世界到处是派对／“最理想的复苏景象”即将上演

盛　利等

世界到处是派对

派对，是party的翻译词，不知是谁把它翻成这样。不过这样翻，倒也蛮形象，望文生义——成群结派，成双成对，总之，就是人多呗。

当地时间2009年4月13日，法国西南的小城Haux就上演了一场大派对。几位大厨用了5209枚鸡蛋、20升油、50公斤熏肉、50公斤洋葱和大蒜、2公斤盐和2公斤胡椒粉，制做了一个世界上最大的煎蛋，提供给700名市民享用。参加这个派对的人可享了口福了，我就是担心那么多东西放到一块，能不能搅和均匀。

生活中的派对总是美好的，让人感到无限的乐趣和幸福。最近发生在泰国的红衫军示威，参加人数之多，持续时间之长，可以算得上一个大派对了。但这个派对却一点儿也不好玩。

3月26日，泰国反政府的红衫军发起了包围总理府的行动。到4月初，参与的人数已经达到10万人。额的神啊，10万人，这是多么大的一个派对啊。这么多人，最主要的一个聚会地点就是泰国总理府，结果搞得泰国政府的国务会议也不能在总理府召开。大家的目的很明确，要求现任泰国总理阿披实下台。红衫军的行动不是凭空创意，是有先例可循的，红衫军的对手黄衫军，当年就是这样把前总理他信推下台的。

红衫军受到泰国北部和东北部农民的爱戴，黄衫军则得到城市精英的支持。不管是黄衫军还是红衫军，都声称自己代表民意，践行的是真正的民主，但他们却都利用大规模群众抗议和设置路障来提出自己的要求。民主如果灵魂附体、投胎做人的话，大概也会觉得很悲哀吧。

这个派对在4月10日达到了高潮。当天，东盟峰会按计划在泰国城市帕塔亚开幕，东盟各国和中日韩等国家领导人都出席，也算一个派对吧。但没想到，红衫军的派对也开到了这里，并且占据了部分会场，搅得好好一个东盟峰会开不成了。本来，大家伙还想议议如何应对目前的金融危机，这下好，得先让人家东道主解决追上门来的政治危机。

这次，泰国丢人丢大了，也让泰国政府下决心以强硬姿态结束这个派对。军队一出马，派对果真就开不成了，但泰国社会潜在的社会矛盾并没有得到解决，不知道哪天会又冒出一个什么派对来。

东盟峰会这个派对没开成，好在10天前，已经召开了一个成功的政治大腕派对——那就是G20峰会。G20也就是所谓的二十国集团，由美国、英国、日本、法国、德国、加拿大、意大利、俄罗斯、澳大利亚、中国、巴西、阿根廷、墨西哥、韩国、印度尼西亚、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其等19个国家以及欧盟组成。包含了全世界主要的发达国家和发展中国家的这20个国家，国民生产总值约占全世界的85％，人口则将近世界总人口的2／3。这些国家的领导人聚会，对解决全球性的事务具有举足轻重的意义。

两天的峰会，倒也取得了超出会前人们预料的成果，与会的各国巨头同意为IHF和世界银行等多边金融机构提供总额1万亿美元资金，以帮助陷入困境的国家。对一些金融机构、金融产品和金融市场实施监管和监督，并首次把对冲基金置于金融监管之下。另外，由国际货币基金组织增发2500亿美元特别提款权分配给各成员，以增强流动性。对此，连会前一再扬言不满意就退出的法国，也开始称赞峰会取得了重大进展。

你想一个派对也不是那么容易开的，事先筹备是一大摊事，关键是来宾五花八门，口味各有所好。你喜欢吃肉，我喜欢吃素；你喜欢黄瓜，我喜欢韭菜。让我服从你的口味，没门!像G20这样的超级大派对，那就更是这样了。20个国家，哪一个都不是好惹的，能最后形成几个共识，已经相当不易了。

中国在这个派对上可以说光彩照人，凭借着国内良性发展的经济和手中巨额的外汇储备，与会各国都对我们高看一眼。人家评论咱胡主席“放松而自信”，那还是有底气。法国总统萨科齐也在会上紧急安排与胡主席会面，中法关系借此打开持续了很长段时间的僵局。有些国外媒体对此评论说法国向中国低头，我说这也是法国咎由自取，在大国政治中像个小孩似的玩投机，一会拿着奥运会说事儿，会支持个藏独，试图获取点短期利益，最终将搬起石头砸自己的脚。

真是世界处处是派对，不过不是每个派对都是喜剧。为了我们生活的这个世界能够更加美好，我们还是真心希望所有的派对能让大家皆大欢喜。

“最理想的复苏景象”即将上演

中国公布2009年一季度经济数据，GDP实际增长6.1％，高于市场预期。这反映了在今年一二月份的深度下滑之后(特别是贸易方面)，3月份出现了强劲反弹。

经济表现好于预期的原因是应对去年第四季度硬着陆的激进政策措施遏止了周期性经济下滑的深度。特别是，第一季度新增贷款4.6万亿元，几乎是去年同期贷款量的3.5倍，也是2008年全年贷款量的93％。

尽管这种快速的信贷增长不可能持续整年，但政府采取的具有前瞻性的强有力的“危机管理”型的政策反应，有效地支撑了私人投资者和家庭的信心，并支持资本市场回暖。而这反过来又刺激了消费的回升以及房地产投资的反弹，抵消了由疲弱的外部环境引起的失业和收入增长减缓的影响。

3月份出口年同比下跌态势有所减缓，暗示出我们可能已经走过了外需疲弱最糟糕的时候，但是中国2009年第一季度的贸易量确实经历了空前的下滑(出口下降19.7％，进口下降30.8％)。由于依靠有力的财政政策支持内需，整体GDP增长放缓的步伐比贸易收缩所反映出的放缓步伐要温和。

虽然零售业名义销售增长因快速的通货紧缩而放缓，但是实际消费开支仍然旺盛。同时，3月份，城市固定资产投资进一步上扬，特别是由于市场情绪渐趋稳定，房产交易回暖，房地产开发投资也得以反弹，虽然与去年20.9％的扩张率不可同日而语。

同时，我们认为政府主导仍然是资本开支回升的一大动力，在西部地区及中部地区的投资远超东部地区投资。尽管如此，我们再次注意到固定资产投资数据中包含了资产并购交易价值(例如，房地产建设前的土地交易)，而这并不是真正的资本形成活动。但是我们确信，未来几个月内，财政刺激计划应该会切实地推动资本开支增长。

市场情绪没有进一步恶化，内需反弹以及贸易下挫幅度收窄，这些都是促使3月份的工业增加值由前两个月的3.8％强力反弹至8.3％。然而，与此相反的是，3月份电力产出年同比下降0.7％(2009年一季度下降2.6％)，看似与整体产出趋势背道而驰。这有可能说明钢铁及其他金属等高耗能行业的低迷状况更为严重，而这是由于去年原料价格的高涨刺激了投机生产及囤货积压。

价格调整继续，但更温和。2009年第一季度年同比消费通缩率平均为0.6％。在上游产业，价格下跌有所缓解，这似乎与景气度以及经济活动的回暖直线相关。

尽管我们仍然认为，随着中国政策刺激渐显成效以及G3经济体内的复苏要到年度中期才能实现，但是现在看来一幅美好的“最理想的复苏景象”(qoldilocks recovery scenario)即将上演。

这种理想下的复苏情景下，我们设想中国官方将采取一条反常规的路线来管理经济——通过率先激活股市带动实体经济增长。因此这种复苏景象将会带来一系列的积极的催化剂，比如：1、随着一季度的去库存化及贸易融资略显正常化，经济增长将出现技术性反弹：2、继政策触发及流动性推动的股市上扬之后(尽管基本面仍然薄弱)，虽然仍然存在失业及销售收入增长缓慢的问题，但是消费者及私人投资者的信心得到提升，防止消费及私人投资在一季度末及第二季度出现快速下滑，3、第二季度末或第三季度初，财政刺激的效果开始显现，公共投资显著上升：4、G3经济体触底并在2009年第四季度温和回升，拉动外需并进一步提升信心。

尽管当时我们认为这种“事事精准”的情景的可能性很低，但是现在，这种情景上演的可能性看上去却越来越高——特别是，对商业界(尤其是银行业)有着强大而广泛影响力的中国政府已经决定在未来几年内将利用“强大的经济资产负债表”换取“体面的损益表”。

激进的政策刺激将带动2009年下半年GDP的增长复苏，这使得中国很有可能成为全球经济下滑中首批复苏的国家之一。

然而，尽管政策刺激有助于广义GDP增长率的反弹，甚至能阻止失业率的急剧上升，但是这种反弹却不能带来同样强劲的企业盈利上涨。特别是2009年第一季度，这将是一个相对而言“就业充足”但“利润匮乏”的宏观经济环境，其中受益于政府扶持的资本支出项目的行业公司最有可能从中获益最大。