国库现金管理的政策性建议

彭凤祥

完善国债发行机制，

丰富国库现金运作载体

从债务管理对国库现金管理的影响角度看，短期国债是调剂国库头寸的主要手段，债券期限结构的合理安排，有助于改善国库现金管理的压力，中长期债券可成为国库现金市场拆借的载体之一，有助于国库现金管理的有效开展。因此，应科学设置国债期限结构，做到短、中、长期国债的合理搭配，形成均衡和滚动的国债发行机制。同时，适当增加短期国债，降低举债成本。一般来说，短期国债发行应坚持期限多样化、发行经常化和利率市场化的原则。期限多样化，即做到短期国债的期限设计应以3个月期和半年期为主，辅之以1个月、9个月和一年期，经过市场的取舍，最终将短期国债的期限逐渐稳定下来。发行经常化，即不受财政年度的限制，采取连续而有规律的办法发行，比如每周一次或每月一次，保证短期国债的周转性，使之保持适当的余额，以调整国债的期限结构，满足公开市场操作的需要。利率市场化，是保证国债顺利推销出去的重要条件。短期国债利率是货币市场中的基准利率，应与银行同业拆借市场的同期利率持平，高于比之期限较短的拆借利率。通过发行短期国债，将短期国债市场与其他货币市场联结在一起，形成恰当、合理的短期货币市场利率体系，有利于国库现金运作。

建立科学的国库收支预测机制，

提高国库现金管理水平

全面、准确、及时的国库收支预测能为国库现金管理提供量化的操作目标，也是现金管理工作的最基本要求。因此，须加强对国库资金余额与结构的数据分析和未来变动趋势的预测和量化研究，积极探索把国库库存资金数量调控到较均衡状态的手段和方式，以求降低财政资金的管理成本，促进财政政策、货币政策的协调配合。在实际运作中，可以首先确定国库库存资金的最低额度（即下限）和国库库存资金数量的常规控制目标（即上限）。当国库库存低于或超过这一常规控制目标时，中央银行可通过出售或购买债券，使国库库存资金在满足正常开支的情况下趋近于常规控制目标，以达到资金存量小、管理成本低的效果，并可使国库账户上保有应付临时性或突发性支出的必要储备，同时也有利于发挥中央银行的宏观调控职能。目前，人民银行国库部门统计分析工作已经初具规模，建立了国库统计月度分析、季度分析和年度分析工作，从2004年起建立了国库库存日报制度，为国库现金管理奠定了良好的数据基础。目前，国库工作的当务之急是尽快提高国库现金流、国库库存余额的预测机制，充分运用基础数据信息，利用先进的数量统计分析模型，准确预测最佳库底资金存量，进一步提高国库现金管理水平。

加强国库现金运作、

债务管理同货币政策相协调

由于现金运作、债务管理与货币政策既有差别，又相互影响，必然要求现金运作、债务管理同货币政策相协调、相配合，以避免宏观经济政策出现冲突。因此，实践中，需要采取措施保证财政部门与央行独立作出各自的政策决策与管理战略，以避免宏观经济政策出现冲突。在人民银行内部，国库部门要加强与货币政策部门的沟通配合，坚持在货币政策目标得到实现的前提下，实现国库资金的增值，从而实现社会福利的最优化。

建立健全法规和规章，

建立部门协调和信息交流机制

目前《中国人民银行法》、《中华人民共和国预算法》、《中华人民共和国国家金库条例》等相关法律、法规，对国库现金管理都没有明确的规定。为了更好地开展这项工作，应从法律上明确国库现金管理的目标、主体、运作模式及其他法律法规问题，明确界定财政部门与人民银行等相关部门的职责、权限，为国库现金管理提供法律保障，以确保国库现金的安全性、流动性、盈利性和可操作性；同时在法规的修订过程中，要进一步明确建立国库现金运行监督机制，强化央行国库监管力度，确保国库现金集中统一管理和安全运作。