经济全球化下的外资并购

钱　敏

摘要：随着WTO后过渡期的结束,外资并购我国企业的活动更趋频繁。从法国SEB控股苏泊尔到强生控股大宝，经济全球化下的跨国并购触动着每个中国人。外资并购虽然带来了机遇,却也带来了严峻的挑战。本文通过对外资并购中国企业的动因、方式、影响进行分析，提出了几项针对性的措施。

关键词：外资并购 动因 方式 影响

2008年9月3日，可口可乐公司宣布收购汇源果汁，再次触动了外资并购中国企业的敏感神经，一场有关中国知名品牌商标是否会消失、并购是否危及中国经济安全、是否造成垄断的争论被再度掀起。“农业时代竞争的是土地，工业时代竞争的是机器，信息时代竞争的则是品牌。”外资并购带给国人无限的思考，接下来我们将对外资并购国有企业的原因、方式和影响进行分析。

一、 外资并购中国企业的动因

从中国企业自身的特点、外国投资者在华战略以及并购相对其它市场进入方式的优点考虑，经济全球化下外资并购中国企业的动因有两种：

(一) 外资并购中国企业，根本原因是看好中国快速的经济增长形势和广阔的市场空间。并购具有节约进入时间，降低交易成本的优点，而且还能使外资迅速进入原来企业所处的产业和已有的市场，清除争夺市场、原材料的竞争对手，对扩大其市场规模、增加净收益都有直接的帮助，因而它被外资作为进入中国市场的重要策略之一。

(二) 外资并购中国企业的另一个动因则是投机型因素。当外资认为目标企业的产权价值被低估的时候，就通过并购取得目标企业的产权或部分股权，再到产权市场上出售，从而赚取其中的差额利润。这是中国市场经济改革不断加深和经济全球化趋势下跨国公司在全球范围内重新配置资源，以保持竞争优势的必然结果。

中国的企业经过数年的发展，已经初步形成了自己的品牌、声誉、营销网络等无形资产，这些无形资产的存在，对于外资极具诱惑力，它们可以加速外资在中国本土化的进程，从而更好地实现协同作用。同时中国的企业遍布各个主要产业领域，这就为外资提供了广阔的选择空间，它们可以根据自身价值链的要求来选择所需要的企业。随着经济全球化的到来，中国政府把外资参与作为解决企业技术，管理难题的重要手段之一，外资并购国有企业的政治风险也大大降低了。

二、 外资并购中国企业的方式

对近年来外资并购中国企业的方式进行归纳分析得出，外资并购中国企业的方式主要有以下几种形式：

(一) 小规模合作：中方拿出一个车间、一条生产线或一个装置与外商合作。经过数年合作成功后，多数转为整体合资改制、改造。

(二) 大规模合作：中方拿出多个车间、多条生产线与外商合作改造。

(三) 整体合作：中方把整个老厂与外商合作实行统一的改制、改组、改造。

(四) 租赁改造：中方将现有厂房、机器设备等以租赁形式租给外商，或由外商提供或由中方租赁必需的机器、设备等对企业实行技术改造。

(五) 并购控股式：外资通过购买国有企业在境内外发行的股票（B股、H股、N股等）实现并购我国的国有企业的目的。主要作法是：国企资产减负债后评估作价，外方收购股权出资改造国企取得控股权，国企让渡控股权实现合资经营。它可以分为先合后控式和合资控股式。先合后控式指外资先与国企合资由中方控股，后外方又通过增资方式，实现控股目的。合资控股式指在中方利用外资改造国企过程中，国企以单个或数个下属主体与外商合资，组建新实体，合资时外方投资额大，从而实现外资对国企下属主体的控股。

国外的并购大多是通过资本市场完成的，但这种并购的效率并不高。因为通过资本市场并购是一项难度极高的资本运作，一招不慎，满盘皆输，虽然如今投行在这反面越来越专业，然而在并购之后往往有一段阵痛期，这段期间常会出现文化整合、资金融通等一系列难题。另外，中国国有企业的特殊性以及中外文化的巨大差异，也会造成一定的阻碍。因此理性的投资者会慎重思考，针对不同的实际情况采用不同的并购方式。

三、 外资并购中国企业的影响

外资并购中国企业是柄双刃剑，对中国企业的发展有积极作用，同时又会对民族工业产生冲击。

外资并购的积极影响主要表现在：㈠有利于技术进步，管理水平的提高。进行跨国并购的跨国公司大多具有垄断性的技术、先进的管理水平，因此被并购企业及相关联的企业必然会获得诸多经验。并购活动会给中国企业带来巨大的竞争压力，这也会迫使其不断创新、不断改革。㈡有利于缓解资金不足， 提高资源配置效率。外资进入为中国提供了大量资本来源，可以缓解资金不足的缺口，同时也会使资源流向更有发展力的地方，提高资源利用率。

外资并购的消极作用主要表现在：㈠导致中国民族品牌流失，对中国企业形成巨大压力。企业被并购后，就失去了原有的技术、品牌和市场，而并购后的企业有很大的垄断优势，对同行业的其他企业形成巨大压力。㈡国有资产流失严重，重要资源被抢占。中国企业大多因为资金匮乏、技术落后而被并购，谈判力低，因此转让价格被外资一压再压；并购后的外资企业又借用强大的优势对国内资源进行变相地攫取和抢占。

任何国家在经济在全球化的最初都会受到巨大的冲击，在这个过程中只有坚定的企业才会留存下来，全球化是中国经济发展的良好机遇，外资并购带给我们的启示是中国企业必须加快进步才会在全球化的潮流中不断发展壮大。

(一) 民族企业要致力于建立全行业的技术基础。我们应该从我国现有的经济实力出发，以保证国家经济安全为原则，结合国家产业政策对建立民族工业的基础问题进行研究。我们不能期望在所有产业领域都能形成可与跨国公司相抗衡的民族工业体系，我们应当在现期具有经济实力的领域建立相应的产业基础。品牌是企业重要的无形资产，是一种竞争优势，中国企业要立志做大做强，就得不断提升科技水平，不断创造国际化品牌。

(二) 国家应确立明晰的产业发展战略，建立积极防御策略。国家应进一步明确产业发展和企业改革战略,对外资进入的方式和深度要有明确的界定。从国家安全的角度出发，国家应保证将关键性的战略产业控制在民族工业的手中；对于在国内拥有良好的市场和稳定的消费群体的优质企业，国家更应该坚决予以保护。◆

参考文献：

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[2]Stephen A.Ross等.公司理财[N].机械工业出版社.2008

[3]程和明.外资并购对中国企业的影响[J].黑龙江金融.2007

[4]龙一平.外资并购对我国经济的影响——以江苏省为例[J].经营与管理.200