产权交易市场创新发展与提升 城市功能的综合效应分析

丁国杰

一、上海产权交易市场的发展现状及特点

上海产权市场起步于1994年，基于乡镇集体企业改制需要而成立上海城乡产权交易所。1996年3月，城乡产权交易所改组为上海产权交易所，扩展为为国企改革服务。1999年12月，上海技术产权交易所建立，成为全国最早进行技术和知识产权交易的机构。2003年12月，产权交易所、技术产权交易所合并成立上海联合产权交易所。经过十几年的发展，上海联交所已经成为国内规模最大的产权交易市场。2008年，上海产权市场全年累计成交各类产权交易2057宗，成交额达到1073.52，在国内首破亿元大关，同比上涨了12.18％以上，交易规模和运行质量连续14年保持国内第一。上海产权市场创新模式下形成的先发优势得到了国内和国际的广泛认可，其发展特点可以概括为：

(一)起点高——瞄准国际成熟资本市场框架，高标准建设上海产权交易市场

上海产权交易市场最初的市场定位为国有产权交易的平台。但是以上海联合产权交易所为主要载体的市场从一开始就瞄准了国际成熟资本市场的框架，高标准建设上海产权交易市场，在现实中已经发挥了资本市场中准三板的作用。这得益于市场完善的交易制度和监管机制。上海产权交易市场构筑了经纪人队伍、交易平台、监管机构相对分离又管理统一的市场系统，以制度建设确保市场的公开、公平和公正。

(二)目标准——通过服务央企做大做强产权市场，占据国内产权市场制高点

上海产权市场抓住了服务央企这一核心目标，通过服务央企带动了其他各类企业的产权交易，并且占据了国内产权交易市场的制高点，成为国内最有影响力的产权交易市场。2004年至今，累计服务的央企单位达1707家，市场占有率国内领先，尤其是吸引了中石化、中石油、中国邮政、宝钢集团、中远集团等大型央企进场交易，提高了市场能级。

(三)创新快——不断结合经济发展的趋势和热点创新交易品种，拓展服务领域和功能

第一，顺应了民营经济的发展趋势，吸引民营资本参与央企重组：第二，顺应了产业结构升级的发展趋势，从制造业向服务业延伸，如组建了“国家动漫游戏产业产权交易中心”等：第三。顺应了风险投资的发展需要，成为私募股权投融资活动的重要平台：第四，顺应了跨国并购的发展趋势，积极搭建外资并购的重要平台。2006年1月至2008年2月，共有691家外资企业通过上海联交所进场交易，成交金额274.68亿元。

(四)视野宽——立足国际视野，开拓国际市场，提高产权市场的国际影响力

上海产权交易市场注重市场的国际化拓展，在国际市场的影响力逐步提高。目前，上海联交所已经有330家国内外会员单位和9个海外信息联络处，并与联合国开发计划署南南合作特设局一起发起成立了联合国全球技术产权交易系统(GATE)，联交所已在尼日利亚、泰国、土耳其等7个国家，以及联合国开发计划署等4个国际组织建立了全球技术产权交易工作站。上海联交所的发展模式引起了国际市场的关注，很多国家相继来学习上海联交所的成功经验。

二、产权交易市场对手上海提升城市功能的综合效应

(一)产权市场是上海发展服务经济的重要引擎

第一，产权交易市场本身是高端要素市场，是上海高端服务业的重要组成部分。第二，通过服务业的产权交易促进服务业的发展。2007年以来，上海产权市场七成以上的交易来自现代服务业，其中投资管理业成为成交金额最大的行业，占市场整体交易额的1／3以上，金融、风险投资、交通运输业、批发零售业类企业产权交易都比较活跃。第三，产权市场还带动了相关中介服务的发展，如并购审计、咨询、资产评估、信息服务等等。

(二)产权市场是上海建设国际金融中心的重要支撑

第一，有利于拓展金融创新，如最近推出的并购贷款。第二，有利于完善多层次资本市场。目前，中国1000多万户企业中只有1400多户在股票市场上实现了直接融资，产权市场弥补了中国资本市场层次单一的制度性缺陷。第三，通过推动跨国并购，有利于推动资本市场国际化。第四，通过金融资产的交易有利于增强上海金融的辐射服务功能。2007年金融企业产权交易额同比增长了134.08％，对于上海加快建立金融资产管理中心意义重大。

(三)产权市场是提升上海自主创新能力的重要途径

第一，有利于推动科技成果的转化和产业化。第二，有利于使上海进一步融入国际创新网络。第三，产权交易市场吸引了大量风险投资的进入，如科尔尼中国、中国创业投资等。2007年。风投通过产权市场实现收购项目为334宗，收购额达126.97亿元，退出项目有375宗，收回金额达125.90亿元。风险投资的参与有利于促进上海科技创新型企业的发展，进而提高自主创新能力。

(四)产权市场是提升上海企业竞争力的重要动力

第一，产权市场为各类企业提供了并购重组的平台，推动企业做大做强。2006年1月至2008年2月，共有14701家企业在上海联合产权交易所开展了并购重组活动。第二，有利于拓展中小企业融资渠道。2008年实现的相关融资金额达到132亿元以上。第三，有利于企业拓展国内外市场。市场交易的企业涉及到30多个国家和地区，产权市场成为服务于企业“引进来、走出去”的重要平台。

(五)产权市场是上海延伸服务和辐射半径的重要平台

产权交易市场的异地并购、外资并购等有利于增强上海城市的资源配置能力，提升上海在世界城市网络节点中的地位和作用。2007年上海有508宗企业国有产权在场内实现了550.54亿元的转让，占到全国的一半；2006年1月至2008年2月，中央企业、异地并购和外资并购宗数3149宗，成交金额1176.51亿元，异地交易涉及全国30个省市、30个国家和地区。通过产权交易，上海的辐射半径不断延长，资源配置能力不断加强。

三、上海产权市场面临的发展机遇及创新动态

(一)国际金融危机影响催生并购贷款创新业务

国际金融危机的蔓延以及国内经济困难的出现，为产权市场的发展带来了发展机遇。主要表现在企业并购需求增加，并购活动频繁，为产权市场并购平台功能的发挥带来了机会。如上海联交所于2008年年底联合工商银行上海分行推出并购贷款，是产权市场并购业务向金融市场体系靠拢的重要举措。

(二)扶持中小企业发展，强化产权市场企业融资平台功能

中小企业融资难问题在危机后更加凸显，上海产权市场抓住了这

一发展机遇，正在成为中小企业融资新平台。2008年上半年，中小企业产权交易共成交926宗，金额230.01亿元，比上年同期增长211％。2009年4月。国家工业与信息化部宣布在北京、上海等5城市建立针对中小企业股权融资的产权交易平台试点，是对产权市场投融资平台功能的进一认可和切实推动。

(三)上海国际金融中心最新批复拓展产权市场空间

2009年4月，《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》的出台。客观上为产权市场拓展了新的发展空间。如提出“研究探索上海服务长三角地区非上市公众公司股份转让的有效途径，研究不同市场和层次间上市公司转板机制”和“鼓励发展各类股权投资企业及创业投资企业”等，这对产权市场多层次资本市场功能的发挥和深化具有重要意义，有利于进一步凸显产权市场的权益性资本市场特征。

(四)服务业扩大开放进程拓展产权交易板块业务

服务业在产权市场交易中的比重逐年上升，是伴随着国内服务业开放进程深化而出现的新现象。2007年以来，上海产权市场七成以上交易来自现代服务业，2008年推出了南南全球技术产权交易所和环境能源交易所，不断拓展交易板块。近期，上海联交所又率先对外推出金融企业国有资产交易服务方案，规定非上市国有金融资产必须进入产权市场交易。服务业产权交易的增加势必带来产权市场和服务经济发展的双赢格局。

四、推进上海产权市场创新发展的举措建议

(一)将产权交易市场纳入上海多层次资本市场体系建设的重要环节，明确功能定位

要对产权交易市场给予充分重视，进一步明确产权交易市场对上海多层次资本市场建设和国际金融中心建设的重要意义。拓展产权交易市场的内涵和基本业务，将非标准化的、柜台式交易均纳入到产权交易市场中来，对接不同企业对资本市场的不同需求，增强资本市场的功能。

(二)完善更加规范的产权交易运行机制，做大做强产权交易市场

要借鉴发达市场经济国家比较成熟的企业资产评估方法，通过第三方客观评估，合理确定转让产权的价格，并为国内同类产权交易转让提供参考标准：进一步加快与全国其他交易所的联网，实现信息共享：进一步扩大会员范围，降低入场交易门槛；主动与工商、外资、房地、银行、劳动、税务、公安等部门的协调，完善一门式服务，提高产权交易的效率，降低交易成本，减少中间环节，提高成交率。

(三)积极探索适应产权交易业务发展的金融工具，推动金融创新

产权交易市场应该借助政策优势，大胆进行金融业务和交易品种的创新。大力发展债券交易、资产抵押证券、衍生品交易等新型金融交易产品：积极为科技型企业、成长型企业以及高科技成果转化项目提供融资服务，为创业风险资本提供进入和退出渠道：为国内外证券交易市场输送优质的上市资源：加快拓展私募股权融资业务等：细化落实上海产权市场作为中小企业投融资平台的试点工作。

(四)加快引进和整合适应产权交易发展的中介组织，带动金融服务功能

产权交易市场作为非标准化的、柜台式的交易需要有良好的投资、中介机构的参与。需要有良好的信用支持环境。产权交易市场应该加速建立投资银行机构、信用评级机构、做市商机构，进一步完善评估、拍卖、会计、律师等产权交易服务体系。这些中介服务机构的集聚和完善对强化上海金融中心机构集聚的功能非常重要，同时，也会不断提高产权交易中介的服务水平，拓展市场业务。

(五)深化产权交易市场国际化的程度，提高上海产权交易市场的国际影响力

外资以收购兼并存量资产的方式进入上海乃至中国市场依然是主要途径之一。要进一步发挥产权市场吸引外资购并存量资产的功能潜力，并向海外资本市场推介上海产权市场及其服务功能，继续完善GATE等海外联络网，为引进外资参与存量资产的调整服务：引进相关的国际中介机构，提升产权交易的中介服务质量和功能：创新适合国际投资者的产权交易金融品种，如国际私募股权基金等。一方面，推动更多的本土企业走向国际市场：另一方面，也引进国外优质企业到上海产权市场来交易，逐步提升上海产权交易市场的国际影响力。