关于企业财务分析的研究

周　彦

摘 要：财务管理是企业管理的重要环节，财务分析是财务管理的重要组成部分。介绍了企业财务分析的方法、传统财务分析的主要内容及其局限性，阐述了财务管理中应重点分析的内容和改进措施，为强化企业财务管理提出了具体的建议。

关键词：财务分析；方法；局限性；重点；改进措施

企业财务分析是以会计核算和报表资料以及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术，对企业的过去和现在的有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力、营运能力状况等进行分析和评价，为投资者和债权等利益相关者提供决策的基础。财务分析需求者的利益出发点不同，其分析的内容亦有所侧重，要求提供的财务分析也不同。笔者现就企业财务分析的有关问题作一论述。

1 主要财务分析方法

1.1 比较分析法

比较分析法是指将某项财务指标与性质相同的指标标准进行比较，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。它可以说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是静态的比较，也可以是动态的比较，还可以是强度的比较。

1.2 趋势分析法

趋势分析法是通过连续若干期财务报表中相同指标各期的增减变化，据以预测企业财务状况或经营成果变化趋势的一种分析方法。用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据，根据分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业的未来发展前景。

(1)财务指标的比较。它是将连续数期的会计报表相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，进行动态分析据以判断企业财务状况和经营成果发展变化。可同时计算有关指标增减变动的绝对值及相对值，以有效地避免分析结果的片面性。它通常包括定基动态比率和环比动态比率两种方法。

(2)会计报表项目构成比较。计算会计报表中的某个总体指标各组成项目占该总体指标的百分比及其增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较。同时，这种方法还能消除不同时期(不同企业)之间业务规模差异的影响。

1.3 比率分析法

比率分析法是财务分析工作中使用最广泛的一种方法。是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。比率是相对数，采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。

(1)反映偿债能力的财务比率。短期偿债能力比率：①流动比率=流动资产/流动负债x 100%。②速动比率：速动资产/流动负债x 100%。③现金比率：(现金+银行存款+现金当量)/流动负债x 100%。长期偿债能力比率：① 资产负债率：负债总额/资产总额x 100%。② 利息收入倍数：经营利润/利息费用：(净利润+所得税+利息费用y利息费用。

(2)反映营运能力的财务比率。① 应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额。②存货周转率=销售成本/存货平均余额。③ 总资产周转率：销售收入净额/总资产平均值。

(3)反映盈利能力的财务比率。现实盈利能力：①毛利率=(销售收入一成本)/销售收入x 100%。②营业利润率=营业利润/销售收入x 100%=(净利润+所得税+利息费用)/销售收入x 100%。③ 总资产报酬率=净利润/总资产平均值x 100%。④ 权益报酬率=净利润/权益平均值x 100%。未来的盈利能力成长：① 销售收入增长率=(本期销售收入一上期销售收入1/上期销售收入x 100%。② 营业利润增长率=(本期销售利润一上期销售利润)/上期销售利润x 100%。③净利润增长率=(本期净利润一上期净利润上期净利润x100%。

1.4 因素分析法

因素分析法的目的是通过计算确定一个综合经济指标所包含的各个因素的变化对该指标影响程度。通过各个因素对指标的影响，把握目标指标变动的原因，分析其中某一个因素则假定其他各因素都不变化，从而确定需分析的这个因素单独发生变化所产生的影响。

1.5杜邦财务分析法

除上述四种常用的分析方法外，还常利用杜邦财务分析法了解和分析企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标增减变动的原因，根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行综合财务能力分析。杜邦分析体系的代表性的财务分析指标是权益报酬率。销售净利率、资产周转率和权益乘数是企业获利能力的驱动器，而销售净利率取决于企业的经营管理，资产周转率取决于投资管理，权益乘数取决于筹资政策。通过分析可以将权益报酬率这一综合指标发生升降变化的原因具体化。权益报酬率：销售净利率x资产周转率权益乘数。

2 传统财务分析的局限

财务活动和会计活动是企业活动的两个重要方面。与之相对应，财务分析和会计核算是企业财务部门的两项重要工作。一般而言，企业财务活动是对企业经济资源的配置和利用主要包括投资、融资和收益分配，以实现企业价值最大化。会计活动是对企业经济活动的反映和监督，是通过确认、计量、记录和报告等具体会计程序最终形成反映企业经营状况和经营成果的会计报表。从一定程度上讲，财务活动是企业经济活动的内容，会计活动是企业活动的表象。为了向现在和潜在的投资者、信贷者以及其他用户提供有用的信息，以便做出合理的投资、信贷和类似的决策。财务部门除了定期提供会计报表外还定期或不定期向有关方面特别是投资者或管理者提供财务分析报告，对企业的财务活动进行分析。但在实际工作中，财务分析报告的作用未能充分发挥特别是不能引起使用者的足够重视。从表面上看是因为财务分析报告形式单调、内容简单、思路僵化；从实质上看主要原因在于传统财务分析所依据的会计数据的局限和分析内容上的局限，这是传统财务分析的两大突出局限。

2.1 会计数据的局限

财务分析的基础资料主要是会计数据。会计数据是根据会计准则和会计制度加工完成的，而会计准则和会计制度上有许多假设和基本规定，基于这些假设和规定通过确认、计量、记录形成的账面会计数据，不一定能完整、准确地反映企业的真实财务状况和经营成果。因而根据这些会计数据进行财务分析，以此形成的分析报告或提出的建议，难免有失偏颇，与企业实际情况不一致，甚至相去甚远。不能满足投资者或管理者的需要。

(1)会计报表上的资产未必能完全、准确地反映企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或控制的、预期给企业带来经济利益的资源。会计报表上的资产是按会计规则确认的，有许多假设或基本规定。如由于历史成本计价作为会计确认一般资产的计价原则造成会计报表上的资产价值与其现实价值不符有时严重不符尤其是使用了多年的长期资产如一般企业使用多年的电子设备，账面价值一般大于其现实价值；由于会计报表上把待摊费用、长期待摊费用等作为资产列示，其实这些资产一般不会给企业带来未来的经济利益，不具备偿债能力，计算资产负债率时并不从资产中剔除，资产虚增；由于会计准则规定账面记录的资产必须是过去的交易或事项形成的资源，会计记录存在“重有轻无”的现象，即重视有形资产的确认、计量、记录和报告，轻视无形资产的反映，如品牌、人力资源等。理论上讲.流动资产是指能够在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，而会计报表中长期未收回的应收账款和长期未耗用的存货一般均填列在流动资产范围内，因而在计算速动比例或流动比例时，对流动资产或非流动资产的划分也是难以确定。上述原因均影响到资产的总额及内部结构金额进而影响到偿债能力指标、营运能力指标。

(2)会计报表上的负债未必能完全准确地反映企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现实义务。如预收账款，在会计报表上反映为流动负债，但一般而言它不需要用货币资金去偿还而是按合同约定或协议约定在确定的时间范围内向对方提供一定数量的商品或某项劳务，以此计算的资产负债率不能准确反映企业的偿债能力。再如或有负债，在会计报表上反映较少而实际工作中经常出现，尤其是企业合并后大量存在，却没有在会计报表上充分反映出来，以至于造成经营被动后才知道其中原因。此外，长期未支付的其他应付款在会计报表上也填列在流动负债项目中。上述原因影响到负债总额及内部结构金额，进而影响到偿债能力等指标。

(3)利润总额中包括了非经常性项目。由于这些项目形成的利润不具有持续性，因而不具有预测价值，势必影响企业盈利能力指标的利用价值。同时，会计报表上利润是按权责发生制原则确认收入和成本费用后通过配比形成的差额，这与企业具体的会计制度规定十分相关，不同时期的政策规定会产生不同的利润，从而没有可比性，加之没有经营现金作支撑时，利润很可能存在虚假，分析也会出现偏颇。

从上述得知，会计报表上的资产负债、利润等会计数据，并不能完全、准确地代表企业的真实财务状况。在开展财务分析时.应结合企业实际情况，对会计数据进行分析做出必要的调整，不能简单用会计报表中填列的数据套用公式计算。

2.2 分析内容的局限

传统的财务分析一般从四个方面展开，即偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力。这四个能力分析既是实际工作中财务分析的主要内容，也是教科书讲解的内容以及上级管理部门要求的基本内容。这些内容不能完全满足企业管理者特别是所有者(出资人)的需求，主要是传统分析内容未能从财务角度对企业战略、目标如何实现以及环境变化的影响展开。

(1)传统的财务分析内容与企业目标不关联。财务分析是企业众多分析的一种，分析内容要与企业目标紧密关联，必须在企业目标的指引下开展财务分析。企业始终与价值创造联系在一起，传统的财务分析虽然在一定程度上回答了企业生存、发展、壮大等基本问题，但未能回答企业价值创造的源泉和相关影响因素以及实际影响程度，也就是没有回答更深层次的企业价值增值、风险控制等企业存在及发展本身需要解决的问题。

(2)传统财务分析内容没有揭示原因。传统财务分析在对主要的四方面指标进行分析时，经常用去年与今年相比增加或减少多少，或用预算与实际相比超支或节约多少。至于增加或减少、节约或超支的具体原因，未作深入分析，仅作一般现象表述。此外，传统财务分析得出的建议或措施，仅从财务专业角度提出空洞的说教式建议，如加强存货管理，提高营运能力或加强领导、提高重视程度或全员参与等.未能根据企业的实际情况，就如何增加企业价值以及应对相关的环境变化提出具体建议。财务分析应侧重于投资者或管理者关心的企业发展、价值增值、风险控制以及与经营密切相关的市场、业务、成本费用等方面来展开，提供相关的信息和切实可行的建议，而不能局限于四个主要财务分析指标。

(3)传统财务分析的目的是寻找企业内部管理缺陷，而现代财务分析更重视从宏观角度来把握企业的经济运行。分析一个企业通常是从偿债能力、营运能力和盈利能力三方面进行的，传统财务分析的主要内容基本是依托于会计报表项目对以上三个方面进行趋势分析、结构分析和因素分析。如根据资产负债表项目的年初、年末余额变化趋势情况分析资产及负债总额的变化幅度及原因，并进一步分析资产负债率、流动比率、速动比率、资产保值率等相关指标，根据利润及利润分配表业务收入的增减趋势分析其变化原因、针对收入成本结构分析利润增长点，将不同的报表结合起来分析净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率、成本费用利润率、存货周转次数、应收帐款周转次数、总资产周转次数、现金流动负债比率等。从以上分析指标不难看出，我国企业传统的财务分析更侧重于经济现象的微观分析，缺乏从企业资本运营的角度来进行财务分析；侧重于货币领域的分析，忽视了非货币领域的分析；侧重于单一财务信息的分析，忽视了与相关经营信息的结合分析；侧重于资金运作的分析，忽视了企业资源分析；侧重于经济事项的事后分析，缺少有效的前瞻性分析。另一方面，财务人员受业务知识单一限制，缺少业务经营等方面的知识和技能，也影响了自己的观察力和分析力。

3 财务分析的完善及应重点分析的内容

在现代企业制度下，企业的财务分析指标不应再局限于静态的单一指标的分析，更应从整体上动态地分析企业的盈利能力，资产运营能力，开拓市场、创造市场和把握市场的能力。因此，企业财务分析需要在传统财务分析的基础上完善和补充以下分析内容。

3.1 整体分析与专项分析相结合

在单项指标分析的基础上，将各指标形成一套完整体系，相互配合使用，进行综合分析与评价，强化对企业经济运行的整体性分析，以掌握企业整体财务状况和效益。同时要针对管理中存在的簿弱环节加强专题分析，如企业潜亏分析、专项成本分析(包括市场开发成本分析、广告成本效益分析、售后服务成本分析、成本结构分析等)、利润增长点分析、投资项目可行性分析、投资项目效益与可行性报告差异分析、内控制度成本效益分析等。在分析中注意把握点和面的关系，避免分析的片面性。

3.2 加强资源的效能结构分析及企业创新能力分析

如何挖掘和最大限度发挥企业现有资源的作用，是企业管理者不可忽视的一个问题。企业的资源是多方面的，如对人力资源效益分析，有利于企业注重“知本”的投入和企业内部人力资源的优化配置。政策效益分析，有利于检验企业财务策划、税务筹划有无得到充分发挥。无形资产作为评价企业发展潜力的重要指标，对其效益分析，有利于检验企业无形资产的运营能力。

3.3 加强企业现金流量情况的分析

在企业经营环境日趋复杂和资本市场衍生金融工具层出不穷的背景下，现金流量信息愈来愈受到企业管理层的重视，许多企业发生财务危机不是因为缺乏赢利能力，而是因为现金的短缺造成企业信用的丧失。因此进行财务分析时应从以“利润”为中心转向以“现金流量”为中心。分析营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量，检查企业是否能够通过其经营活动产生足够的现金流量；分析营运资本投资后、利息支付前的经营活动现金流量，评价企业的营运资本管理是否有效率；分析营运资本投资和利息支付后的现金流量，评价企业是否能够满足其利息支付义务；分析股利支付前的自由现金流，评价企业用内部产生的现金流为长期性投资提供资金的能力；分析股利支付后的自由现金流，评价企业付股利的能力和企业股利政策的可持续性；分析外部融资活动之后的现金净流量，用于评价企业的筹资政策。利用这些指标的逐年变化的信息，将为我们评价企业现金流量的动态稳定性，提供许多有价值的信息。

3.4 重视企业营销分析

随着市场竞争的白热化，营销手段层出不穷，某种营销手段的推出，其效果到底如何，是否能达到预期的目标，是继续做下去还是就此打住，这是经营者关心的另一个重点，他们希望通过财务分析得出较为可信的答案。对贡献毛利、目标利润、盈亏平衡点、变动成本分析、固定成本分析、营销资本支出、相关成本分析、单位贡献毛利等指标进行分析都是比较备选营销方案的有用工具。

3.5加强成本控制分析

在进行成本分析时要注重分析以下几个方面：一是通过深入分析，正确评价企业目标成本的执行效果，提高企业和职工讲求经济效益的积极性。二是揭示成本升降的原因，及时查明影响成本高低的各种因素及其原因，进一步提高企业管理水平；三是寻求进一步降低成本的途径和方法。

3.6 加强企业之间的横向指标对比分析

如果财务分析仅局限于本企业内部，不与其它企业进行对比，就谈不上“知己知彼”，不知道与同行业其它企业相比较的差距或优势，这种比较也不是一个或几个财务指标的比较，而是企业之间财务状况的综合比较。财务分析可以不受传统财务分析模式的约束，不应局限于具体的分析模式及财务期间。经营者要重视对财务分析结果的评价，并利用评价的结果来指导企业的经营活动。应围绕企业的经营管理捕捉经营者最关心的热点问题，适时进行各种定期的和专题的财务分析，以便作出正确的决策调整，提高企业资本运营效率。

参考文献

[1]注册会计师全国统一考试辅导教材.财务成本管理[M].中国经济出版社，2007.

[2]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：经济科学出版社，2007.

[3]荆新.王化成.财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2006.

作者简介：骆海燕(1975-)，女，法学学士学位，会计师，研究方向：行政事业单位及企业单位财务管理。