人民币升值对我国经济影响分析

刘长顺 王广泽

[摘 要]中国在改革开放将近30年时间里,经济发展取得了举世瞩目的成就。随着改革开放的进一步发展和社会主义市场经济的完善,中国的市场经济已经与世界经济接轨并对世界经济的发展起着重要的作用。人民币汇率问题近年来始终是国内国际经济社会的关注焦点,不断高涨的升值呼声使我们面临巨大的升值压力。本文以人民币升值背景为开端,基于人民币汇率机制进行分析,研究了人民币升值对中国经济可能带来的各种影响,总结出我国政府应对的策略。

[关键词]人民币汇率;升值;影响分析

1.引言

在我国传统的汇率制度越来越不适应经济发展的新形势下,人民币汇率制度改革成为舆论关注的焦点。而“完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定;在有效防范风险的前提下,有选择、分步骤放宽对跨境资本交易的限制,逐步实现人民币资本项目可兑换”正是人民币汇率制度改革的既定目标。对于我国前一阶段人民币升值的举措究竟影响是积极的还是消极的,可谓是见仁见智。有些学者认为对中国经济发展不利,一是a不利于克服通货紧缩,二是不利于吸收外资,三是容易诱发金融风险。当然也有认为是有好处的。比如可以更好地运用货币政策,增强宏观调控能力;有利于开放资本账户,实现人民币自由兑换,进一步完善我国的金融体系。人民币升值对中国经济会产生怎样的影响,一直是被广泛关注的问题。

2.人民币升值的原因

人民币升值的原因来自中国经济体系内部的动力以及外来的压力。内部影响因素有国际收支、外汇储备状况、物价水平和通货膨胀状况、经济增长状况和利率水平。从1994年至今,中国国际收支中的经常项目均为顺差,中国的外汇储备2007年达到2 622亿美元,较2006年的1 774亿美元增长了47.7%,位居世界第一。从人民币购买力平价看,中国的物价水平只相当于美国的.21%;从通货膨胀率差异看,美国自1998年以来的平均通货膨胀率为2.23%,中国同期的平均通货膨胀率(CPl)为-0.3%,比美国低2.53%。1978—2007年,我国国内生产总值(GDP)年均增长9.67%。这25年间,我国的经济增长无疑是世界上最快的。从中美两国的利率差异看,中国同业银行拆借利率2007年底为1.96%,美国联邦基金利率为5%。中国的短期利率比美国高1.5个百分点。在国内,人民币存款利率也比美元存款利率高1.4个百分点。此外,2002年美元由强走弱,人民币跟着贬值,使得贸易逆差越来越大,构成了人民币升值的外部压力。

3.人民币升值对我国经济的影响

3.1人民币升值对我国经济的有利方面

(1)本币升值将增强人民币的支付能力。首先,汇率变动影响一国的贸易和非贸易外汇收支,从而影响国际收支状况。当一国货币对外升值,出口商换回的外汇在国内兑换较少的本国货币,进口商需支付较少的本国货币兑换进口所需的外汇,因此,不利于出口,有利于进口,但升幅太大则会导致该国贸易收支的恶化。在旅游、劳务等非贸易收支方面,本币升值则会使非贸易外汇收入降低。在外资、外债方面,本币升值则会使现有外商投资存量资产增值,减轻国内企业外债负担,但会影响外商投资。总地来讲,本币贬值对扩大商品和劳务出口有利,但是对资本项目下的外资、外债却是不利的。其次是提高我国企业海外并购的能力。人民币升值之后,中国企业在国外并购的时候会变得更富竞争力。再次是增加我国个人的财富效应。到国外去度假旅游或接受教育的国民是本轮人民币升值的最大受益者,变得更“富有”了。最后是降低我国进口商品的成本。人民币升值之后,上述商品都会变得更加“便宜”,从而会有效降低我国进口的成本。

(2)提高我国货币政策的独立性。面对经济“过热”的局势,我国政府实行了“稳健的”货币政策。面对外汇不断的流入,央行被动地发行大量的基础货币,必然会带来通货膨胀的压力,一定程度上削弱了我国货币政策的有效性。人民币的升值使得我国被动性的货币发行数量减少,我国货币政策的独立性就得到保证,对我国制定宏观调控政策、吸引外资及经济增长等方面拥有更大的空间。

(3)刺激股市。由于货币政策的稳定性,对股票市场来说应该是一个实质性的利好。因为这会使得以本币标价的商品如股票变得更具投资价值,从而吸引大量外来资金,并最终带动股市的上涨。人民币在中国股市持续下跌数年之后升值,使得中国股市更具吸引力。

(4)提升我国的产业结构。人民币升值会导致整个工业企业利润的减少,但有的行业会升值而导致利润增加。由于各行业敏感性不同,汇率波动对不同行业利润冲击的时间长度和波动性产生差异。

人民币一是导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构和成长速度,并使不同行业的企业业绩出现分化。二是在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值,通过外汇折算差异影响其经营业绩。概括而言,人民币升值将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好;而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大;其他则影响较小。

(5)人民币升值促进对外贸易。通常说人民币升值会造成进口增加,出口减少。这种流行的说法主要是根据金融学中“贬值促进出口,限制进口;升值促进进口,打击出口”的理论,忽略了这一理论发生前提:通过贬值改善贸易收支必须符合“马歇尔——勒纳条件”,即出口和进口的需求弹性大于1时,货币贬值有利于改善贸易收支。

人民币升值对出口影响并不十分明显。满足“马歇尔——勒纳条件”,进出口的数量和金额呈同方向变动,货币贬值可以改善贸易收支,反之,贬值则不一定会促进出口改善贸易收支,这就是说,升值对出口的影响要重新考察。经济学教授范金在2004年计算我国中长期出口产品价格需求弹性为-0.857 932,绝对值小于1,就是说人民币每升值l%,假设出口商品的外币价格同比例提高,出口数量就会减少0.857 932%,但是由于出口价格提高的幅度超过了出口数量减少的幅度,出口金额反而提高。所以升值不会减少出口金额。

3.2人民币升值对我国经济的不利方面

(1)人民币升值不利于引进外资。人民币升值,原来在中国1亿英镑能作的事,需增加上百万英镑才能办成了。等于外商凭空多支付上百万英镑,投资者肯定要计算一番得失了。

(2)可能加剧我国的资本外流。人民币升值,原来需10亿美元在境外完成的投资,升值后会少用几百万美元就能完成了,因此会加速资本外流,对我国是不利的。

(3)人民币升值,我国巨额外汇储备面临缩水的可能。目前,中国的外汇储备已经超越日本,居世界第一。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强,对外开放水平日益提高的重要标志,也是我们促进国内经济发展,参与对外经济活动的有力保证。然而,一旦人民币升值,我国巨额外汇储备面临缩水的可能。假如,人民币对美圆的汇率升值10%,则我国的外汇储备便缩水10%,这是我们不得不面临的严峻问题。一方面,储备货币的汇率变动会影响外汇储备的实际价值;另一方面,本国货币汇率变动会通过资本转移和对外贸易影响本国的外汇储备。此外,储备货币汇率不稳会影响和削弱储备货币的地位和作用。国际金融学原理告诉我们,汇率对外汇储备起决定性作用,外汇储备的增减是汇率变动的结果,币值的低估或高估则通过引起贸易收支的变化最终导致外汇储备的增减,我国外汇储备之所以不断增长,原因之一就是人民币汇率低估带来了贸易上的相对优势。但需要说明的是,长期顺差、过多的外汇储备也会对我国经济产生不利影响:第一,促使人民币发行量增加,从而加重已经出现的通货膨胀;第二,长期贸易顺差加重本已过多的外汇储备,不利于资金充分运用;第三,当储备货币(如美元)发生贬值时,也会使我国蒙受巨大的损失。此外,由此引发的国际关系紧张也不可忽视。

(4)人民币升值会减低中国企业的利润,增大就业压力。人民币升值会给我国的通货紧缩带来更大的压力。国内物价、国民收入与就业、产业结构受汇率变动影响较大。本文仅谈人民币升值对我国国内物价变动的影响。升值后,导致进口商品以人民币表示的价格下降,往往使我国居民对国产同类产品的需求下降,进而导致国内消费品价格下降。但是,目前我国的进口接近半数属于来料加工和来料装配贸易。这些进口品价格下降不会带动国内产品价格的普遍下降,且近年来大部分初级产品和资本、技术密集型产品的美元单价均有不同程度的上升。汇率的变动引起进口材料、外销商品相对价格的变动,从而必然影响企业在市场的竞争力。此外,长期看,在消除短期通货膨胀后,可能会引起通货紧缩,不利我国经济发展。

4.我国政府如何应对人民币升值

4.1正确认识经济增长中的本币升值问题

以发展制造业和出口实现起飞的国家,在经济增长一定阶段上,都会遇到本币升值问题。这不仅源于外部压力,也反映着国内产业转型、贸易升级和经济结构调整的要求。本币升值既有利于平衡国际收支,也有利于更合理和有效地配置资源。如果汇率不能相应调整,就可能影响到内外均衡和国民经济的持续增长。

4.2汇率调整必须坚持独立自主、循序渐进的原则

经济基本面的调整是缓慢渐进的过程,汇率的调整也应采取缓慢渐进的形式。渐进式调整风险小,也最有效率。汇率升值的预期比汇率升值本身更可怕,我们要尽量消除大众对汇率升值的预期。比如,日本很长时间大家都有日元升值的预期,日本政府为了打掉这种预期,让大家持有更多的美元,不得不降低利率来平衡日元的升值预期,要抢在美国降低利率之前降息,持续下去就会导致掉入流动性陷阱。我们现在如果不调整汇率制度,也极可能遇到类似问题,掉入流动性陷阱。比如,为了控制通货膨胀,我们提高短期利率,短期利率提高导致短期资本流入,为了钉住美元、稳定汇率就要求货币供给增加,进而加剧通货膨胀,这样就成为一个恶性循环。所以无预期的、一次到位的人民币升值才是最优的策略。

4.3在实现内外均衡目标时,应坚持货币政策的独立性

在国际收支持续顺差、外汇储备增加、货币供给扩张、通胀压力加大的情况下,要通过货币政策和财政政策的搭配,既控制货币供给,抑制通胀,又保持对内需和外需的适当刺激,防止经济的大起大落。在遇到来自国外巨大的升值压力和国内房市、股市偏热时,更需要向外界传递坚决维护货币政策独立性的明确信号,绝不能使货币政策附属于汇率政策。

4.4必须采取有效措施扩大内需,防止泡沫经济

在调整汇率同时放松外汇管制,可以在一定程度上减轻本币升值压力。另外,必须有效扩大内需,正确引导投资流向,防止本币升值后的盲目投资和产业空洞化现象,尤其要防止泡沫资产和泡沫经济。汇率政策只有与其他扩张需求的政策合理搭配,才能保证经济的持续、稳定增长。

一是要扩大内需的中长期战略,尤其是扩大国内的消费需求,平衡对外贸易,应对人民币升值,通过扩大内需国内消费需求,可以在不改变产品结构和产业结构的情况下,解决在中国制造的产品的需求问题。

二要实行适度从紧的宏观经济政策,要防止泡沫经济必须要采取稳妥适当的经济政策,要把握好总供给总需求之间的关系。

三是虽然我国是出口大国,大多为低端产品,外国品牌,出口55%以上是以加工贸易的方式实现的,高新产品出口中85%以上是由外资企业完成的,我国自主知识产权和自主品牌出口的商品所占比重很低。因此当务之急就是要加强我国企业的自主创新能力,变中国组装中国加工在中国制造为中国创造,只有实现的自主创新中国创造我们才有可能克服人民币升值带来的负面影响,才有可能解决国外针对我国的反倾销问题。

结论

以上,我们分析了人民币升值的背景、原因,同时论述了人民币升值对中国经济正反两方面的影响。总结出我国政府应对人民币升值的策略。

相信面对人民币的升值,政府能够制定合理的实施方案,采取及时的应对措施。积极稳妥地推进人民币汇率形成机制改革,积极创造有利条件,引导企业加强结构调整,平稳渡过改革调整期。企业也能积极推进结构调整步伐,转换经营机制,提高适应汇率浮动和应对汇率变动的能力。我国的汇率制度改革会使我们更加适应日益复杂的国际经济形势,进一步增强我国的经济实力,使我国在国际舞台上发挥更重要的作用!

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(编辑/李舶)