由新航入主东航未果想到的

东新联姻无果而终，几家欢喜几家愁。对于新航而言，只是失去一个进军中国市场的机会，还会进一步搜寻新的伙伴；对于淡马锡，这笔前景看好的生意也许只是暂时搁置；

2006年，东方航空公司持续萎靡的业绩终于坚定了它引进海外投资人的决心，从而，东航与新加坡航空公司一度放缓的战略合作开始加速。从2007年7月“东新恋”得到中国民航总局和证监会的书面许可，到9月新航及其母公司——新加坡淡马锡控股公司(下简称“淡马锡”)开始与东航签署入股协议，着手准备正式联姻，再到2008年1月沉默许久的国资委公开对这一事件做出表态：支持中央企业引入境外战略投资者。至此，“东新恋”似乎要以圆满的结局收尾。然而，就在这段时间内，传出了中国国际航空公司的母公司中国航空集团可能反对这场并购的消息。同时，中国国际航空公司的董事长李家祥调任中国民航总局常务副局长的消息也为“东新恋”添加了变数。整个并购到底能否得到股东大会的批准，东航董事局也没有太大的把握。

2008年1月8日，当东航众多高管满怀重塑中国航空新势力的夙愿，手持证监会与国资委的尚方宝剑，步入股东大会现场时，他们也预感到“本是同根生”的中国国际航空公司可能会反对并购案。原来，自去年4月来国航先后八次增持东航股份，并在股东大会中提议用高出新航的收购价格有效影响了中小股东，借助“反对贱卖国有资产”的东风，一把大火将“东新恋歌”化为了冬夜里灿烂的烟火，绚烂之后是更黑的夜。

东、新苦恋未果的结局也印证了国资委的第二条批示——“企业经营行为由企业按市场化原则自主操作”。东航之争的背后是各方的利益之争、战略之争。

如果此次并购成功，东航不但可以利用淡马锡的资本优势来实现资本国际化，从而借助新航的国际化管理模式提高自身的服务水平与管理能力，提高自身的核心竞争力，而且东航可以借助新航的品牌与网络资源，提高自身的国际航班质量，开辟新航线，加强东航在国际航线的实力。

当然，新航也将受益匪浅，这不仅加速了它进入中国市场的进程，还可以借助东航的原优势，在中国国内三大国际化空港之一的上海建立根据地，在全球瞩目的中国市场取得资源优势，从而更方便的应对其他海外航空公司的竞争。

就幕后推手淡马锡自身利益而言，一方面可以激活东航这家潜力巨大的航空公司，获得较高的资本回报，另一方面不必介入新的战略联盟的管理问题，可以说，这是一项非常好的短中期投资项目。淡马锡这几年在中国投资银行、能源和房地产的项目取得了令人注目的回报。在它们的投资组合中，东航将会是颗明亮的新星。

在这起收购案中，以国资委为代表的相关中国政府机构尽到了“裁判员”的职责。对于领导者国资委而言，这是中国航空业引入外来投资伙伴的第一次尝试，如果获得成功可以把这一经验推广到其他大型国企中去。

相反，对于这次的“搅局者”国航而言，“东新恋”的成功自然对其影响巨大。二强的联手直接挑战了国航成为“超级承运人”的夙愿，同时也威胁到国航整合国内航空企业的构想。从表面看是国航在最后时刻引爆了大逆转，但联想到国航对上海市场的志在必得，以及它这些年来集中各种优势抢占上海市场的诸多举措——无论是国航华东分公司重装上阵，还是与香港国泰航空公司结盟在上海设立合资货运航空公司的事实，国航的搅局也就在所难免了。

“东新恋”之所以倍受国人关注还表现在它开创了两个先例。第一，国资委虽已同意，但其麾下企业逆势而行，遵从市场规则做出企业自己的决策；第二，出现针对海外兵团的竞争购买的情况。这二者说明，国资委在宣传了多年的角色转换后，终于有企业可以面对脱去球服的“裁判员”，承担起自己应该担当的责任，把企业命运掌握在自己的手中。

东新联姻无果而终，几家欢喜几家愁。对于新航而言，只是失去一个进军中国市场的机会，还会进一步搜寻新的伙伴；对于淡马锡，这笔前景看好的生意也许只是暂时搁置；如果最后中航集团以比较高的收购价完成收购东航的股份，受惠的可能是东航的中小股东，但是目前这一情况还暂不明朗；国航的良苦用心固然增强了其自身整合国内航空业的信心，从而威震上海滩，但是中国航空产业的发展是否只能容许一家独大，而不是两至三家大型航空企业齐头并进的格局呢？看来，这一事态的发展还得由我们悉心以待。

“东航想要得到的是什么？”是分析这场并购案的重要因素之一。东航董事局反复强调，他们需要的不只是纯粹的资金注入而是学习新航的经验和核心专长。如果中航集团真以高价收购了东航，它能带来的是类似“东新恋”的核心专长提升还是简单的规模性扩张，值得大家关注。毕竟企业之间并购应该以优势互补和强强联合为最重要的原则，而不只是考虑价格和规模因素。并购或联盟的结果也应该是以企业能否提升竞争力，能否为客户创造价值，能否为股东增加回报作为衡量的标准。