投资家和企业家的“博弈棋局”

金岩石

两个以上聪明人同时追求利益最大化,有两种解决办法:一是谈心,二是博弈。

据说谈心是个好办法,真理越辩越明,但结果却经常不欢而散,甚至还会打起来;博弈就更透明些,定个游戏规则,大家把丑话说在前面,“愿赌服输”,而输的一方若想赢回来,游戏就一直玩儿下去了。这两种解决方案,前者就是政治,政治+军事;后者就是金融,规则+博弈。比如G20会议,20国首脑能够摒弃前嫌,聚会一堂,不谈政治军事,只谈经济金融,这就是两个以上聪明人的博弈,各方都接受了金融市场的游戏规则。

寻花问柳VS有意栽花

名著《伟大的博弈》也可翻译为“大游戏”,最具影响力的金融游戏之一就是投资人和企业家的“博弈棋局”。

投资人和企业家的游戏来自于人的行为偏好不同,或者说,是人性和理性的差异。企业家追求事业成功,所以专注、敬业、执着、工作狂;投资人追求投资回报,所以捕捉机会、善于思考、分散投资、控制风险。

通俗地讲,投资人的行为特征是:三心二意、游手好闲、不务正业、寻花问柳。鸡蛋不放在一个篮子里的风险管理,是三心二意;不断寻找投资给别人的市场机会,是游手好闲;参与别人的事业却总想尽快退出,是不务正业。实践证明:绝大多数成功的投资项目是有意栽花花不开,无心插柳柳成荫,所以股权投资如寻花问柳。企业家的行为特征与投资人有互补性:一心一意、专心致志、兢兢业业、有意栽花。所以,三心二意的人找一心一意的人;游手好闲的人找专心致志的人;不务正业的人找兢兢业业的人;寻花问柳的人找有意栽花的人。两个以上聪明人的游戏从此开始,结果证明:这就是推动创新的两大稀缺资源。

因为稀缺性而被商业社会定义为商品,所以有了稀缺的“身价”。投资人和企业家都是聪明人,于是选择了聪明人的游戏。企业家先走三步棋:找老板-做老板-卖老板,谁来一起玩儿?投资人来了,也是三步棋:找公司-做公司-卖公司。这个游戏的前提有二:一是企业成为商品,二是管理成为职业,所以形成了“三位一体”的制度:企业商品化-管理职业化-投资产业化。

理性选择PK理性选择

做企业是为了卖的,这是股权投资产业化的核心,所以才有了职业投资人和职业管理者的“博弈棋局”。从投资人的角度看,最稀缺的是投资机会,而投资机会来自于可持续成长的商业模式和管理团队。投资人在捕捉市场机遇的同时,必须寻找优秀的管理团队,所以我们说:理性决策第一是投人、第二是投人、第三还是投人。

其实在“投人”的理性之外,还有对市场机会的判断和选择,这就出现两个理性。举例说,投资人同时看好10个机会,面临三个选择:A.选1个自己干;B.选10个团队;C.投资10个项目自己干。哪个是理性决策?选A的是企业家的理性,选B的是投资人的理性,选C的人是土财主的理性,干不成也都要占着。结果如何?选A,因此失去9个机会,如果自己选择的事业成功了,是缔造传奇,失败了会留下一生遗憾;选B,即使有8个失败了,两个成功的项目不仅足以覆盖总投资的亏损,还可能留下两个商业传奇,流芳千古,因为失败者不说话,成功者四处忽悠;选C,认真干10个项目会把人累死,不认真干哪个都干不成。在这里我们就看到了人性的差异,理性选择会因人性不同而异,在不同理性决策的取舍之间,区分了投资人和企业家的行为差异。

现代金融是伟大的博弈,用规则替代了真理,因为在商业社会其实没有绝对真理,所以邓小平说“发展是硬道理”。管理

(本文作者系国金证券首席经济学家,同时供职于上海交大海外学院金融所)

责任编辑:纪 亮