２００９上半年基金经理看好五大行业

晓　超

在宏观经济下行阶段，行业的投资配置变得相对困难。机构莫尼塔近期对公募和私募基金经理3月份的行业观点进行了调研，结果显示，医药、水泥、机械、新能源，3G等行业被相对看好。

新能源政策支持高速发展

虽然存在油价下跌及经济危机的不利因素，各国政府对于新能源的扶持力度只增不减。分析师称，在国家政策支持下，新能源产业今后仍有望实现高速发展。

2008年12月中旬，欧盟将2020年的可再生能源目标份额提升至20％；美国在2008年10月份通过7000亿美元救市方案时，通过了可再生能源的一揽子财税刺激政策；而新上任总统奥巴马的能源政策旨在通过大力发展新能源来拉动就业、复苏经济、降低对于中东石油的依存度，奥巴马政府预期随后将逐步推出更强力和具体的新能源扶持政策；中国更是对新能源产业的发展高度重视，有关政策包括“可再生能源中长期发展规划”，相关的“产业振兴规划”等。长城证券认为，在经历了2008年夏季的狂热，秋季的信心动摇、冬季的短暂休克后，新能源产业有望在2009年春重现曙光。

长城证券预计，2009年全球太阳能电池将克服经济危机的不利影响，需求增幅达到30％；风电方面，随着资金面逐步充裕，预计2009年的全球新增装机预计延续2008年的增势，增速达到20％，在国内风电装机容量迅速增长的同时，国内的风机制造企业正获得长足发展，市场份额逐步提高：核电领域，在2009年投资拉动内需的政策主导下，项目审核和开工情况总体乐观，预计在2009年要新开工建设浙江三门、山东海阳、广东腰古和山东荣成等核电站。

对于新能源个股的投资策略，天相投顾表示，前期由于政策效应的激发，新能源相关个股走势强劲，但随着年报的披露，一些仍处于项目前期的新能源概念个股，其股价走势或将面临业绩与预期之间较量的考验，建议关注业绩“见光”后被错杀个股的介入机会。

水泥销售开始进入旺季

进入3月份，建筑业大干快上将促使水泥销售开始进入旺季，水泥价格有望上涨。

据国家统计局数据，今年2月全国水泥产量8290万吨，同比大增42.5％，而1-2月累计产量159亿吨，同比增速达到17％，与1月-8.3％的同比增速相比，改善明显。银河证券分析师洪亮表示，短期看，进入3月份，随着建筑工的回归工地，建筑业大干快上将促使水泥销售开始进入旺季，水泥价格有望上涨。未来2年左右的时间内，水泥行业将进入快速发展阶段。随着行业集中度的提高，水泥价格将会提升，企业的盈利能力也将大幅提高。

当然，也有分析师表示并不太乐观。联合证券分析师周焕指出，2009年基建投资对水泥的需求拉动有可能被超出预期的房地产和工业投资下滑所抵消，加上2008年新增产能超预期，今年水泥行业整体供给过剩压力仍比较大。

周焕表示，目前水泥股2009年平均PE为17倍(基于比较乐观的盈利预测下的估值)，全部A股和沪深300的2009年PE分别为13.09倍和13.74倍(均剔除负值)，水泥股估值高出市场平均25％～30％，并未被低估。在需求出现积极变化的信号之前，维持对水泥行业的“中性”评级。中投证券分析师李凡、罗泽兵则表示，在长期行业反转已经预期较为充分的情况下，短期内业绩有实质性增长的公司在市场上将会有较好的表现，典型是西南区域的四川双马；同时中长期关注行业反转受益的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

医药医改业绩“双轮”驱动

此次调研中，医药行业同时受到公私募基金经理的青睐。随着“两会”的结束，医改细则有望很快出台，医改的全面启动以及确定的业绩增长将成为医药行业未来的双重动力。

国泰君安分析师指出，中国本轮医疗体制改革总体上是一个还原医疗卫生产业福利化属性的过程，其核心是用政府出资置换个人现金支付。在医改推行初期，累计支出5.4万亿元，这将给医药行业发展带来新的增量蛋糕，整个医药卫生市场面临扩张机遇。短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到基本药物制度以及基层医疗中心建设等政策性推动明显；高端专科药物、疫苗等产业的收益更具有长期性和持续性。

医药板块2008年业绩增长确定，国泰君安预计2009年销售收入仍有望增长20％左右，上市公司利润增长将高于收入增幅。尽管目前估值较高，但医药股确定的基本面在目前高度不确定的市场中显得稀缺，值得享受成长性溢价。随着年报披露期的临近，市场正在将视角回到基本面，企业盈利增长将成为股价的重要影响因素，医药股良好业绩的公布将降低其高估值风险。另外，2009年以来医药板块上涨27.43％，跑输全部A股34.18％的涨幅(算术平均法)，目前2009年预测市盈率已经降至26.32％，投资良机渐行渐近。

个股方面，申银万国分析师建议稳健增持一线股票，如云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份，东阿阿胶和科华生物：重点关注基本面向好估值可能提升的公司，如江中药业、海正药业，以及核心医药业务占比大幅提升的复星医药和康美药业；上药系整合、国投体系整合和天坛生物整合也值得关注。

工程机械言拐点尚早

2009年1～2月份房地产开发投资完成额累计增速降至1％，工程机械失去最重要的支撑因素，政府投资成为行业复苏唯一助力。2月份工程机械产品内销火爆，分析师纷纷预计3、4月份销售将持续回暖，但仅凭暂时的数据就判断行业拐点还为时尚早。

数据显示，旋挖钻、起重机、挖掘机、推土机、混凝土机械、装载机等需求受国家投资项目及重点鼓励发展项目推动，需求幅度较大。今年1～2月份龙头企业三一重工旋挖钻增长50％以上，预计今年实现销售收入增长100％以上，实现销售额20亿以上。

分析师认为，前两个月行业销售数据回暖，首先是由于2008年4季度部分受压抑的需求在今年一季度迅速爆发；其次是季节性因素，一般来说农历新年之后新工程的集中开工建设以及企业的预算得到批准落实。上海证券认为，今年1月份行业糟糕的销售情况在今年全年接下来11个月内都可能不会再出现，1月份可能是行业最坏的时刻。

但是，前两个月或者第一季度的预期数据，只能说明工程机械行业已经走出了低谷，却不能判断行业投资的拐点已经到来，原因就是政府主导投资产生的需求可能提前释放。中金公司指出，考虑到地产、煤炭及矿业等行业的投资下降以及专注于这些领域内的各机种保有量增加，即使考虑4万亿投资拉动作用，今年的总体施工量大幅超过去年水平可能性较小，市场对政府投资的拉动作用已经消化得较为充分。

值得注意的是，行业3月份的同比数据可能有所下滑。去年3月份由于奥运会许多项目在上半年赶工，造成了行业销售有一个较高的同比基数。

3G板块光纤子行业供不应求

3G大幕拉开，三家运营商各分得一张牌照，但主演还是中国移动。瑞银证券认为，3G频率分配显示政策将向TD倾斜。在3G时代，中国移动获配55MHz(包括2010年后将转自小灵通的20MHz)，仍高于其他两家运营商分别获配的30MHz。分析师认为，这说明工信部仍将发展TD—SCDMA视为首要任务，其优先级高于促进市场竞争。在非对称管制缺失的情况下，中国电信和中国联通将难以挑战中国移动的市场地位。

中信证券认为从措施规划上看，政府对通信业的带动作用寄以厚望，这些政策保障和支持将进一步推进3G及宽带互联网的建设进度，不仅使得信息设备相关生产企业受益，而且加快了信息增值服务业的发展速度，通信行业的景气度进一步提升。

通信设备子行业中最值得注意的是光纤光缆。广发证券指出，光纤光缆出现阶段性供不应求，2009年上半年供应缺口较大。分析师预计2009年国内总的需求量将达到5800万芯公里左右，而国内产能在2008年年底时在4800万芯公里左右。虽然主导公司都提出了产能扩张计划，但预计至少要到2009年年中才会释放，因此2009年上半年及全年将会出现供不应求的局面，上半年将更甚，供需缺口接近1000万芯公里。

中信证券认为，应关注政策惠及又受益重点工程支持，有自主创新能力的公司，如通信设备业中的中兴通讯(受益于TD—SCDMA，下一代通信网络建设支持)、烽火通信(在光通信网络方而具有领先优势)，中天科技(特种线缆供应商，受益通信网络建设)、中创信测《国内通信测试设备龙头)。