我国国债规模分析

梅 研

国债是国家依据信用原则,从社会上吸收资金以满足财政需要的一种形式,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券,也是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。国债的适度规模是指国债的最优规模,这种规模可以使国债的经济效应达到最大,那么高于这个规模或低于这个规模都会降低国债整体的经济效应,所以应该寻求这个最有规模的界限。

一、国债的效应分析

(一)积极效应分析

1.筹集资金

利用国债,政府筹集国家建设所需要经费。发行国债一方面缓解财政压力,国债再投资后产生的收益可作为日后还本付息的来源,国债的偿还不会形成政府的经济负担;另一方面优化产业结构,将个人、企业手中的闲置的资金用于国家经济建设,实现国债的分配效应,而且债权人还能得到国债投资收益的一部分产生良性的分配效应。

2.弥补财政赤字

财政赤字是财政支出大于财政收入的部分,是财政收支未能实现平衡的一种表现,是一种世界性的财政现象。举借国债仅是社会资金使用权的暂时转移,在正常情况下不会招致无度通货膨胀,还可迅速有效地弥补财政赤字,故被各国政府作为弥补财政赤字的一种基本方法。

3.偿还到期债务

借新债还旧债,信用关系的延续或替代,在债务偿还期,政府往往采用借新债的办法来偿还旧债,这种方法产生了一种新旧债权主体的替代效应,并延长了政府对国债的使用时间,在分配上,是国民收入通过政府实现在新旧债权主体之间的转移。

4.调控宏观经济运行

国债是调节经济运行的一个重要工具。在社会总需求小于社会总供给、经济发展处于“疲软”状态时,发行国债可以动员社会闲置资金参与经济建设,从而推动经济的发展;在社会总需求大于社会总供给、经济发展处于“过热”状态时,发行国债又可以回笼流通中的货币资金,起到收缩社会总需求、稳定经济增长的作用。国债的这种双向调节效应,是税收等其他手段难以替代的。

(二)负面效应分析

1.挤出效应

国债的挤出效应是国债发行的负面经济效应,挤出效应等于政府活动在一定程度上剥夺了民间主体的权利,表明政府参与市场过多,因而损害了市场效率。从这个意义上说,如果因为国债投资规模的扩大而压抑、排挤了民间投资的增长,那么再实施国债政策是不合适的,国债规模也己超过适度的范围。

2.影响经济效率

国债通常是有偿使用的,政府要定期支付产生的利息,政府将为此筹集资金,一方面通过举借新债,另一方面通过征税。但税收的增加,会加重企业及个人的负担,即使有些人的纳税额和所得的国债利息相等,都不免会出现消极影响。从而因到期偿还债务而造成的经济效率损失。

3.影响资源配置效率

举借国债筹集资金将资源的使用和支配权从私人转向政府部门。通过举借国债把应现在承担的成本推移到将来。这样会使产品的供给与社会资源的优化配置产生偏移,给政府的未来状况带来不好的影响,也给将来的纳税人带来负担。

二、我国国债规模分析

国债不是一个孤立的经济范畴,它与一个国家的国民经济和财政收支状况是密不可分的。适度的国债规模通常是采用一系列指标来衡量和控制的。国际上通常使用的相对指标有国债依存度、国债偿债率、国债负担率等几个指标。

(一)国债负担率

国债负担率即当年的国债余额额与国民生产总值的比率。国债负担率计算公式表述为:(国债余额/当年GDP)*100%。国债余额是指历年发行的国债到当年为止尚未偿还的余额。这一指标反映了国家国债总额与国民生产总值的数量关系,它是衡量经济总规模对国债承受能力的重要指标;也是反映国债规模的主要指标之一。根据世界各国的经验,国债余额大体上相当于当年的财政收入总额,这是目前国际公认的国债最高警戒线。我国的财政收入,即使加上预算外收入也只占GDP的20%左右,因此,照此推算,我国的国债累积额占GDP的比重最高不超过20%为宜。

(二)国债偿债率

国债偿债率即当年的国债还本付息额与当年财政收入的比率。国债偿债率计算公式表述为:(当年还本付息支出额/当年财政收入总额)*100%。国债偿债率公认警戒线在10%以下。根据1990年到2005年的有关数据反映,我国的国债偿债率非常之高,从1992年开始,几乎每年的国债偿债率水平都在20%以上,其中有三年超过了30%,在1998年达到最高,为42.87%。为了要保证政府信誉,到期国债必须要还本付息,较高的国债偿债率表明我国以往发行的国债给现今的财政造成很大压力,这种压力又不可避免不可推迟。从这个指标来看,我国国债规模已经偏大。

(三)国债依存度

国债依存度是指当年债务收入与财政支出的比例关系。其计算公式为:(当年债务收入额/当年财政支出额)*100%。国债依存度反映了一个国家的财政支出有多少是依靠发行国债来实现的。国际上一般公认15%-20%为国家财政债务依存度的警戒线,25%-30%为中央财政国债依存度的警戒线。根据1990年至2005年的相关数据测算可以得出,我国国债依存度是相当高的。由此可知,我国的财政过分依赖国债,财政实力较弱,并且有恶化的趋势,依存度居高不下,说明我国始终在走发新债补财政的路线。政府债务陷入发新债还旧债的恶性循环,长期下去,必然会影响财政良性发展。

综上分析,虽然我国的国债负担率处于安全线内,但是国债依存度、国债偿债率都已经远远高警戒范围,国债规模已经面临风险,必须调整国债规模,才能在一定程度上避免负面效应,更好的发挥其正面效应。