升高，同时加大企业在产业政策方面的引导与约束，防止重复建设造成资源浪费，促进产业结构调整与优化升级，努力实现我国经济早日复苏。