基于ＲＡＲＯＣ的商业银行贷款定价模式研究

　　[内容提要] 我国利率市场化已步入实质性阶段，商业银行信用风险定价权进一步回归。同时，面临更加激烈的竞争形势和更加严格的监管环境，加强贷款定价管理成为我国商业银行当前一项重要而紧迫的工作。本文首先分析了基于RAROC进行贷款定价的必要性，然后推导了RAROC贷款定价模型，分析了贷款定价的依据，介绍了RAROC定价模式的基本流程，最后指出强化经济资本管理是提升我国商业银行贷款定价能力的重要途径，并提出了相关建议。
　　[关键词] 商业银行 贷款定价 经济资本 RAROC
　　中图分类号：D830·5 文献标识码：A 文章编号：1007-1369(2008)2-0106-05
　　
　　基于RAROC进行贷款定价的必要性
　　
　　随着现代商业银行经营管理理论和实践的发展，风险管理和价值创造作为商业银行生存和发展的根基，日益受到人们的重视。银行作为经营风险的企业，其最终目标是实现股东价值最大化。但在一个竞争性、高效率的市场里，风险与收益总是呈正相关的关系。提高风险水平虽然在短期内可以获得较高的收益，但从长期来看却极有可能损毁银行的价值。因此，在寻求价值最大化的过程中，风险必须被严格控制在股东所能承受的水平内。
　　为了全面考虑收益和风险的关系，衡量银行真实盈利水平，20世纪90年代以来，国际银行界开始将风险调整过的收益(risk-adjusted return on capital，RAROC)作为绩效考核的重要指标，并用于指导业务调整和战略决策。目前，大部分国际活跃银行采用的计算公式本质上都可划归为：
　　
　　其中，经济资本(Economic Capital，EC)又称为风险资本(Capital at Risk，CaR)，是银行内部用于覆盖非预期损失的资本。经济资本并不是真实的银行资本，其在数值上等于一定置信区间下非预期损失的值。RAROC将银行的盈利活动明确地与风险联系在一起，表明了银行经营过程中对风险度量、价格补偿对价值管理的重要性。
　　银行的风险来自于银行的经营活动，而风险意味着潜在的损失。银行在具体的业务活动中，价格往往是竞争成功与否的决定因素。在一个竞争激烈的市场环境下，竞争对手的策略会对价格的确定产生重大影响。如果不考虑潜在的业务风险，损失可能变为现实，银行资本受到侵蚀，最终危及银行生存的根基。因此，为了保证银行的稳健经营，必须从收益和风险两方面出发，为每一笔贷款确定合理的价格，而这正是RAROC贷款定价模式的出发点和精髓所在。
　　
　　基于RAROC的贷款定价模型
　　
　　RAROC贷款定价模型的核心思想是，在贷款信用风险定价模型中引入风险调整函数，将贷款的预期损失量作为当期成本，衡量经风险调整后的收益大小，同时计算银行为缓冲非预期损失而保有的资本金，将收益与其所承担的特定风险直接挂钩，衡量资本收益率，通过预设资本收益率来决定贷款定价。贷款的RAROC可以被用来与反映银行资金成本的某种要求的最低收益率即最低收益率相比较。如果RAROC>最低收益率，那么贷款就被视为能为股东带来价值的增加。因而稀缺的银行资本就应该是配置到这种贷款活动上，否则，就不应提供贷款。简言之，就是以RAROC指标为核心确定授信方案涉及的各种条件。
　　前文已经给出了RAROC的基本计算公式，为了更清晰说明RAROC在贷款定价中的应用，需要把预期收益的组成部分进行分解，即：
　　
　　银行的资本是有成本的，其资本无论来源于股东投资或内部的保留盈利还是通过外部的资本市场融资，都有机会成本，这一机会成本构成了银行资本的最低收益率。当银行从事具体的授信业务时，不论是出于稳健经营还是监管当局的审慎监管，都必须为授信业务分配足够的资本，信用风险越大，所需的资本越多。一旦耗竭银行的全部资本，银行便不能或不应继续从事额外的风险性授信业务。正是由于这一限制，银行的信用风险定价时必须将收益与经济资本的最低收益率进行比较。贷款利率水平应当使得该笔贷款的RAROC>资本的底线收益率k，因此可以得到贷款的基准价格：
　　
　　这就是RAROC贷款定价模型的基本公式，由此确定的利率是贷款定价的基础和核心。实际发放贷款时的利率还要加上银行的目标利润率，后者主要取决于市场竞争因素。
　　RAROC贷款定价模型蕴涵着了风险-价格转移机制，而这一机制的基石正是经济资本。信贷风险起始于违约事件，但是面对同一违约事件，不同借款人的行为和结果是不同的，即违约概率和违约损失率不同。通过违约概率和违约损失率，银行可以对贷款风险进行计量，并要求价格补偿。预期损失是信用风险损失分布的数学期望，它代表大量贷款或交易组合在整个经济周期内的平均损失。从统计学意义上来说，预期损失是必定会发生的损失，属于银行开展贷款业务的成本。对单笔贷款而言，银行只是对已经预计到的这部分损失进行分摊。而引起非预期损失的风险，银行难以准确估计，却又真实存在，而且一旦发生，往往损失巨大。非预期损失由银行资本弥补，因此银行必须计算这部分与特定借款人进行特定形式信贷交易时，可能遭受的最大损失，并对其占用的经济资本成本进行计量，以在具体某笔贷款定价中要求补偿。
　　
　　信用风险定价依据
　　
　　1.贷款定价的决定因素
　　 由RAROC贷款定价模型的基本公式，可以得知贷款定价的四个决定因素：
　　(1)资金成本。资金成本即内部资金转移价格，是贷款定价的起点。内部资金转移价格是银行资金部门根据市场条件制定并用以向业务部门买卖资金的内部价格标准，从而将利率风险和流动性风险从业务经营部门中分离出来，由资金部门统一管理和控制。由于银行贷款资金基本上来源于外来存款，因此以存款利率加上存款管理成本作为内部资金转移价格的计算基础比较合适，在重点考核经济增加值的管理体制下这种方法存在两方面的好处：一是鼓励筹资部门积极吸纳低成本存款，二是促使筹资部门降低存款管理成本，从而最终有利于降低商业银行经营管理成本。
　　(2)经营成本。经营成本是指银行向客户发放信贷时所发生的全部运营费用，包括固定成本和可变成本。可采用适当的会计方法确定贷款业务所应承担的固定成本总量，然后除以该期限内贷款的平均余额，即可得到分摊后的固定成本率。对于可变成本，可采用作业成本法先进行费用分配，将贷款业务分解为若干活动因子，计算出每个活动因子的单位成本率，再根据每笔贷款的活动数量计算其可变成本。赋税成本也包含在经营成本中。
　　(3)风险成本。风险成本是为抵御预期损失而提取的准备金，预期损失是具有大量贷款的贷款组合中的平均损失。在实务层面，每一年贷款组合的实际损失有可能大于或小于整个经济周期的损失平均数，但就整个经济周期而言，准备金所累积的损失计提只要恰当就刚好能抵消实际发生的贷款组合损失。巴塞尔新资本协议(BaselⅡ)给出了预期损失EL的计算公式：
　　EL=EAD×PD×LGD(3)
　　其中，EAD为风险敞口；PD为违约概率，取决于客户的信用等级；LGD为违约损失率，在初级内部评级法中主要取决于抵押品的种类和价值。因此，可以通过设计授信方案的条件，如授信总量控制、贷款期限管理、风险缓释措施设定等左右贷款的价格。值得一提的是，具体一笔贷款或者违约或者不违约，单笔贷款的损失不可能等于贷款组合的期望损失，但这并不妨碍对每一笔贷款提取相应比率的平均拨备。
　　(4)资本成本。资本成本主要是指用来覆盖该笔贷款非预期损失的经济资本。经济资本衡量了银行进行交易或开办业务时已经承受的非预期风险额，并且是个动态的概念，即它随着不同借款人违约风险的不同而变化，随着同一借款人借款期限的长短而变化，随着不同产品内含风险的不同而变化。因此，授信方案不仅要将经济资本作为成本的组成部分予以考虑，而且必须确切反映经济资本的差异，即提高贷款定价的精细化程度，从而使大部分信用风险在事前就可以得到化解和抵补，增强银行主动防范风险的能力。巴塞尔新资本协议(BaselⅡ)给出了非预期损失UL及经济资本EC的计算公式：
　　
　　
　　2.贷款定价的影响因素
　　RAROC贷款定价模型给出了单笔贷款的基准利率，但是贷款定价不仅受单个借款者风险的影响，还受商业银行当前资产组合结构的影响。贷款组合是由众多授信业务组成的，由于组合的风险分散效应，一项贷款在放入资产组合后将会改变组合的整体风险，而非简单的加总。根据单个授信业务在贷款组合中的风险贡献将经济资本细分到每个业务中，才能正确评估每个授信业务的经风险调整后资本收益率(RAROC)。在信用风险定价过程中，根据新增授信业务对贷款组合的边际风险贡献来确定所需的经济资本分配可以实现对新增授信业务的正确定价。
　　另外，还应从全面的角度来审视客户关系，即考虑该客户的其他收入。因此，有时即便某笔贷款按较低的利率发放，但由于为该客户提供的其他产品或其他服务会带来最够的收入，总体上仍然是盈利的。
　　
　　RAROC贷款定价模式的基本流程
　　
　　(1)由总行的管理层决定银行整体的资本底线回报率。对于上市银行，可以直接采用资本市场的数据，利用CAPM模型计算得到；未上市银行可比照同一类型、规模的上市银行进行估算。考虑到分行所处地区的金融生态以及客户所处行业的产业政策，管理层有必要针对不同的情况制定具有一定差异性的底线回报率，并根据银行外部环境的变化和自身的发展及时做出调整。
　　(2)依托银行内部各系统的技术支持，信贷部门可以得到RAROC贷款定价模型所需的各项参数，结合给定的资本回报率，将单笔贷款成本的四个组成部分简单加总，以初步确定该笔贷款的基准价格，并报有权部门审批。
　　(3)审批部门对客户资料进行核实、评定，复测贷款风险度，并从资产组合的角度分析该笔贷款的风险贡献，确认或要求调整授信方案，以保证该决策在组合层面满足整体风险-收益的平衡。在需要调整时，审批部门可以直接就贷款价格提出意见，可以对授信额度、贷款方式、贷款期限、风险缓释措施等信贷条件给出风险指引。
　　(4)客户经理以审批后的贷款价格为底线，与客户进行谈判，就最终的贷款条件达成一致。谈判过程实际上是在保证基准利率的前提下争取尽可能多的利润率。一般而言，管理层已从同业竞争及金融市场资金松紧状况等宏观角度就目标利润率设定了一个区间，在这个区间范围内，客户经理主要结合借贷双方的全面关系敲定每一笔贷款的期望利润率。
　　信用风险定价有效推行和正确实施，是我国商业银行最终建立现代企业制度的重要环节。但就总体而言，我国商业银行的信用风险定价能力还十分有限，而强化经济资本管理正是改变这一现状的关键。
　　RAROC贷款定价模式的核心环节在于资本成本的确定，也就是正确分配经济资本。资本成本一经确定，授信资产的风险就得以定价。而分配经济资本就是为了抵御可能发生的意外损失，由此产生的风险溢价同时也包含了股东对资本的回报要求。科学合理的定价应该满足风险与收益两方面的要求，因此，经济资本分配行为是否准确得当便成为衡量一家银行是否具备信用风险定价能力的标志。
　　20世纪90年代末期以来，随着银行股份制改革的深化，我国银行业在加速推进以现代公司治理机制为核心的股份制改造的同时，开始积极引入国际银行业先进的风险管理和资本管理技术方法。特别是《商业银行资本充足率管理办法》颁布实施以来，我国大部分商业银行已明确实施经济资本配置的必要性和重要意义，积极引进先进的风险管理技术，并取得了阶段性的成果。但由于我国商业银行还处于起步阶段，有很多不完善的地方，我们应该积极引入国际先进的经济资本管理经验，根据我国的实际情况，建立符合自身特征的经济资本配置和应用体系。展望我国银行经济资本管理的深化发展，可以从下面做出改进和努力：
　　(1)强化以经济资本为核心的经营管理理念，树立经济资本管理文化。意识和文化的形成和深化是长期的，也是最根本的。银行应该在各个层面上树立起由资本的外延式扩展到内涵式发展转变的理念、风险资本回报的理念和全面风险管理的理念。经济资本的管理应该是一个专业化的体系，中国银行业要走一条资本节约型的发展新路子，必须牢固树立以经济资本为核心的经营管理理念。这样，银行才能在有限的资源下把握风险与发展的平衡，从而在竞争激烈的竞争中实现持续健康发展。
　　(2)加快内部评级体系开发，完善数据信息建设。对巴塞尔新资本协议中的很多内部评级方法和风险计量模型，我国商业银行尚不完全具备实施条件。所以，我们应该尽快完善自身的内部评级体系，提高评级覆盖率和准确性，优化各类评级模型，这是实施经济资本配置的重要基础；再者，内部评级体系和风险计量模型的应用很大程度上依赖于数据积累和信息处理系统的完善。我们要尽快实现银行各层业务数据和管理信息的集中，完善信用风险和市场风险损失数据，构建操作风险损失数据库，逐步建立起全面综合的数据系统；同时，国内银行业应该尽快熟悉和掌握各种先进的风险管理模型，寻找到先进理论与我国银行实际情况的结合点，选择并形成符合现状的经济资本配置和管理方法。
　　(3)吸收和培养高层次业务人才和管理人才。我国商业银行要实现加快迈进现代银行、顺利进行战略调整，还需要一大批业务精湛、经验丰富、素质过硬的经营人才和精通现代银行运营规律的管理团队。因此，在加强基础设施的前提下，管理层还应加大资本和风险管理方面人才培养和选拔的力度，并采用多种方式引入风险资本管理方面的专业人才，以加速银行资本和风险管理进程。
　　(4)充分发挥监管当局的政策导向作用。商业银行经济资本管理是一项庞大的系统工程，涉及到外部资本监管和内部风险控制的方方面面。我国商业银行在该领域的整体水平较低，缺乏相应的组织管理经验。为此，银行监管当局应当充分发挥其在金融体系中的权威性和导向性作用。一方面，要建立一个专业化的工作机构，是指发挥带动、引导和示范的作用，促进国内外银行在经济资本管理领域的技术交流；另一方面，要积极发挥国内银行间的整体协作优势，组织并利用各银行现有的资源，加快推进经济资本管理体系的建设和应用。
　　对于在传统经营模式下生存发展至今的商业银行来说，引入经济资本管理理念和工具，可能会带来一些挑战，甚至可能会暂时牺牲部分市场份额以及一些眼前的利益。但从长远看，为了适应不断创新的业务需要 、日益复杂的国际融资环境和更加严格的资本约束，全面地管理风险，精确地分配资本是提高我国商业银行贷款定价能力的必由之路。
　　(责任编辑：张晓薇)
　　
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