2009国际债券市场状况

袁莉丽

[摘要]因国际金融组织援助有限,各国希望发行债券以募集资金应对金融危机,但是发行债券的进程并不顺利。

[关键词]债券

随着2008次贷危机的出现,世界经济走势在2008年底显著放慢,在2009年最初的几个月甚至走到了悬崖的边缘。对于政府增加巨额债务来实施刺激经济计划、挽救银行的做法,人们越来越表示担忧。

从国际货币基金组织/欧盟/世界银行贷款

许多国家转向国际货币基金组织寻求帮助,匈牙利是欧盟第一个向国际组织寻求帮助应对2008年度危机的国家,并从国际货币基金组织、欧盟和世界银行获得200亿欧元(250亿美元)的贷款。罗马尼亚得此项行动使得其成为金融危机爆发后继匈牙利、乌克兰和拉脱维亚后第四个向国际组织寻求帮助的东欧国家。

然而,由于国际货币基金组织规模太小,全球对东欧金融危机的反响仍然微不足道。国际货币基金组织前首席经济学家Simon Johnson在麻省理工学院曾说过:“我们正在见证缺乏国际货币基金组织资金的影响。一些项目可能缩小规模因为国际货币基金组织也担心缺乏资金。”[1]

另一位前首席经济学家Ken Rogoff说:“国际货币基金组织不可能有资金支援整个东欧。”[2]

国际货币基金组织最终临时性提高了其成员国的捐助,例如最近该组织从日本获得1000亿美元(770亿欧元,700亿英镑)来支援现在约2500亿美元的援助资金,其中只有1920亿美元可以利用。

发行新债

许多国家都认为从国际货币基金组织贷款风险太大,因此这些国家的政府已经在过去的几个月里寻求在资本市场上筹集资金,但是发行新债券的进程并不顺利。

面对全球各政府的前景,预计今年政府债券的发行量将达到30000亿美元(23500亿欧元,20900亿英镑),是2008年度发行量的3倍。[3]

政府一直在担心是否有足够的投资者来买他们的债券,甚至是否将实质性提高收益来吸引投资者。与此同时,许多投资者可能决定继续等候,看收益是否上涨。

美国

美国财政部已经在2009年2月打开了政府债券发行的闸门,公布了2月销售债券的计划以及今后几个月的经常性拍卖活动。

美国财政借贷顾问委员会对净借贷需求的急剧上涨表示出担忧市场分析家预测在2009财政年度该需求将达到15000亿至25000亿美元。[4]

英国

英国计划在4月4日截止的财政年度发行1464亿英镑(2000亿美元),超过去年规模的三倍达到最高水平。

然而,2009年1月,英国债务管理办公室主任发出警告:一项政府公债拍卖失败,其筹集的资金达不到目标的可能性已经在增长。[5]

欧洲国家

1.德国

一项德国10年期债券拍卖失败这是今年很少耳闻的事情因为缺乏资金的银行和投资者对政府发行置之不理。

10年期债券没有吸引足够的竞价来达到德国政府想要的60亿欧元。竞价达到52.4亿欧元,只达到87%,成为历史上从需求上来看第二糟糕的拍卖。

2.意大利

在意大利,债券发行今年可筹资2200亿欧元,其中1000亿欧元在上半年兑现大约比通常情况高出200亿使得政府在更大的压力下募集资金。意大利潜在的问题是被迫支付投资者更高收益来吸引投资者。

3.法国

一家隶属于法国政府的机构计划在本年度发售价值700亿欧元的债券,并且他们希望能第一次得到来自美国投资者的投资,以使政府在2009年1月份可以拿出数十亿美元的资金来对法国各银行进行财政援助。这是法国第一次以美元形式发售国家担保的债券,同时这也是欧洲各国银行以及财政机构第一次采取如此瞩目的行动来寻求救助资金来源多样化。可以预见的是,随之而来的债券发行潮将对市场产生巨大影响。

4.匈牙利

在匈牙利,经济体已经在金融海啸中遭受严重打击,政府不得不求助于国际货币基金组织以寻求支持。另外,匈牙利政府还取消了对政府短期票据的拍卖,原因在于原本计划发行400亿福林的目标结果只完成了50亿福林(2250万美元)。

5.西班牙

西班牙政府也被迫支付投资者更多资金以弥补2009年1月债券拍卖给他们带来的损失。

新兴市场

在发达国家纷纷发行创记录数量的主权债券的情况下,为了避免被“挤出”基本债券市场,新兴市场国家的政府也纷纷急于发行政府债。同发达国家一样,这些新兴市场国家也需要现金以刺激本国经济。

这其中的有些国家,如土耳其、巴西等已经提供了异常丰厚的债券收益率。例如:土耳其,从其2012年基准债券中已看到22%的收益率,而巴西从其2017年基准债券中已看到17%的收益率。[6]

1.巴西

巴西政府已经宣布,计划出售10亿美元的在2019年到期的国际债券。这是巴西自2008年5月以来第一次发行新的国债。2009年1月6日,巴西发行了20亿美元国债,收益率为6.125%,到期时间为2019年。但债券实际覆盖率只有51 % 。

2.印尼

印尼政府发售了由瑞士银行承销的20亿美元10年期国债,基于巴克莱银行的数据,该国债的收益率为11.75%,高出同期到期的美国国债收益率8.759 个百分点。印尼还出售了10亿美元的5年期公债,收益率为10.5 %,高出美国政府债券收益率 8.474个百分点。

3.菲律宾

菲律宾发售了15亿美元的10年期公债,收益率为8.5%,搞出1月8日美国国债收益率6个百分点。

4.土耳其

根据荷兰银行的统计,土耳其基准政府债券收益率上升了18个基点已达到15.57%。

5.波兰

自2005年以来,波兰将首次发行美元债券。波兰持有的4.2%的欧元债券(到期时间2020年)已经从85.96降到了81.14,使得收益率从5.9%上升到了6.65%。

6.捷克

捷克持有的5%的欧元债券(到期时间为2018年)已经从101.38降到了95.73,使得收益率从4.8%上升到了5.6%。

7.南非

南非打算将借债增加一倍来为其一个巨型基础设施建设项目筹资,并希望通过这一举措避免经济陷入衰退。

该国将要借债的数量将会较去年的总量翻一番,在本财政年度内达到1,850亿兰特,借债将在接下来的三年内攀升到2,390亿兰特。净贷款债务总额将稳步从去年的5,200亿兰特(占GDP的22.6%)上升到2012年的8,100亿兰特(占GDP的27.4%)。

参考文献

[1]东欧缺乏基金打击国际货币基金组织 Alan Beattie 华盛顿 出版:2009-02-23 02:00 金融时报

[2]罗马尼亚协调获得200亿欧元国际货币基金组织援助 Tomas Escritt 布加勒斯特 出版:2009-03-10 02:00 金融时报

[3]Merkel 寻求债券和谐 Chris Bryant 柏林 David Oakley 伦敦 出版:2009-02-26 19:30 金融时报

[4]美国财政部计划债券销售Michael Mackenzie 纽约 Krishna Guha 华盛顿出版:2009-02-04 18:01 金融时报

[5]英国债券销售临近信心增长David Oakley 出版:2009-01-21 18:21 金融时报

[6]《信用危机引发债券利差扩大》 作者:David Oakley发布时间: 2008年11月30日09:44 金融时报