４万亿资金将从哪来？

发行国债

在11月14日国新办的“扩大内需促进经济平稳较快增长”新闻发布会上，发改委副主任穆虹称，到2010年底，中央投资安排将达到1.18万亿元。

“这1.18万亿元资金，其实是以中央财政为主导，相关部门政府收费基金为补充来解决的。”苏明说。

比如交通部门的养路费，铁道部的铁路建设基金，水利部的水利建设基金等，虽然名义上不是政府的财政收入，但都要用在“国十条”涉及的基建项目中。

但是，以目前中央财政的支付能力，支付未来投资能否足够?

2008年中央财政收入出现了很大的变化。进入三季度后，财政收入增速下降明显，7、8、9月的增长率分别为16.5％、10.1％、3.1％，10月出现了负增长，同比下降O.3％，其中，中央财政收入2776.38亿元，同比下降8.4％。

“受经济增长放缓、企业效益下降等多重因素影响，2009年的财政收入压力将继续增大，因民生和基建投资的安排力度加大，财政赤字率将上升很快。”苏明说。

发行国债可能是比较便利的选择。据德意志银行日前发布的报告称，为了保证GDP增长8％的速度，中国2009年财政或许会出现4000亿左右的赤字。通过发行公债来弥补财政赤字，是世界各国通行的做法。

但发行国债，货币资金将被回收，市场流通的货币量下降，对私人部门投资会产生“挤出效应”。

货币增发

发行国债之外，增发货币也是弥补财政赤字的一个方法，但由此可能会带来的通胀效应，成为增发货币的困扰。

“增发货币的可能性是有的。但一旦货币当局在银行贷款中把关不严，贷得过多，就会导致货币的发行速度快于经济增长速度。”苏明说。

中国目前的货币增速过缓，成为增发货币的理由。从2007年10月起至2008年前三季度，中国一直实行紧缩的货币政策。2008年10月末，广义货币供应量M2增速连续第五个月走低，狭义货币量M1余额同比增长8.85％，货币增速已连续六个月走低。

另外，央行独立性是制约因财政扩张原因而增发货币的最主要理由。“自1994年实行银行结售汇制度以来，我国的财政透支制度已经不存在，即财政部不可以直接向中国人民银行要钱。我国的货币政策是相对独立的。”社科院财贸所财贸研究中心副主任杨志勇认为。

因此，从短期来看，发国债等财政手段对通货膨胀形成的压力不太大。但从长期看，通货膨胀仍有抬头的可能。通货膨胀在很大程度上取决于货币的增长速度，过量的货币发行必定会引起通货膨胀，并带来恶性后果。

地方可能增加非税收入

“国十条”中，第九条是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，据“国十条”中解释，增值税转型将减轻企业负担共1200亿元左右。

但在扩张性财政的压力下，减税很难持续。“财政收入面临巨大压力的同时，减税要量力而行。就拿增值税改革来说，目前房屋建筑和汽车还不能抵税。”杨志勇说。

“我国的税收制度改革，向來不是以减税为目的的，而是要发挥税收的作用，进行经济结构调整。”苏明说。

大规模减税不可能，但大规模增税也同样不可能。地方政府的各种非税收入却有可能抬头，增加企业的负担。据杨志勇介绍，越是发达地区这种非税收入越多，比如此前地方政府卖地的收入。

(摘自《中国新闻周刊》2008年第43期记者孙春艳)