美元零利率 黄金何处去

叶　辉

美联储2008年12月16日宣布把利率降至接近于零，并表示可能动用所有工具对抗经济衰退。此举引发通胀的担忧，金价一度突破870美元。“零利率”下，黄金路在何方?

回顾近几年的黄金市场，几乎每到年底都会有一波不错的上涨行情。2008年也不例外，自12月8日以来，国际黄金再度发起攻势，一连8个交易日收阳，并在18日达到872美元，超过铂金价格。如此涨势，一度让投资人惊喜：黄金牛市是否回来了?

金价之所以大涨，最主要原因是投资人出于对经济衰退的担忧，抛掉美元转而购买黄金。美元与黄金之间有奇妙的跷跷板效应，美元走低金价就涨。进2008年12月以来，美指从87附近开始一路下行，12月16日，美联储把利率降至接近于零，并承诺会保持这一利率不变直至经济复苏，美指急剧下跌，并在两天之后跌破79，半个月跌幅超过10％。金价受益大涨，不过在美指反弹后遭遇获利了结。

本刊特约黄金分析师认为，从目前的国内外经济形势来看，市场中有关经济的忧虑挥之不去，尽管市场对避险需求是否能给黄金持久的上涨动能力度仍成疑问，美元走势将成黄金的关键。

目前，市场对美元走势的分歧比较大。

有专家认为，中长期来看，大量资金避险需求也好，低收益状态下寻找新机会也好，都会提高对黄金的市场关注度。美元与其它货币之间的息差进一步缩小，美元资产的吸引力自然将受到影响，进而使美元的抛压增大。

不过，也有专家认为，由于目前欧元和英镑等非美货币相对美元来说还是高息货币，且有强烈降息预期，短期看美元已经筑底，回调基本结束，后市将继续升值趋势。他们还认为，资本回归是近半年来美元对除日元外其它货币升值的主要原因，目前来看资本流向的趋势还没有改变。此外，全球经济衰退之际，若美元大幅贬值，恐怕有不少国家被迫让本币贬值，藉以争夺原本就已疲弱的市场需求。因此尽管美元“零利率”，黄金依然是强势难保。