CPI和PPI

李本松

CPI是Consumer Price Index的简称。中文含义为消费者物价指数。它是根据和居民生活有关的商品及劳动力价格所统计出来的一个指标。是对通货膨胀水平的量化体现。

CPI作为价格指数，并不能反映商品质量的改进，对于新产品也不加考虑，它所涉及的只是和居民生活相关的一些商品及劳务的价格。

当CPI迅速上涨时，居民生活成本较之以前升高。如果居民收入没有增加，相对于社会环境来说，居民的实际收入是降低了。因此，CPI大幅上涨，就可能诱发通货膨胀，导致经济运行不稳。加之央行会随即采取紧缩的货币政策和财政政策，继而导致一段时间内，经济发展前景不容乐观。

CPI的变化，也会对股市产生一定的影响。CPI增幅过大，势必会引起通货膨胀，而为了抑制通货膨胀，央行又会采取加息等紧缩政策，导致股市流动资金的减少和股票买盘的减小。根据供求关系对价格的影响，股票买盘小的情况下，其价格就会下跌。反之，如果CPI大幅降低，股市就会走热，股票价格就会上扬。

CPI的持续上涨，给人们带来很大的生活压力。这种压力并不仅仅在于日常消费品本身，更在于货币的迅速贬值和资产价格的持续上升。医疗、住房、教育的价格不断攀升，居民的实际收入不断降低，大家在银行的存款迅速贬值。

CPI与人民生活密切相关，它是央行实施货币政策时的一项重要的参考指标。一般说来，当CPI3％的增幅时，我们称为通货膨胀；而当CPI>5％的增幅时，我们把它称为严重的通货膨胀。

PPI是生产者物价指数(Producer Price Inde－xes)的英文缩写。它是站在生产者的角度来观察不同时期货物和服务商品价格水平变动的一种物价指数。它反映了生产环节的价格水平，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

通常情况下，PPI走高意味着企业产品出厂价格提高，因而会导致企业盈利增加；但如果下游价格传导不利或市场竞争激烈，走高的PPI则意味着众多竞争性领域的企业将面临越来越大的成本压力，从而影响企业的盈利并影响整个经济运行的稳定性。

近一年多来，我国PPI涨幅持续提高，其根本原因在于全球需求急速扩张，资源类产品价格持续走高，而我国部分资源匮乏，内外需求旺盛，经济发展对外部资源的依存度越来越大，导致国内PPI走高。

PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。生产者价格指数上涨反映了生产者价格的提高。根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。所以生产者价格指数(PPI)是衡量通货膨胀的潜在性指标。但我国现阶段PPI向CPI的传导并不顺畅，导致有时甚至出现PPI和CPI背道而驰的现象。PPI向CPI传导上涨压力的链条大致有三种：PPI(煤炭、成品油、电力)－农业生产资料－农产品－CPI；PPI(采掘工业)－水电燃料－CPI；PPI(原料工业、加工工业)－工业消费品－CPI。由于我国下游产品市场总体供大于求，而且国家对中间产品实行价格管制，这就导致PPI向CPI的传导在很大程度上被弱化。同时，由于PPI和CPI两指标的侧重点不同。CPI中食品和服务业所占比重非常大，PPI则涵盖各种工业制造业产品，两项指标的构成因素差别明显。从价格的波动性来看，石油价格的变动对PPI影响更为显著，而CPI则受食品价格的影响更为突出。通常而言，CPI是衡量国家物价水平的重要指标，政府的关注程度更高，调控力度更大。而对于PPI以及其它价格指标，政府则很少有动力去进行专门的调控。不过从中长期来看，PPI和CPI的差距一定会缩小，并最终保持同步。在大多数情况下，PPI和CPI的走势应是一致的。

PPI和CPI的走势在某种程度上表明了整个经济运行的健康程度，都可作为预判未来国家宏观经济政策变化的重要指标。