葡萄酒A股上市公司三季报分析

韩永奇

2009年，葡萄酒行业似乎开始了新的轮回。三季度，葡萄酒产量最近稳步上升。目前，深沪两市酿酒行业上市公司的三季度财报纷纷出炉。在经济回暖、消费市场持续旺盛的带动下，酿酒行业上市公司的财报业绩大多出现增幅，尤其以葡萄酒最为突出。9月，规模以上企业葡萄酒产量8.59万吨，同比大增51.1％。

实际上，在酿酒行业中，葡萄酒是受到金融危机影响最大的子行业。年初以来，在金融危机的影响下，葡萄酒企业的日子艰难，葡萄酒产量增速一直保持负增长，直到5月才出现正增长。中投顾问发布的《2009-2012年中国葡萄酒市场投资分析及前景预测报告》显示，葡萄酒行业负增长的趋势一直延续至今年一季度；2009年前三个月的累计产量仅19.76万吨，同比下降4.75％。不过，在二季度，葡萄酒渐渐走向正轨。2009年1－6月，葡萄酒累计产量为39.88万千升，增速5.37％，比1－5月的增速上升3.17个百分点，7月份产量同比增速为26％，实现连续三月高速增长。09年1-9月，葡萄酒行业累计实现产量62.47万吨，同比增长了16.40％，葡萄酒行业产量增速从年初以来呈现逐月递增的趋势。可以说，在今年行业逐月递增的背景下，葡萄酒上市公司在三季度是亮点纷呈。

中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，结合行业的市场和上市公司的财报来看，啤酒的销售旺季已经过去，四季度白酒、葡萄酒的表现最为期待。首先，宏观经济恢复已经是不争的事实，虽然食品饮料行业抗风险能力强，金融危机对其影响不大，但是经济好转有利于行业的发展；其次，四季度是白酒和葡萄酒的销售旺季，白酒和葡萄酒有望迎来销售高峰期，这对行业和企业的发展是极其有利的。第四季度是葡萄酒生产和消费旺季。我国葡萄酒行业6家上市公司中，张裕居于行业龙头地位；ST中葡拥有资源、生产能力、产品等优势，有巨大发展潜力，通过非公开发行股票有望走出市场营销和财务困境；通葡股份通过发行股份购买资产和重大资产重组后，经营规模和盈利水平大幅度上升。在旺季因素和消费市场恢复的双重利好下，葡萄酒四季度值得看好。

张裕A：以退为进?

张裕A(000869)公布的三季报显示，由于公司产品销量扩大，第三季度净利润同比增长43.36％。公司表示，前三季度公司业绩的增长，主要是报告期内公司产品销量扩大、销售收入增长所致。公司第三季度收入和净利润分别同比增长32.10％和43.36％，较第一季度的－0.58％和9.89％，与第二季度的27.94％和23.25％，逐季环比出现了提升。经济复苏使得商务消费回暖，作为行业龙头，公司优先受益于葡萄酒行业景气度回升，而且公司重点区域集中在东部沿海城市，因此受经济复苏弹性较大。

近期张裕在国内完成了25万亩葡萄原料基地布局，原料规模达到行业第一，同时张裕还联合全球范围内7大知名酒庄组建了国际酒庄联盟，开创了全球化时代的品牌联合。

ST银广夏：危在旦夕

ST银广夏(000557)公布的三季报显示，09年前3季实现主营收入409.74万元，营业利润－2,458.01万元。09年前3季实现净利润23,265.49万元，每股收益0.34元。

1994年上市的银广夏，2001年被曝造假，之后磕磕绊绊走了这么多年，多次的重组－失败－再重组，如今又走到了生死十字路口，也再次处于风口浪尖。“银广夏现在根本无法办公，缺水缺电，无法正常运转。”有知情人介绍说。

“事实上，银广夏不仅现在无法办公、无经营性资产，就连仅有的一点钱也要被债权人拿走了。”8月17日，银广夏发布重大诉讼公告称，银广夏曾向中信实业银行贷款1亿元。8月13日，公司收到北京市第二中级人民法院裁定，准许中信银行的财产保全申请。于是，银广夏存于银川经济技术开发区顺达贸易有限公司名下仅有的银行存款2000万元已被冻结。ST银广夏何去何从?我们将拭目以待。

通葡股份：红起来?

通葡股份(600365)披露的三季报显示，通葡股份第三季度亏损约74.51万元，1-9月实现净利润30.44万元。

云南红曲线上市，通葡股份能否支撑高价格?通葡股份通过定向增发引入大股东通恒国际投资有限公司，注入“云南红”系列公司股权以做强葡萄酒产业。安信证券分析师李铁认为，在国产的葡萄酒中，基本以张裕、王朝和长城三家寡头垄断，而且，国内葡萄酒市场也面临着进口葡萄酒的巨大冲击。

“在这种情况下，品牌较好的葡萄酒受到的冲击较小，而品牌较差的葡萄酒受到的冲击很大。”李铁认为，云南红和通化葡萄酒都有非常明显的地缘特色，云南红的销售以南方尤其是云南为主，而通化葡萄酒的销售则在东北地区优势明显，双方合作之后，可以南北策应，但具体的整合效果还有待观察。

莫高：何时进葡萄酒第一阵营?

莫高股份(600543)公司10N28日发布第三季度报告，实现营业收入22,229.72万元，同比下降26.23％，其中，葡萄酒产业实现销售收入11，483.45万元，同比增长21.94％。

1－9月，公司葡萄酒业务实现收入1.15亿元，同比增长21.94％。

“莫高股份的目标是尽早进入葡萄酒第一集团。”莫高股份董事长赵国柱在接受记者专访时表示。赵国柱表示，作为典型的区域强势品牌，在甘肃市场拥有垄断地位，莫高股份在葡萄酒第二集团的排名居前，已具备了向第一集团发力的潜质，凭借原料优势和差异化运营模式，借力定向增发募资打造国际酒庄，莫高将进一步拉近与第一集团的距离。“莫高要进入第一集团，不能靠拼规模，而要靠走精品路线，发扬特有的高端酒文化，国际酒庄为这一战略提供了强有力的配套平台。”据了解，莫高国际酒庄投资额超过3亿元，占地面积14000平方米，是国内唯一的、最大的地下单体文化酒窖。国际酒庄建成后，莫高的葡萄酒产能将从不到1万吨提升至近3万吨。

ST中葡：易名增发改乾坤?

ST中葡(600084)09年前3季实现主营收入27,002.12万元，营业利润-30,567.99万元。

今年3月，在成都糖酒会上，中信国安副董事长李建一曾表示，要争取ST新天早日“脱帽”。但据知情人透露，中信国安高达20亿元的“大输血”其实大部分都被用于偿还欠债了，最后真正落实在经营、生产环节的投入却是杯水车薪。于是，ST中葡搞起了定向增发，公司此次增发价格为5.89元／股，发行数量为33,955.85万股，筹集19.99亿元，均以现金方式认购。

一位酒类行业研究员表示，酒类作为消费行业，其营销网络的建设非常重要，本次增发对于公司未来的销售将有很大帮助。