创业板山东冲击波

张　璐

创业板来?

创业板来了!

中国证监会3月31日在其官方网站上发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着中国创业板经历了十年的磨炼，终于可能正式降生。

山东是拟上市公司资源大省，列入上市后备资源库的企业已由上年的263家增加到540家，其中有181家基本符合将要推出的创业板上市标准。据介绍，扶持山东企业尽快进入创业板，已经被列为山东省2009年工作重点。根据这些资源情况，山东省将从中选择100家左右的重点培育企业，进行资金、政策的扶持。据悉，推进省内企业上创业板的具体措施将于近期出台。

据山东省中小企业办负责人介绍，目前，山东中小企业个数超过54.7万家，其中规模以上工业企业超过3.5万家，中小企业和民营经济实现的增加值占到全省GDP的54.1％，实现的税收占到全省税收总额的64％。但因上市门槛高低问题大多数中小企业只能徘徊资本市场门前。山东省发改委副主任李永健表示，创业板的推出对亟待优化和提升产业结构的山东十分重要。

4月9日，在由本刊组织的“山东创业板冲击波”的讨论会上，济南多家企业领导者高校经济学研究者及财经媒体人士分别就创业板推出时机，是否有助于山东的中小企业获得融资机会，提供更方便的融资渠道及“十年磨一剑”的创业板一旦推出将给山东带来怎样的影响等大家普遍关注和热议的问题进行了讨论。

是不是好时机

中国的创业板市场可谓好事多磨。2001年时国务院已经批准推出，可突然崩溃的网络股泡沫让其又回到了“娘胎”，这一等就是8年。今年3月，当《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》公开征求意见时，曾经的一幕又戏剧性地出现先是5月的大地震，然后就是股市近乎崩盘式的下跌，直到百年不遇的全球金融市场震荡。人们忍不住要问，创业板现在到底该不该推?现在是不是推出的好时机?利大于弊，还是弊大于利?

就此，济南大陆机电公司总经理荆书典表示，创业板在经济疲软的大环境下推出，对企业应是不好的时机。这时候大部分中小企业资金短缺，这对新上市IPO公司，对科技发展，是不利因素。但从政策上来讲，中国最需要资金和政策支持的恰恰是民营中小企业，因为全社会的资源是有限的，而大型国有企业却高度垄断着社会资源，上市和融资一直都是畅通无阻。加之银行等金融机构长期对中小企业的偏见和歧视，使得中小企业发展举步维艰，此次金融海啸影响最大的也是中小企业。加大对中小企业支持的力度，支持中小企业创新融资方式，对于在国民经济中占重要部分的民营企业的培育、规范、引导和发展是重大利好，如果届时可以推出，当然还是好事情。总的来说，创业板选择现在推出，从经济上讲时机不佳但平衡来看，还是适合推出。

中国证监会主席尚福林近日表示，创业板准备已比较充分，在金融危机背景下可能更迫切一些，相应的规章制度，办法已经准备齐，不过推出以后还要根据情况不断完善。

人们呼吁推出创业板很多年了，因为各种原因，也拖了很多年了。就目前来看，创业板如果能够推出，对刺激资本市场来说，特别对陷入困境的中小企业来说，无疑是一件利好。中小企业今年面临着严峻的挑战，除了外需减少外，更多的中小企业陷入资金链断裂而倒闭的境地。特别是在金融危机冲击力度不断叠加的背景下，中小企业的融资问题更是亟待解决。

从实现国家“一保一控”的宏观调控目标看，现在推出创业板也是一着四两拨千斤的妙棋。由于中小板上市标准较高，且国内的主板发行审核要受到窗口指导和发行速度调控，还远远不能满足数量众多，处于发展较早期阶段的成长型创业企业的需求。这部分企业在宏观调控背景下，面临的融资瓶颈与困难更加突出。国家发改委的份数据表明，2008年上半年全国就有6.7万家规模以上中小企业倒闭。在这种情况下不及时推出创业板来为有发展前景的创业企业“输血”，难道要等到好企业也纷纷倒闭时再推吗?

总而言之，创业板在当前金融危机中不断深化，中小企业出现融资困难的背景下推出，恰逢契机，利大于弊。

山东冲击波

山东财经学院院长张志元如此解释创业板的现实意义：

首先，对推动创业型经济发展形成强有力的资本支撑。随着中小企业日益发展成为创造就业岗位和社会福利的生力军，现代经济越来越呈现出创业型经济的特点。但对广大仍处于创业过程中的中小企业而言，按照传统股票交易所的持续赢利标准来考量其是否符合上市条件，无法满足其到公开市场进行直接融资的需求。另一方面，随着投资理念的日趋成熟，投资者变得能够基于企业的成长性而对未来收益进行预期，并承担相对较高的风险。中国作为新兴兼转型的大国，要发展创业型经济，就需要拥有自己的创业板市场。

其次是构筑起多层次资本市场体系的中流砥柱。创业型企业要最终驶向成功的彼岸，往往要经历多次惊险跨越。要确保创业企业能够顺利实现多次惊险跨越，就必须适应不同创业阶段的风险收益特点，构建起多层次资本市场体系。而在多层次资本市场体系中，创业板正好发挥着中流砥柱的作用。对主板市场而言创业板市场不仅分担了主板市场的压力和风险，而且起着为主板市场培育高质量上市公司和提供退市机制的作用；对场外交易市场而言，创业板市场则为广大小型企业最终发展成为可望到主板上市的大型企业发挥着桥梁作用。

再次是有利于降低整个国民经济体系的系统性风险。资本市场的重要职能之一是分散风险。正是由于不同层级的子市场能够分担起不同程度的风险，并由此形成创业投资市场、场外交易市场，创业板市场主板市场等多层次资本市场体系，整个国民经济体系的运行风险才能够得到有效的化解。如果过份依赖主板市场，甚至于仍然将希望主要寄托于信贷市场，整个国民经济运行体系就很难实现由刚性结构向柔性结构的转换。

山东经济学院纪伟杰表示，创业板的推出将给中小企业融资，创投类公司估值，资本市场建设带来较大的影响，不会给主板市场造成大规模分流，影响主要停留在心理层面。

的确如此。创业板推出这个重磅消息，让山东省许多股民判断一路走好的A股将掉头向下。有人已经打算逢高减磅，卖掉股票。3月31日开盘，市场几乎没有悬念地大幅低开，事实证明，不少投资人担心创业板的推出可能带来A股的失血，在他们看来，近期受流动性推动而上涨的A股市场多少有点虚假繁荣，经济状况是否转好还难以明确，目前充裕的流动性能够得以持续是一个问题。

这种忧虑并非空穴来风。《证券时报》山东记者站记者卢青认为，创业板的出台，至少在短期将会引起市场对于资金可能分流的疑虑。由于担负着帮助为数众

多的中小优势企业抵御金融危机冲击，促进国家经济增长模式转型等重任，在创业板正式推出之后，其规模还有望不断扩大，必将呈现持续吸金的趋势。

“创业板从政策上讲早该推出，这是支持民营企业的表现，对山东带来的影响应该是发展的乐观的，将促进民营企业更好地发展。但是不管怎样都是发展中的个节点，而发展是无止境的。”网络数字通讯(中国)股份有限公司，济南银泉科技有限公司董事长李坤武如此说。

创业板“千呼万唤始出来”，从短期看是国家应对国际金融危机，力促“保增长、扩内需，调结构”战略方针的重要举措之一。同主板市场相比，自主创新与中小企业是创业板市场的两个重要标签。创业板上市门槛大大降低，可以为拥有良好发展前景的公司提供亟需的资本。

从长期看，创业板的启动，能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，从而推动创新型国家建设。具体到山东省，不但可以加快储备资源，为高新技术企业上市创造条件，推动更多高新技术企业上市融资加快高新技术产业化、规模化、市场化。同时，也鼓励各类企业和个人通过增资扩股的方式，积极投入高新技术企业，扩大企业规模、增强企业实力；鼓励各种创业投资公司的发展加大对高新技术企业和项目的孵化力度。

交通银行推出“天添利”系列现金管理类理财产品

“天添利”是交通银行推出的系列现金管理类理财产品，根据投资方向不同，收益和风险也有区分，目前推出两款，即“天添利”A款理财产品和“天添利”B款理财产品。

A款预期年化收益率1.35％，期限6个月，认购、申购和赎回均不收费。投资范围：我国银行间市场信用级别较高、流动性较好的金融工具，主要包括国债、金融债、央行票据、高信用级别非金融机构融资工具、拆借、回购、存放同业、短期利率衍生工具等。

B款预期年收益率1.51％，持续运作，认购、申购不收费，赎回每笔5元。投资范围：我国银行间市场和交易所市场的国债、金融债、央行票据、中期票据，短期融资券、企业债、公司债、资产支持证券以及上述投资品种的逆回购、银行理财计划和信托计划、票据资产、信贷资产、货币市场基金、参与一级市场新股与新债的申购，现金及银行存款、存放同业等。

“天添利”有什么特点?

“天添利”的特点主要为“高收益”、“高流动性”和“低风险”。

“高收益”：体现为A款年收益率1.35％，首次投资起点金额为5万元，以1000元的倍数递增，赎回最低1000元，递增金额无要求，最低须持有5万元；B款年收益率1.51％，首次投资起点金额为50万元，以1万元的倍数递增，赎回最低1万元，递增金额无要求，最低须持有5万元；A款和B款的收益率均为活期储蓄的三到四倍多，同时高于目前货币基金的收益。

“高流动性”：表现在产品设有申购，赎回期，期间客户可以随时申请，并免收申购费。赎回申请受理成功后，资金将于赎回申请确认当日到账，人性化的满足客户紧急用款需求。

“低风险”：“天添利”理财产品由交行承诺保证本金，理财收益与银行利率保持同步变化。