昙花一现的大清“牛市”

1872年，同治皇帝批准李鸿章的奏折，正式同意成立招商局。奏折是批了，头疼的事还在后面，因为老佛爷“准奏”后面还有一句话：“朝廷手头上也紧，你自个儿想法子去吧。”这叫政策照给，资金自筹。

李鸿章当即找来造船界巨子朱共昂，即后来的招商局董事长，商量如何解决资金问题。两人先按官场习惯相互兜圈子，尽量摸清对方态度，最后不约而同提到一个人：容闳。

容闳是清政府首批官费留学生，著有《西学东渐记》，他计划以股份制形式创办造船厂，并拟列《联设新轮船公司章程》，这是中国最早模仿西方股份制筹组股份公司的设想，章程报到总理衙门后由于多方掣肘未能通过，但给李鸿章留下了深刻的印象。对这份章程，李鸿章和朱共昂两人反复酝酿并形成一致意见：按此法进行。

于是，轮船招商局成为近代中国第一家发行股票面向社会筹集资本兴办的新型股份制企业，号称“中华第一股”。

招商局的原始股每股为100两白银。根据白银与黄金的兑换比例，结合粮食价格和不同时期的人员工资，大致是1两白银值人民币60元，也就是说它的股价是每股6000元！更惊人的是，到了1882年，它被炒到每股265两白银，折合人民币15900元！

这么高的股价也有人敢买，说明在炒股的问题上，古人与现代人同样疯狂。

1876年轮船招商局重新改组后，在清政府贷款支持下，以222万两银子整体收购了气焰嚣张的美国旗昌轮船公司，轮船数一下达到30余艘，成为当时在华轮船公司中单家轮船数和吨位数都居第一位的轮船公司。

受它的影响，19世纪80年代初掀起了一股兴办股份制企业的高潮，并催生了中国第一家带有证券交易所雏形的股票公司——上海股票平准公司。

股票这个新名词在很短的时间就被人们广为接受，购买股票颇为踊跃。如轮船招商局、开平煤矿等企业，有朝廷大员支持，不愁资金，不愁销路，属于国企绩优蓝筹股，格外受到青睐，每股都增长两三倍之多，其他资源类股票如湖北长乐、鹤峰等铜矿股也增长了一倍半左右。

大清臣子们的想法或许与今天的人们一样，认为炒股就能赚钱，因此只要有新股发行，哪怕是些中小企业，也一哄而上竞相争购。

风险正慢慢积聚，一是不少发行股票的中小企业尚处于起步阶段，前景难以预料；二是许多股民和现在一样，并非只用自己的积蓄炒股，因为有把握赚到钱，自然放心大胆地借钱，有的向亲戚朋友借，有的向同僚借，还有的大户干脆向外国银行和钱庄借——这已经相当于现在的融资拆借，然后抢购股票。

一时间上海有点“全民炒股”的味道，当地居民所谈的无一不是股票行情，很多股民在上海四马路和大新街转角处的惠芳荣楼聚会，形成“炒股茶会”，在茶会上，他们互通消息，口头拍板成交。

幸福的时光总是短暂的。1884年初，酝酿已久的股灾破土而出，露出狰狞的面目。

一家名为金嘉记丝栈的大商号因经营不善突然倒闭，这就苦了40多家提供贷款的钱庄，因收不回贷款，头寸不足，为安全起见钱庄老板们宣布暂停借贷，使得几十家企业因缺乏周转资金先后破产，同时将20多家钱庄拉下水。

同年12月，中法战争打响，国内形势十分紧张，外国银行和山西票号停止拆借资金钱庄，这一来资金链彻底断裂，爆发了一场滚雪球般的金融危机。全国钱庄从78家陡降至10家，破产关闭的企业商号多达400家，股票价格一泻千里。市价炒高至265两的轮船招商局股票降至90两，而各省的矿业公司股票更是分文不值。

上海人第一次尝到炒股的苦头。

这场股灾对民众的影响有多大，由于没有准确的数字资料不敢妄自猜测，但李鸿章为此事专门“急入内，奏上”，就是在皇帝面前述职并反省了，对位高权重的李中堂而言，虽然不必负领导责任引咎辞职，恐怕事后也吓出一身冷汗。

2006年12月1日，招商轮船以代码“601872”重新在上海交易所挂牌上市，发行价每股3.71元。此情可待成追忆，回首已是百年身。

回顾这段历史让人感慨万千。强国强市，没有强大的国力作保障，没有雄厚的经济作支撑，任何金融投资和投机行为都只能是镜中花水中月——大清牛市的昙花一现就证明了这一点。

（本文节选自朱晓翔所著《股市什么时候垮》一书）